Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čína, dolar a další rána zlatu

Čína, dolar a další rána zlatu

26.8.2015 17:45

Je to už delší dobu, co jsem zde psal, že růst čínského akciového trhu je vážným rizikem. Z tohoto pohledu mě vývoj posledních týdnů a dnů nepřekvapuje. Ale musím říci, že samotná síla akciové korekce a s tím úzce související prudký propad důvěry ve schopnosti čínské vlády pro mne překvapením byly. Je ale dobré neztrácet odstup – v tuto chvíli je trh v Šanghaji zhruba na úrovni, na které na konci minulého roku začala čínská iracionální veselice. Jinak řečeno, pokud nyní dojde ke stabilizaci, jsme tam, kde jsme začínali, ale mnozí se značně spálenými prsty. Bohužel mezi ně asi patří zejména ti, kteří si to mohou nejméně dovolit. A jasně se ukázalo, že strana není všemocná a stále více je jak onen pověstný kůl v plotě. Není tak velkým přeháněním, když bychom hovořili o vstupu do nové etapy čínského vývoje.

V minulém příspěvku jsem se věnoval tomu, jak se obvykle chová dolar v reakci na utahování americké monetární politiky. Chování to je do značné míry kontraintuitivní, protože dolar má tendenci stagnovat, či dokonce oslabovat. Příčina je ale jednoduchá – sazby v USA sice rostou, ale úrokový diferenciál se obvykle nezvyšuje. Pravděpodobnost tohoto vývoje je dnes přece jen nižší a teze posilujícího dolaru tak má i přes hlas historie stále svou relevanci. Dnes bych na toto téma úzce navázal pohledem na zlato, Důvodem je i to, že vývoj v Číně a následně na globálních trzích o současném stavu trhu se žlutým kovem také hodně napovídají.

O zlatu tu píši už celé roky, vždy jsem varoval předtím, aby do něj investoři vkládali větší než malé množství svých prostředků. Tento postoj bych změnil ve dvou scénářích: Reálná hrozba vysoké inflace, reálná hrozba kolapsu celého sociálně – ekonomického systému (pak samozřejmě hovoříme jen o fyzickém zlatě). První scénář má stále minimální pravděpodobnost, druhý ještě mnohem menší. Přesto na trhy občas zavane strach z nich a je zajímavé sledovat, jak se mění citlivost zlata na tyto závany. Čímž se přirozeně dostáváme k vývoji posledních týdnů a dnů: Zlato v reakci na finanční vlnobití sice chvíli posilovalo, ale nešlo o žádné velké vzepětí. Navíc ve víře v pozdržení zvedání sazeb v USA oslaboval dolar, takže u zlata v podstatě šlo hlavně o reakci na dolar. Moje interpretace je tedy taková, že zlato je v současné době z hlavních tržních povídek a pohádek v podstatě vytěsněno.

Sazby nahoru, zlato také?

Výše uvedené tedy pro zlato nijak optimisticky nezní. Navíc se obecně předpokládá, že zvedání sazeb v USA by mělo tlačit ceny žlutého kovu ještě níže. Podobně jako u dolaru ale i zde stojí za to podívat se detailněji do historie. Konec konců jsme už konstatovali, že dolar má obvykle tendenci po zvednutí sazeb oslabit, což by mělo být pro zlato pozitivní. A následující graf skutečně ukazuje, že zlato má podivuhodnou tendenci reagovat na zvyšování sazeb stagnací, či dokonce růstem:

CD

Z grafu se vlastně zdá, že trh se zlatem má tendenci vytrpět si své už před zvyšováním sazeb. A když k němu skutečně dojde, přestřelení je korigováno cenovým růstem. A své hraje i ono obvyklé chování dolaru. Obligátní otázka: Bude tomu tentokrát jinak? Zápornou (pro zlato pozitivní) odpověď by podporovalo to, že dosavadní korekce na zlatu byla hodně silná. Kladná (pro zlato negativní) odpověď má dost pevný základ. Za prvé, ona silná korekce není podle mne ani tak odrazem samotného výhledu na zvyšování sazeb, ale kolapsem celého myšlenkového směru o hypersupermegainflaci (a zajištění proti armagedonu – viz výše). A za druhé je tu dolar, který se tentokrát bude pravděpodobně chovat trochu jinak, než v minulosti.


Čtěte více:

Dobrá zpráva pro americký průmysl - za červenec znovu slušně přibylo objednávek
26.8.2015 14:41
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA překvapily dalším solidním ...
Rubl prochází druhou krizí v letošním roce
26.8.2015 15:41
Panika na akciových trzích z posledních dnů doprovázená propadem cen ...
Netflix bude spolupracovat při svém vstupu do Japonska se SoftBank
26.8.2015 15:34
Netflix pro svůj avizovaný vstup na japonský vstup volí strategii takt...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.8.2018
18:29Tesla a nejlepší investiční tah historie
17:34USA i Německo v zajetí nervozity. Praha je v klidu  
16:44Akcie emerging markets vstoupily do medvědího trhu. Euro testuje 1,1300 a 13měsíční dno
15:43Emisní povolenky v EU jsou nejdražší za 10 let
15:12Výhled Fidelity pro třetí čtvrtletí: Na akciích se poperou výsledky firem s centrálními bankami a politikou
14:40Primoco chce vyrábět až 250 letounů ročně, Babiš chce drony nabídnout pro kontrolu migrace
13:32Trh má do ideálu daleko, ale masivní odchod firem by byl omylem
12:08Technická analýza: Ropní medvědi vystrkují drápky
11:42Dobré výsledky Vestas Wind rozfoukaly nervozitu investorů (komentář analytika)  
11:01Do zemí EU míří stále větší podíl českého exportu
10:59Přichází „nemyslitelný“ brexit? Francouze ta možnost nevzrušuje
10:53Evropské trhy slaví svátek, DAX i Praha mírně v plusu  
9:13Rozbřesk: Český růst hluboko pod trojkou regionu
8:56Futures předpovídají evropským trhům stagnaci až mírný růst. Co udělají s tureckou lirou nová cla?  
8:49Buffett posílil podíly v Apple, Tevě či Goldman Sachs
8:45Turecko prudce zvýšilo cla na dovoz amerického zboží. Hovoří o odvetě
6:35Tajemství dlouhodobého ekonomického úspěchu není v růstu, ale v poklesech
14.8.2018
22:00Wall Street se vzpamatovala z propadu
18:12Daňový systém je neuvěřitelně mizerný. Jak ho změnit?
17:23Dnes převládal negativní sentiment. Amerika je ale naladěna pozitivně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Macy's Inc (07/18 Q2, Bef-mkt)
NetApp Inc (07/18 Q1, Aft-mkt)
Vestas Wind Systems A/S (06/18 Q2)
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Jednotkové náklady práce, q/q, anualizovaně
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Cisco Systems Inc (07/18 Q4)