Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příliš důležité akcie na to, aby padly

Příliš důležité akcie na to, aby padly

12.08.2015 16:56

Někteří čtenáři a investoři si asi vzpomenou na takzvanou „Greenspanovu opci“. Šlo o výraz, který měl popisovat údajnou politiku americké centrální banky týkající se akciového trhu. Podle poměrně rozšířeného názoru byl totiž Fed během pozdější fáze Greenspanovy vlády připraven zastavit větší pokles cen akcií. Tedy takový pokles, který by podle Fedu mohl negativně ovlivnit celou americkou ekonomiku. Pro investory by takový přístup efektivně znamenal, že jim do klína spadla obdoba put opce na celé jejich akciové portfolio, díky níž byly jejich možné ztráty omezené.

Byla existence oné opce skutečná? Odpovědět mohu v tomto případě naprosto přesně: Ano i ne. Určitě neexistovala v tom smyslu, že by Fed měl nějakou jasně definovanou úroveň indexu, při jejímž dosažení by začal intervenovat (třeba jen slovně) ať už se ve zbytku ekonomiky děje cokoliv. Na druhou stranu tato „opce“ určitě existovala a stále existuje v tom smyslu, že propad trhu zapadající do celkového ekonomického kolapsu vyvolá reakci centrální banky. Od toho tu centrální banky máme (i když právě proto je tu někteří nechtějí mít).

Pokud by ona opce existovala ve formě blížící se spíše první - „hard core“ verzi, hodně by to připomínalo problematiku velkých bank: Jejich pozice je pro ekonomiku tak klíčová, že jsou někdy schopny až vydírat s tím, že jejich reformy jsou nemožné. Podobně by mohli uvažovat i akcioví investoři, kdyby nabyli dojmu, že trh je také „příliš důležitý na to, aby padl“. Pak by platilo „hurá nakupovat, ztráty jsou znárodněny přes centrální banku, zisky jsou naše“. Takového extrému jsme snad naštěstí nedosáhli, ale téma opcí od centrálních bank panem Greenspanem neskončilo ani náhodou.

Když totiž žezlo monetární politiky v USA převzal Ben Bernanke, začalo se okamžitě hovořit o Bernankeho opci. Krizové a pokrizové kroky Fedu její existenci při povrchním pohledu v podstatě potvrzují. Ale podle mne je takový pohled zapřaháním vozu před koně: Fed se nesnažil o záchranu trhu, ale záchranu ekonomiky a to se nutně muselo projevit i na trhu. Či přesněji řečeno, trh byl jedním z nástrojů záchrany. I tato měkká verze popsané opce hodně zavání tolik skloňovaným morálním hazardem. Ale o tom, že trh je příliš důležitý na to, aby padl, bych ani zde nehovořil. Něco jiného asi platí v zemi draka.

To, o co se nyní pokouší čínská vláda na domácím akciovém trhu, můžeme vnímat v kontextu oněch put opcí: Pan Čou Siao-čchuan z PBoC a řada dalších se naprosto záměrně a cílevědomě snaží ukázat, že čínským investorům není upřena záchranná opce. Z dosavadního vývoje je ale jasné, že v tomto případě se něco zadrhlo. Někteří ekonomové sice tvrdí, že čínské akcie pro celou ekonomiku zase tak důležité nejsou. Z pohledu mechanismů jako je efekt bohatství to je jistě pravda. Nicméně bych se nebál tvrdit, že v současné situaci je vývoj na čínském trhu naopak velmi důležitý – trh je zde z pohledu vlády skutečně příliš důležitý na to, aby padl. Ukazuje totiž, na co čínská vláda má a na co už nemá. A zatím se zdá, že na Čou Siao-čchuanovu opci nemá. Důvěra ve stranu otřesena?


Čtěte více:

Reakce evropských trhů na čínské kotrmelce se prohlubuje, indexy se tento týden asi propadnou
12.08.2015 14:03
Čínská centrální banka překvapila svým tahem a znovu oslabila kurz čín...
Alibaba výsledky prodejní tlak  neodvrátí
12.08.2015 14:17
Čínský e-commerce gigant Alibaba (DIP) dnes představil sadu hospodářsk...
Devalvace juanu tvrdě doléhá na akcie luxusních společností
12.08.2015 16:50
Léta, kdy čínský ekonomický růst poháněl tržby luxusních společností...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.04.2021
6:22ČEZ, a.s.: Konsolidovaná zpráva o platbách orgánům správy členského státu Evropské unie nebo třetí země za rok 2020
5:48Výsledková sezóna za dveřmi: Padne rekord z roku 2018?
12.04.2021
22:24Klid před bouří?  
18:41Dolar a akciový trh
18:13Vláda novému ministru zdravotnictví potvrdila zákaz setkávání více než dvou lidí
17:48Biden ruší Trumpova pravidla ve prospěch akciových trhů. Využívá i právní kličky
17:22Výnosy před aukcemi rostou, Wall Street míří dolů  
17:06Investiční tip Alibaba: Regulatorní hrozba zažehnána  
16:34Výsledková sezóna v ČR: Kalendář pro 1. čtvrtletí 2021
16:32Výsledková sezóna v Evropě: Kalendář pro 1. čtvrtletí 2021
16:29Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 1. čtvrtletí 2021
15:48Investice 02CR je pevná jako skála. Patria má novou cílovou cenu, potvrzuje doporučení  
15:25Microsoft kupuje Nuance, firmu na rozpoznávání řeči stojící za Siri
14:21Týdenní výhled: Výsledková sezóna bude o pohledu do budoucna, daních a maržích  
12:31Veolia a Suez se po měsících vyjednávání spojí v transakci za 13 miliard eur
11:15Akcie začínají lehkým ústupem, dluhopisy vyčkávají na aukce  
11:13Děkujeme za dohled. Alibaba dostala rekordní pokutu a děkuje regulátorům
10:08Indičtí tech jednorožci se stávají novými miláčky investorů
9:12Rozbřesk: Vrátí se na trhy strach z inflace? Otázka která trápí i českou korunu
8:47Evropské burzy před otevřením mírně klesají, Patria s novou cílovou cenou pro O2  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - CPI, y/y