Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Problémem nejsou nízké sazby, ale investice

Problémem nejsou nízké sazby, ale investice

23.10.2015 17:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Martin Wolf prezentoval před několika dny v článku pro Financial Times několik scénářů týkajících se vývoje monetární politiky. S většinou jeho závěrů souhlasím. Wolf kritizuje Banku pro mezinárodní platby (BIS) za její přesvědčení, že centrální banky už celá desetiletí drží sazby uměle nízko. Hovoří o tom, že to je „naprosto nemožné“ a žádný ekonomický model ani reálná fakta nenaznačují, že by centrální banky byly něčeho takového schopny dosáhnout, aniž by došlo k prudkému růstu inflace.

Wolf poukazuje na to, že každé vysvětlení nízkých sazeb musí začít pohledem na nadbytečné úspory. Za nimi stojí demografické, společenské a ekonomické změny, které zvyšují snahu lidí spořit. A tato snaha tlačí sazby dolů. Takové vysvětlení je v souladu s modely, které berou v úvahu vývoj v čase a podporují jej i skutečná data. Jaká je v tom všem tedy role monetární politiky?

Wolf se domnívá, že na popsanou situaci musí centrální banky reagovat podporou nabídky úvěrů. V tomto bodě se již s jeho argumentací přestávám ztotožňovat. Platí totiž, že samotný nadbytek úspor už bude tlačit dolů sazby a tím by měl vyvolávat i růst objemu úvěrů. Není tedy třeba, aby trh úvěrů ještě podporovaly centrální banky. Můžeme hovořit o tom, zda mohou vývoj brzdit, zda k tomu mají potřebné nástroje či mandát. Ale centrální banky nemusí při přebytku úspor podporovat úvěrový trh.

Martin Wolf také uvažoval o dalším vývoji. Jde o složité cvičení, protože vyžaduje dobré porozumění tomu, co se děje v jednotlivých částech globální ekonomiky. Navíc existují krátkodobé trendy, které tlačí proti trendu nadbytečných úspor. Mezi ně se řadí pokles úspor v zemích, které těží ropu. V některých případech se tyto země dokonce mění v čisté dlužníky. Uvedený vývoj je ale více než kompenzován situací v Evropě. Eurozóna totiž začala generovat čisté úspory poté, co země jako Řecko a Španělsko snížily deficity svých běžných účtů k nule. Země jako Německo či Nizozemí přitom dále generují čisté úspory. Celkově je pak stále pravděpodobné, že sazby zůstanou nízko a přebytky úspor některých zemí musí být jinými zeměmi absorbovány.

Vše, co bylo uvedeno, nemusí automaticky znamenat recept na nerovnováhy. To, co světu skutečně chybí, jsou totiž investice. Skutečnou tragédií je slabost investic do reálného kapitálu v době, kdy jsou podmínky na finančních trzích tak uvolněné. Někteří ekonomové, jako například Jason Furman, tvrdí, že jde pravděpodobně o důsledek nízkého růstu globální ekonomiky, který nevytváří potřebnou poptávku po dalších investicích. A to už začíná znít jako příběh nedostatečné důvěry, možnosti sebenaplňujících se krizí a vícenásobných rovnováh.

Zdroj: Blog Antonia Fatáse, profesora ekonomie na INSEAD




Čtěte více:

Aktualizovaný investiční výhled Patria na rok 2015 - Akcie
23.10.2015 11:00
Aktualizaci investičního výhledu Patria po ukončeném 3Q15 dnes zakončí...
Abbvie ztrácí kvůli problémům s léky na žloutenku (komentář analytika)
23.10.2015 13:07
Akcie Abbvie včera ztratily 10 %. Reagovaly tak na zprávu, že sedm pac...
Čína snižuje úrokové sazby, akciové trhy jásají
23.10.2015 13:42
Čínská centrální banka (PBoC) se dnes rozhodla pro další uvolnění měno...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.10.2019
22:01Výsledková sezona se rozbíhá pozitivně
17:54Analýza: Hrozí nákaza z Německa?
17:04Summary: Kvartální výsledky ASML, Bank of America, Citi  
16:46Prognóza analytika Patrie: Nižší náklady CETV na obsah by měly vést k vyššímu zisku EBITDA  
16:43V polovině týdne se daří Erste, od jeho úvodu Komerční bance  
16:40Nálada na trzích se kalí, pod tlakem technologické tituly. Librou zmítá nejistota kolem brexitu
16:01Co říká současná dividendová politika firem o dalším dění na trzích?
15:23ČEB, a.s. - Informace o splatnosti ECP
15:20ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
15:08Mises Institute: Ne, pračlověk nebyl komunista
13:54ASML zaznamenává skvělých 23 nových objednávek na EUV (komentář analytika)  
13:36Bank of America (+2,1 %) potěšila ziskem nad odhady a výdajovou kázní
12:53Nečekaná revize: Ceny v eurozóně rostly nejpomaleji za tři roky
12:31Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatách výnosů HZL WHB
12:23Babiš: ČR musí stavět jaderné bloky, i kdyby porušila právo EU
12:20CETV zřejmě stoupl čtvrtletní jádrový zisk o desetinu (prognóza)
10:40Fed v St. Louis: Spotřebitelé v USA jsou rekordně zadlužení. Ale jen na první pohled
9:28Prodeji nových aut v EU se v září dařilo, od začátku roku je ale nižší
9:18Rozbřesk: Nová čísla z autoprůmyslu sama trend nezmění
8:58Další třecí plocha mezi USA a Čínou vrací na burzy pesimismus  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (09/19 Q3, Bef-mkt)
US Bancorp (09/19 Q3, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (09/19 Q3)
9:00CZ - PPI, y/y
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/19 Q3)
12:45Bank of America Corp (09/19 Q3)
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m