Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čína, dolar a další rána zlatu

Čína, dolar a další rána zlatu

26.08.2015 17:45

Je to už delší dobu, co jsem zde psal, že růst čínského akciového trhu je vážným rizikem. Z tohoto pohledu mě vývoj posledních týdnů a dnů nepřekvapuje. Ale musím říci, že samotná síla akciové korekce a s tím úzce související prudký propad důvěry ve schopnosti čínské vlády pro mne překvapením byly. Je ale dobré neztrácet odstup – v tuto chvíli je trh v Šanghaji zhruba na úrovni, na které na konci minulého roku začala čínská iracionální veselice. Jinak řečeno, pokud nyní dojde ke stabilizaci, jsme tam, kde jsme začínali, ale mnozí se značně spálenými prsty. Bohužel mezi ně asi patří zejména ti, kteří si to mohou nejméně dovolit. A jasně se ukázalo, že strana není všemocná a stále více je jak onen pověstný kůl v plotě. Není tak velkým přeháněním, když bychom hovořili o vstupu do nové etapy čínského vývoje.

V minulém příspěvku jsem se věnoval tomu, jak se obvykle chová dolar v reakci na utahování americké monetární politiky. Chování to je do značné míry kontraintuitivní, protože dolar má tendenci stagnovat, či dokonce oslabovat. Příčina je ale jednoduchá – sazby v USA sice rostou, ale úrokový diferenciál se obvykle nezvyšuje. Pravděpodobnost tohoto vývoje je dnes přece jen nižší a teze posilujícího dolaru tak má i přes hlas historie stále svou relevanci. Dnes bych na toto téma úzce navázal pohledem na zlato, Důvodem je i to, že vývoj v Číně a následně na globálních trzích o současném stavu trhu se žlutým kovem také hodně napovídají.

O zlatu tu píši už celé roky, vždy jsem varoval předtím, aby do něj investoři vkládali větší než malé množství svých prostředků. Tento postoj bych změnil ve dvou scénářích: Reálná hrozba vysoké inflace, reálná hrozba kolapsu celého sociálně – ekonomického systému (pak samozřejmě hovoříme jen o fyzickém zlatě). První scénář má stále minimální pravděpodobnost, druhý ještě mnohem menší. Přesto na trhy občas zavane strach z nich a je zajímavé sledovat, jak se mění citlivost zlata na tyto závany. Čímž se přirozeně dostáváme k vývoji posledních týdnů a dnů: Zlato v reakci na finanční vlnobití sice chvíli posilovalo, ale nešlo o žádné velké vzepětí. Navíc ve víře v pozdržení zvedání sazeb v USA oslaboval dolar, takže u zlata v podstatě šlo hlavně o reakci na dolar. Moje interpretace je tedy taková, že zlato je v současné době z hlavních tržních povídek a pohádek v podstatě vytěsněno.

Sazby nahoru, zlato také?

Výše uvedené tedy pro zlato nijak optimisticky nezní. Navíc se obecně předpokládá, že zvedání sazeb v USA by mělo tlačit ceny žlutého kovu ještě níže. Podobně jako u dolaru ale i zde stojí za to podívat se detailněji do historie. Konec konců jsme už konstatovali, že dolar má obvykle tendenci po zvednutí sazeb oslabit, což by mělo být pro zlato pozitivní. A následující graf skutečně ukazuje, že zlato má podivuhodnou tendenci reagovat na zvyšování sazeb stagnací, či dokonce růstem:

CD

Z grafu se vlastně zdá, že trh se zlatem má tendenci vytrpět si své už před zvyšováním sazeb. A když k němu skutečně dojde, přestřelení je korigováno cenovým růstem. A své hraje i ono obvyklé chování dolaru. Obligátní otázka: Bude tomu tentokrát jinak? Zápornou (pro zlato pozitivní) odpověď by podporovalo to, že dosavadní korekce na zlatu byla hodně silná. Kladná (pro zlato negativní) odpověď má dost pevný základ. Za prvé, ona silná korekce není podle mne ani tak odrazem samotného výhledu na zvyšování sazeb, ale kolapsem celého myšlenkového směru o hypersupermegainflaci (a zajištění proti armagedonu – viz výše). A za druhé je tu dolar, který se tentokrát bude pravděpodobně chovat trochu jinak, než v minulosti.


Čtěte více:

Dobrá zpráva pro americký průmysl - za červenec znovu slušně přibylo objednávek
26.08.2015 14:41
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA překvapily dalším solidním ...
Rubl prochází druhou krizí v letošním roce
26.08.2015 15:41
Panika na akciových trzích z posledních dnů doprovázená propadem cen ...
Netflix bude spolupracovat při svém vstupu do Japonska se SoftBank
26.08.2015 15:34
Netflix pro svůj avizovaný vstup na japonský vstup volí strategii takt...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.09.2022
22:02Na trhu převládají obavy, pozitivní zprávy pouze pro provozovatele kasin  
17:48Spekulace o zásahu BoE a lehké odpolední zlepšení nálady  
17:23Co ukazuje posledních 120 let na akciích?
17:08Italské volby překreslí politickou mapu. Co budou znamenat pro zemi? Komu a čím nahánějí strach?
16:55Dobrá nálada obrat v trendu neznačí, daří se technologiím  
16:48ECB hodlá dál zvyšovat úroky, ačkoli čeká výrazné zpomalování ekonomiky
16:01Přední instituty zhoršily výhled německé ekonomiky. Na příští rok čekají recesi
15:37Je to v Evropě teprve začátek medvědího trhu?
14:14Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:37Týdenní výhled: Trhy se dál smiřují s horšími ekonomickými vyhlídkami  
12:52KARO Leather, obchodovaná na trhu START, získala 132 milionů korun prodejem dalších akcií
12:42Itálie, Británie a další pokles trhů na úvod týdne  
12:00OECD: Velkým ekonomikám hrozí kvůli energetické a inflační krizi recese
11:14Pesimismus dosáhl vrcholu roku 2008. Goldman Sachs snížila cíl na S&P 500 a podle BofA je teď králem hotovost
10:09Důvěra v českou ekonomiku v září dále propadla. Mezi spotřebiteli je nejníže za dobu sledování
9:03Rozbřesk: Česká koruna v sevření globální nejistoty a holubičí ČNB
8:56Britská libra na novém rekordním dnu na páru s dolarem. Obchodníci se obávají plánů pro ekonomiku
8:54Futures avizují smíšený vstup do nového týdne. Volby v Česku a Itálii, úpravy řešení cen energií i nový MakroMixér o realitách  
8:51Pět evropských zemí volá po zákazu dovozu diamantů z Ruska, čeká se reakce Belgie
7:51Ceny realit v Česku utržené ze řetězu. Dosedne na ně korekce? Podcast MakroMixér s Martinem Luxem. Také o inflaci, ČNB a lepších i horších řešeních energetické krize

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů