Evropa:
Čistý zisk holandské bankovní skupiny Groep (DIP) ve druhém čtvrtletí stoupl meziročně o 27 % na 1,36 mld. EUR. Zaostal nicméně za konsensuálním očekáváním na hladině 1,46 mld. EUR.
Z výnosové strany hlavní příspěvek zajistil úrokový příjem, u něhož došlo k nárůstu o 4 % na 3,1 mld. EUR. Přičinil se o to vyšší objem poskytnutých půjček, který přetlačil negativní efekt v podobě klesající čisté úrokové marže (1,43 %). Z nákladové strany se pak projevily nižší náklady rizika (y/y -12,8 %). Ty ve čtvrtletí tvořily 46 bps z průměrné hodnoty rizikově vážených aktiv (proti 55/58 bps v 1Q/2Q14), což se podle vyjádření banky blíží dlouhodobé průměrné hodnotě.
Ukazatel nákladové efektivnosti mezikvartálně stoupl o 150 bps na 53,2 %, když příznivý vliv pokračujících nákladových úspor (plán započatý v roce 2011 počítá se snížením provozních nákladů o 1,3 mld. EUR k roku 2018) převážily regulatorní náklady a měnové vlivy.
Objem klasifikovaných úvěrů na celkovém portfoliu půjček klesl mezikvartálně o 20 bps na 2,8 %. Návratnost vlastního kapitálu (z pokračujícího zisku) dosáhl 11,8 % a drží se tak v horní polovině bankou cíleného plánu v pásmu 10-13 %.
vyplatí pololetní dividendu ve výši 0,24 EUR, což představuje výplatní poměr ve výši 40 % (z pokračujícího zisku). Banka potvrdila záměr poměr udržet pro celoroční výplatu. Taktéž nadále platí záměr do konce roku 2016 provést úplnou divestici podílu v NN Group (snaha zcela oddělit veškeré pojišťovací služby). Ukazatel kapitálové přiměřenosti bankovní části mírně klesl na 11,3 %, když se projevil nárůst rizikově vážených aktiv. S ohledem na nárůst kapitálu nicméně došlo k vylepšení doplňkového leverage poměru (q/q +20 bps na 4,3 %). Akcie ztrácí přes 3 %.
Velmi dobrá kvartální čísla dnes představila francouzská . Ta ohlásila čistý zisk ve výši 1,35 mld. EUR a bezpečně předčila odhady nastavené na hladině jedné miliardy eur. Tržby dosáhly 5,9 mld. EUR, což představuje meziroční nárůst o 14,8 % (upraveno o přeceňovací položky DVA). Dařilo se retailovým divizím jak ve Francii, tak v zahraničí (navzdory ztrátám v Rusku), především však bodovala divize investičních služeb. Příjmy z obchodování na akciových trzích stouply meziročně o 61 % díky aktivitě v Evropě a Asii. FICC segment přihlížel poklesu tržeb o 14,6 %, když se nedařilo kreditním a dluhopisovým produktům, jejichž výkonnost nedokázal dostatečně vynahradit příspěvek měnových produktů, u nichž se projevil nárůst hedgeovacích kontraktů ze strany korporací.
Náklady rizika vůči rizikově váženým aktivům dosáhly 44 bps. Kapitálová přiměřenost proti prvnímu čtvrtletí narostla o 31 bps na 10,4 %, čímž překonala plán na rok 2016. I proto byl cíl posunut na hladinu 11 %. Doplňkový leverage poměr dosáhl 3,8 % a do konce roku 2016 má vyšplhat do rozmezí 4 – 4,5 %. Akcie přidávají 9 %.
USA:
Online cestovní kancelář (DIP) vydělala v 1Q 12,45 USD na akcii a překonala konsensuální odhad nastavený na 11,79 USD. Tržby meziročně stouply o 7,4 % na 2,28 mld. USD, když o 11 % (ex FX +26 % vs výhled 14 – 21 %) meziročně vzrostl celkový objem objednávek (v peněžním vyjádření). K tomu přispěl další nárůst (y/y +26 % na 113 mil.) v počtu prodaných nocí v hotelech (Priceline zprostředkovává službu Booking.com). Solidní čísla za 2Q doplnila společnost poskytnutým výhledem na další čtvrtletí. Tržby mají meziročně růst o 1-8 % (kons. 9 %). EBITDA se má pohybovat v pásmu 1,425 – 1,525 mld. USD (kons. 1,5 mld. USD). Kvartální čísla vyznívají pochopitelně příznivě, když se projevuje solidní poptávka, které do budoucna nahrává postupné rozpouštění úspor amerických spotřebitelů. Celkový objem objednávek v zahraničí (y/y rostl o 30 %) pak potvrzuje solidní výkonnost. Jistým rizikem je však nastíněný výhled. Ten totiž zaostal za očekáváním a navíc v sobě skrývá jednu hrozbu. Tou je možný negativní dopad měnového kurzu. Priceline výhled na 3Q konstruoval s předpokladem, že se kurz EURUSD bude pohybovat na 1,09 a GBPUSD na 1,56. Především v případě eurodolaru vidíme prostor pro další oslabení, které by negativně dolehlo na příjmy ze zahraničí. Celých 65 % tržeb je účtováno v eurech (skrze holandský domicil), vliv kurzu tak může být znatelný.
v F3Q15 hospodařil v F3Q15 s upraveným ziskem na akcii ve výši 1,45 USD (y/y +13 %) a překonal tak konsensuální odhad o 4c. Při naplnění očekávání v kolonce tržeb a mírném zaostání na úrovni provozního zisku je patrné, že se lepší číslo zisku odvíjí od neprovozních položek v čele s úrokovými náklady, daněmi apod.). Jinými slovy tak lze lepší výsledek označit za „low-quality beat“. K tržbám ještě dodejme, že největší meziroční nárůst (+13 %) zaznamenala filmová divize (úspěch Avengers). Ačkoliv solidní růst (y/y +5 %) hlásí také mediální divize, právě u ní (konkrétně v segmentu kabelových televizních sítí) přinesl negativní zprávu v podobě zhoršení výhledu. Čistý zisk segmentu měl v letech 2013 – 2016 růst o vyšší jednociferná procenta, nicméně nově počítá se středními jednotkami. Divize zábavních parků zvýšila tržby o 4 % a spotřebitelská divize o 6 %. Akcie ztrácí 7 %. Hlavní investiční tezí v případě představuje plánované uvedení Star Wars. Ty by měly podle odborníků představovat jeden z nejvýdělečnějších filmů historie. Pro jsou výhodou kromě samotných příjmů z filmu, také dodatečné zisky generované z tematických akcí v zábavních parcích. Stejně tak se projeví dodatečné příjmy z licencí na prodeje hraček.
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) představují ucelený produkt sestavovaný analytickým týmem Patria Finance. V jeho rámci je po důkladném zvážení vyhlídek sektoru, stávající valuace a růstového potenciálu sestavován seznam nejzajímavějších titulů z amerických a evropských trhů, u nichž existuje potenciál atraktivního zhodnocení. Více informaci i kompletní seznam mohou klienti Patria Finance získat po přihlášení ZDE.