Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příliš důležité akcie na to, aby padly

Příliš důležité akcie na to, aby padly

12.08.2015 16:56

Někteří čtenáři a investoři si asi vzpomenou na takzvanou „Greenspanovu opci“. Šlo o výraz, který měl popisovat údajnou politiku americké centrální banky týkající se akciového trhu. Podle poměrně rozšířeného názoru byl totiž Fed během pozdější fáze Greenspanovy vlády připraven zastavit větší pokles cen akcií. Tedy takový pokles, který by podle Fedu mohl negativně ovlivnit celou americkou ekonomiku. Pro investory by takový přístup efektivně znamenal, že jim do klína spadla obdoba put opce na celé jejich akciové portfolio, díky níž byly jejich možné ztráty omezené.

Byla existence oné opce skutečná? Odpovědět mohu v tomto případě naprosto přesně: Ano i ne. Určitě neexistovala v tom smyslu, že by Fed měl nějakou jasně definovanou úroveň indexu, při jejímž dosažení by začal intervenovat (třeba jen slovně) ať už se ve zbytku ekonomiky děje cokoliv. Na druhou stranu tato „opce“ určitě existovala a stále existuje v tom smyslu, že propad trhu zapadající do celkového ekonomického kolapsu vyvolá reakci centrální banky. Od toho tu centrální banky máme (i když právě proto je tu někteří nechtějí mít).

Pokud by ona opce existovala ve formě blížící se spíše první - „hard core“ verzi, hodně by to připomínalo problematiku velkých bank: Jejich pozice je pro ekonomiku tak klíčová, že jsou někdy schopny až vydírat s tím, že jejich reformy jsou nemožné. Podobně by mohli uvažovat i akcioví investoři, kdyby nabyli dojmu, že trh je také „příliš důležitý na to, aby padl“. Pak by platilo „hurá nakupovat, ztráty jsou znárodněny přes centrální banku, zisky jsou naše“. Takového extrému jsme snad naštěstí nedosáhli, ale téma opcí od centrálních bank panem Greenspanem neskončilo ani náhodou.

Když totiž žezlo monetární politiky v USA převzal Ben Bernanke, začalo se okamžitě hovořit o Bernankeho opci. Krizové a pokrizové kroky Fedu její existenci při povrchním pohledu v podstatě potvrzují. Ale podle mne je takový pohled zapřaháním vozu před koně: Fed se nesnažil o záchranu trhu, ale záchranu ekonomiky a to se nutně muselo projevit i na trhu. Či přesněji řečeno, trh byl jedním z nástrojů záchrany. I tato měkká verze popsané opce hodně zavání tolik skloňovaným morálním hazardem. Ale o tom, že trh je příliš důležitý na to, aby padl, bych ani zde nehovořil. Něco jiného asi platí v zemi draka.

To, o co se nyní pokouší čínská vláda na domácím akciovém trhu, můžeme vnímat v kontextu oněch put opcí: Pan Čou Siao-čchuan z PBoC a řada dalších se naprosto záměrně a cílevědomě snaží ukázat, že čínským investorům není upřena záchranná opce. Z dosavadního vývoje je ale jasné, že v tomto případě se něco zadrhlo. Někteří ekonomové sice tvrdí, že čínské akcie pro celou ekonomiku zase tak důležité nejsou. Z pohledu mechanismů jako je efekt bohatství to je jistě pravda. Nicméně bych se nebál tvrdit, že v současné situaci je vývoj na čínském trhu naopak velmi důležitý – trh je zde z pohledu vlády skutečně příliš důležitý na to, aby padl. Ukazuje totiž, na co čínská vláda má a na co už nemá. A zatím se zdá, že na Čou Siao-čchuanovu opci nemá. Důvěra ve stranu otřesena?


Čtěte více:

Reakce evropských trhů na čínské kotrmelce se prohlubuje, indexy se tento týden asi propadnou
12.08.2015 14:03
Čínská centrální banka překvapila svým tahem a znovu oslabila kurz čín...
Alibaba výsledky prodejní tlak  neodvrátí
12.08.2015 14:17
Čínský e-commerce gigant Alibaba (DIP) dnes představil sadu hospodářsk...
Devalvace juanu tvrdě doléhá na akcie luxusních společností
12.08.2015 16:50
Léta, kdy čínský ekonomický růst poháněl tržby luxusních společností...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.09.2022
22:00Wall Street přerušila šestidenní propad a rostla nejrychleji v tomto měsíci  
16:52Co říkají reálné výnosy o možné našponovanosti akciového trhu?
15:01Bloomberg: Apple upouští od zvýšení výroby iPhonů, poptávka po nich slábne
11:30Riziko recese stoupá. Goldmani i BlackRock se otáčí k akciím zády, doporučují investiční dluhopisy
9:33Evropská banka pro obnovu a rozvoj zhoršila výhled růstu ekonomik a varovala před inflací
8:51Poškození plynovodů Nord Stream bylo asi úmyslné, prohlásila švédská premiérka
7:09Probíhají strukturální změny, které ještě nejsou plně odraženy v cenách akcií, tvrdí investor Jensen
27.09.2022
22:01Wall Street uzavírá smíšeně. S&P 500 ukázal nová minima  
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy
15:36UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2022
13:46Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
12:09Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
11:54Nálada německých exportérů v září znovu klesla, je nejníže od května 2020
11:38EPH Financing CZ, a.s.: Oprava výroční zprávy společnosti za rok 2021
11:31RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2022

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bed Bath & Beyond Inc (08/22 Q2, Bef-mkt)
CarMax Inc (08/22 Q2, Bef-mkt)
Micron Technology Inc (08/22 Q4, Aft-mkt)
8:00H & M Hennes & Mauritz AB (08/22 Q3)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15NIKE Inc (08/22 Q1)