Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příliš důležité akcie na to, aby padly

Příliš důležité akcie na to, aby padly

12.08.2015 16:56

Někteří čtenáři a investoři si asi vzpomenou na takzvanou „Greenspanovu opci“. Šlo o výraz, který měl popisovat údajnou politiku americké centrální banky týkající se akciového trhu. Podle poměrně rozšířeného názoru byl totiž Fed během pozdější fáze Greenspanovy vlády připraven zastavit větší pokles cen akcií. Tedy takový pokles, který by podle Fedu mohl negativně ovlivnit celou americkou ekonomiku. Pro investory by takový přístup efektivně znamenal, že jim do klína spadla obdoba put opce na celé jejich akciové portfolio, díky níž byly jejich možné ztráty omezené.

Byla existence oné opce skutečná? Odpovědět mohu v tomto případě naprosto přesně: Ano i ne. Určitě neexistovala v tom smyslu, že by Fed měl nějakou jasně definovanou úroveň indexu, při jejímž dosažení by začal intervenovat (třeba jen slovně) ať už se ve zbytku ekonomiky děje cokoliv. Na druhou stranu tato „opce“ určitě existovala a stále existuje v tom smyslu, že propad trhu zapadající do celkového ekonomického kolapsu vyvolá reakci centrální banky. Od toho tu centrální banky máme (i když právě proto je tu někteří nechtějí mít).

Pokud by ona opce existovala ve formě blížící se spíše první - „hard core“ verzi, hodně by to připomínalo problematiku velkých bank: Jejich pozice je pro ekonomiku tak klíčová, že jsou někdy schopny až vydírat s tím, že jejich reformy jsou nemožné. Podobně by mohli uvažovat i akcioví investoři, kdyby nabyli dojmu, že trh je také „příliš důležitý na to, aby padl“. Pak by platilo „hurá nakupovat, ztráty jsou znárodněny přes centrální banku, zisky jsou naše“. Takového extrému jsme snad naštěstí nedosáhli, ale téma opcí od centrálních bank panem Greenspanem neskončilo ani náhodou.

Když totiž žezlo monetární politiky v USA převzal Ben Bernanke, začalo se okamžitě hovořit o Bernankeho opci. Krizové a pokrizové kroky Fedu její existenci při povrchním pohledu v podstatě potvrzují. Ale podle mne je takový pohled zapřaháním vozu před koně: Fed se nesnažil o záchranu trhu, ale záchranu ekonomiky a to se nutně muselo projevit i na trhu. Či přesněji řečeno, trh byl jedním z nástrojů záchrany. I tato měkká verze popsané opce hodně zavání tolik skloňovaným morálním hazardem. Ale o tom, že trh je příliš důležitý na to, aby padl, bych ani zde nehovořil. Něco jiného asi platí v zemi draka.

To, o co se nyní pokouší čínská vláda na domácím akciovém trhu, můžeme vnímat v kontextu oněch put opcí: Pan Čou Siao-čchuan z PBoC a řada dalších se naprosto záměrně a cílevědomě snaží ukázat, že čínským investorům není upřena záchranná opce. Z dosavadního vývoje je ale jasné, že v tomto případě se něco zadrhlo. Někteří ekonomové sice tvrdí, že čínské akcie pro celou ekonomiku zase tak důležité nejsou. Z pohledu mechanismů jako je efekt bohatství to je jistě pravda. Nicméně bych se nebál tvrdit, že v současné situaci je vývoj na čínském trhu naopak velmi důležitý – trh je zde z pohledu vlády skutečně příliš důležitý na to, aby padl. Ukazuje totiž, na co čínská vláda má a na co už nemá. A zatím se zdá, že na Čou Siao-čchuanovu opci nemá. Důvěra ve stranu otřesena?


Čtěte více:

Reakce evropských trhů na čínské kotrmelce se prohlubuje, indexy se tento týden asi propadnou
12.08.2015 14:03
Čínská centrální banka překvapila svým tahem a znovu oslabila kurz čín...
Alibaba výsledky prodejní tlak  neodvrátí
12.08.2015 14:17
Čínský e-commerce gigant Alibaba (DIP) dnes představil sadu hospodářsk...
Devalvace juanu tvrdě doléhá na akcie luxusních společností
12.08.2015 16:50
Léta, kdy čínský ekonomický růst poháněl tržby luxusních společností...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.07.2024
20:44Biden odstoupil z amerických prezidentských voleb a podpořil Harrisovou
8:01Víkendář: Bank of America u Applu věří v nárůst přechodů na nové modely, volby pro akciový trh nepovažuje za tak důležité
20.07.2024
8:01Víkendář: Apple jako top volba od Morgan Stanley
19.07.2024
22:01Hlavní zámořské indexy nedokázaly uzavřít týden růstem  
17:33Tržní koncentrace na extrémech. Mění se některé tržní mechanismy?
16:44Trhy se před víkendem zklidňují, ale akcie zůstávají v červeném  
16:31Spekulace sílí: Biden se do úvodu týdne stáhne z amerických prezidentských voleb?
15:48Vyjednavač Radim Pařík: Donald Trump se změnil po atentátu po prvních deset vět projevu. Struktura jeho osobnosti má dvě části
15:41Technická analýza S&P 500: Růstový trend vykazuje známky únavy  
15:11Technická analýza: TotalEnergies před výsledky zůstává v růstovém kanálu  
14:47O kapacitách rozhodují plynárenské společnosti, uvedl Berlín k obavě Česka
13:58Nejrozsáhlejší IT výpadek v historii. Crowdstrike (-16 %) přiznala chybu a problém prý již vyřešila. Potíže měly banky i burza, aerolinky žádaly globální zastavení letů
13:37Perly týdne: Stále kvalita versus akcie malých společností. Výborní v digitálním světě, amatéři v tom fyzickém
11:39IEA: Globální poptávka po elektřině poroste nejrychleji za téměř 20 let
11:19Komentář analytika: Netflix přidává dalších 8 milionů nových předplatitelů  
10:57Akciové trhy prodlužují pokles, když svět bojuje s výpadky systémů  
10:23KB podepsala memorandum, jehož cílem je odkoupit zbývající podíl v SGEF CR
9:09Bloomberg: Česko obvinilo Německo, že si hromadí plyn určený Česku
9:07Rozbřesk: ECB pauzíruje, úrokové sazby sníží v září
8:52Biden čelí čím dál většímu tlaku na odstoupení, Británie si chce posvítit na stínové ropné tankery a futures jsou smíšené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data