Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čína, dolar a další rána zlatu

Čína, dolar a další rána zlatu

26.8.2015 17:45

Je to už delší dobu, co jsem zde psal, že růst čínského akciového trhu je vážným rizikem. Z tohoto pohledu mě vývoj posledních týdnů a dnů nepřekvapuje. Ale musím říci, že samotná síla akciové korekce a s tím úzce související prudký propad důvěry ve schopnosti čínské vlády pro mne překvapením byly. Je ale dobré neztrácet odstup – v tuto chvíli je trh v Šanghaji zhruba na úrovni, na které na konci minulého roku začala čínská iracionální veselice. Jinak řečeno, pokud nyní dojde ke stabilizaci, jsme tam, kde jsme začínali, ale mnozí se značně spálenými prsty. Bohužel mezi ně asi patří zejména ti, kteří si to mohou nejméně dovolit. A jasně se ukázalo, že strana není všemocná a stále více je jak onen pověstný kůl v plotě. Není tak velkým přeháněním, když bychom hovořili o vstupu do nové etapy čínského vývoje.

V minulém příspěvku jsem se věnoval tomu, jak se obvykle chová dolar v reakci na utahování americké monetární politiky. Chování to je do značné míry kontraintuitivní, protože dolar má tendenci stagnovat, či dokonce oslabovat. Příčina je ale jednoduchá – sazby v USA sice rostou, ale úrokový diferenciál se obvykle nezvyšuje. Pravděpodobnost tohoto vývoje je dnes přece jen nižší a teze posilujícího dolaru tak má i přes hlas historie stále svou relevanci. Dnes bych na toto téma úzce navázal pohledem na zlato, Důvodem je i to, že vývoj v Číně a následně na globálních trzích o současném stavu trhu se žlutým kovem také hodně napovídají.

O zlatu tu píši už celé roky, vždy jsem varoval předtím, aby do něj investoři vkládali větší než malé množství svých prostředků. Tento postoj bych změnil ve dvou scénářích: Reálná hrozba vysoké inflace, reálná hrozba kolapsu celého sociálně – ekonomického systému (pak samozřejmě hovoříme jen o fyzickém zlatě). První scénář má stále minimální pravděpodobnost, druhý ještě mnohem menší. Přesto na trhy občas zavane strach z nich a je zajímavé sledovat, jak se mění citlivost zlata na tyto závany. Čímž se přirozeně dostáváme k vývoji posledních týdnů a dnů: Zlato v reakci na finanční vlnobití sice chvíli posilovalo, ale nešlo o žádné velké vzepětí. Navíc ve víře v pozdržení zvedání sazeb v USA oslaboval dolar, takže u zlata v podstatě šlo hlavně o reakci na dolar. Moje interpretace je tedy taková, že zlato je v současné době z hlavních tržních povídek a pohádek v podstatě vytěsněno.

Sazby nahoru, zlato také?

Výše uvedené tedy pro zlato nijak optimisticky nezní. Navíc se obecně předpokládá, že zvedání sazeb v USA by mělo tlačit ceny žlutého kovu ještě níže. Podobně jako u dolaru ale i zde stojí za to podívat se detailněji do historie. Konec konců jsme už konstatovali, že dolar má obvykle tendenci po zvednutí sazeb oslabit, což by mělo být pro zlato pozitivní. A následující graf skutečně ukazuje, že zlato má podivuhodnou tendenci reagovat na zvyšování sazeb stagnací, či dokonce růstem:

CD

Z grafu se vlastně zdá, že trh se zlatem má tendenci vytrpět si své už před zvyšováním sazeb. A když k němu skutečně dojde, přestřelení je korigováno cenovým růstem. A své hraje i ono obvyklé chování dolaru. Obligátní otázka: Bude tomu tentokrát jinak? Zápornou (pro zlato pozitivní) odpověď by podporovalo to, že dosavadní korekce na zlatu byla hodně silná. Kladná (pro zlato negativní) odpověď má dost pevný základ. Za prvé, ona silná korekce není podle mne ani tak odrazem samotného výhledu na zvyšování sazeb, ale kolapsem celého myšlenkového směru o hypersupermegainflaci (a zajištění proti armagedonu – viz výše). A za druhé je tu dolar, který se tentokrát bude pravděpodobně chovat trochu jinak, než v minulosti.


Čtěte více:

Dobrá zpráva pro americký průmysl - za červenec znovu slušně přibylo objednávek
26.8.2015 14:41
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA překvapily dalším solidním ...
Rubl prochází druhou krizí v letošním roce
26.8.2015 15:41
Panika na akciových trzích z posledních dnů doprovázená propadem cen ...
Netflix bude spolupracovat při svém vstupu do Japonska se SoftBank
26.8.2015 15:34
Netflix pro svůj avizovaný vstup na japonský vstup volí strategii takt...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.2.2018
22:00Americké trhy zakončily týden silným růstem
18:44Perly týdne: Extrémní akciový optimismus a země euroskeptiků v rukou velmocí
17:54Pravicově levicoví islamofobní sluníčkáři
17:45Akcie firmy Snap pohořely kvůli tweetu americké hvězdy z reality show
17:26Prahu dnes do mínusu stáhla Erste, vítězem týdne je Pegas
17:04Marek Trúchly: Pohyby amerického indexu růstový trend moc neznačí (video)
17:02Obavy z Fedu na závěr týdne ustupují. Výnosy klesají a to dolaru nesvědčí  
16:48ČEZ, a. s.: Skupina ČEZ podepsala smlouvu na prodej bulharských aktiv se společností Inercom
16:34Jan Kovalovský o tipu, jak investovat do atraktivních evropských bank a jejich dividend
15:51Politico: Kvůli rozšíření Dukovan Česko riskuje hněv EU
15:27Čína převzala kontrolu nad pojišťovnou Anbang
14:30Na trh se vrací stín dvojích deficitů, obávat bychom se ale měli hlavně Fedu
12:53Bulharská ministryně energetiky končí kvůli obchodu s bulharskými aktivy ČEZ
12:23Italské volby se blíží: Jak mohou dopadnout na trhy?
11:57Dvě tváře umělé inteligence
11:19Evropské akcie lehce rostou, trh vstřebává výsledky Valeo a RBS
11:05Hlavní měnové páry nemají jasný směr, trhy jsou rozpačité. Závěr týdne mohou ovlivnit bankéři  
10:52Miliardář Ray Dalio: USA se propadnou do recese za současného prezidenta Trumpa
10:32Technická analýza: Ropa - Klid před bouří?
10:10Britská banka RBS je po deseti letech opět v zisku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:30JP - CPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y