Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Korekce akcií se opět o něco přiblížila

Korekce akcií se opět o něco přiblížila

09.11.2015 17:45

Mezi ta nejdůležitější data, jejichž zveřejnění je naplánováno na tento týden, patří vývoj maloobchodních tržeb v USA za říjen. Poptávku v americké ekonomice tvoří z cca 70 % spotřeba domácností. Takže retailové tržby jsou klíčovým indikátorem toho, jak moc jsou Američané ochotni trávit víkendy v supermarketech a podporovat tím domácí a do určité míry i globální oživení. Tato data pak úzce souvisí s tím, co jsme se dozvěděli minulý pátek: Nezaměstnanost dále klesá a nyní se pohybuje na 5 %, zvyšuje se tempo růstu mezd (meziročně na 2,5 %). Podívejme se na to, jak tento vývoj souvisí s akciemi – vazba je totiž klíčová.

V grafu je vývoj nezaměstnanosti v americké ekonomice a růst mezd, poslední data jsou za září, aktuální vývoj byl popsán výše. Pohled na cykly minulých let ukazuje poměrně jasný a logický vzorec: Pokles nezaměstnanosti jde ruku v ruce s růstem mezd. A naopak růst nezaměstnanosti sebou nese polevující tlaky na růst ceny práce – tempo růst mezd tak klesá. Poslední tři vrcholy v růstu mezd přišly na počátku devadesátých let, na přelomu tisíciletí a v roce 2007/2008. Tudíž šlo o období, kdy se akciím mírně řečeno nevedlo nejlépe.

ssous-1

Z výše uvedeného to tedy vypadá na celkem jasný vzorec: Pokud nezaměstnanost klesá k 5 až 4 % a růst mezd stoupá k 4 %, investorům by se mělo v hlavách rozsvítit červené světlo. Jaká je tedy konkrétní situace nyní? Současný cyklus je hodně atypický a důsledkem je mimo jiné to, že Fed už je nějakou dobu v pozici „pal, nepal, pal, nepal ...“. Nezaměstnanost totiž klesá a už se jasně blíží k hranici, která je pro trhy oním výstražným znamením. Ovšem mzdy se chovají poměrně neobvykle. Jejich růst totiž během současného cyklu odmítá sledovat obvyklý vzorec chování a je i přes klesající nezaměstnanost stále hodně utlumen.

Zastánci vyšších sazeb v principu tvrdí „nezaměstnanost je velmi nízko, sazby už měly dávno růst“. Zastánci nízkých sazeb říkají, že není proč zvyšovat sazby, když mzdové tlaky za vývojem nezaměstnanosti stále zaostávají. Jedni tedy říkají, že je třeba stáhnout kalhoty, protože už jsme u brodu. Druzí tvrdí, že brod je ještě daleko. A jak bylo naznačeno, úplně stejné dilema vlastně řeší trhy. Pokud by byl cyklus standardní, a mzdy už rostly rychleji, byl bych já sám poměrně přesvědčen o tom, že se na trhu hodně přiblížil obrat – možná ne korekce, ale velmi pravděpodobně alespoň nějaké oslabování.

Cyklus standardní není, ale poslední vývoj stejně naznačuje, že se růst mezd přece jen začíná zvedat*. Takže nemusí trvat dlouho, a předestřené dilema už nebude hrát takovou roli. Pak už můžeme jen doufat, že cyklus bude nestandardní i v tom smyslu, že akcie budou na přehřívající se ekonomiku tentokrát reagovat jinak. To už by ale bylo trochu ve stylu „tonoucí se stébla chytá“.


*Příčin onoho dosavadního mzdového útlumu můžeme najít na různých úrovních celou řadu. V principu si jí můžeme rozdělit na faktory cyklické a strukturální. Ty první nyní zřejmě hrají významnou roli, ale na ty druhé bychom také neměli zapomínat. V podstatě mohou být odrazem globalizace, či robotizace celosvětové výroby (pravda bude ležet někde uprostřed). S ohledem na rostoucí mzdové tlaky v Číně by globalizační skupina faktorů měla také stále více dovolovat vyšší růst mezd i v USA.


Čtěte více:

Webinář s analytikem Patria Finance ve vaší režii – již ve středu 11. listopadu
09.11.2015 10:58
Investování na akciových trzích představuje náročnou disciplínu. Disci...
ČR - Nezaměstnaných stále ubývá
09.11.2015 9:38
Zatímco inflace překvapila, vývoj trhu práce se ubírá podle očekávání...
Dolar navyšuje zisky k jenu, zatímco proti euru a libře si bere přestávku
09.11.2015 10:40
Páteční data z trhu práce výrazně zvýšila pravděpodobnost brzkého zvýš...

Váš názor
  • A kdy byl ten růst?
    10.11.2015 6:24

    U nás v ČR byla tak leda fata morgána
    c
  •  
    09.11.2015 20:46

    Korekce se přibližuje čím dále trvá býk. Dejte vědět, až přijde. Letos bych ji ještě netipl.
    Velkamedvědice
    •  
      10.11.2015 7:32

      Korekci poznáš až to bude -20% a všichni budou mít rudé oči.
      Gejza
Aktuální komentáře
04.10.2022
17:36Globální akciová rally pokračuje; OPEC zvažuje razantní škrt produkce  
17:05Raketový start Wall Street navazuje na optimismus v Evropě  
17:04Mimořádný jev: IPO u ledu, odkupy na maximech
17:02Pilulka vstoupila na maďarský trh. Dynamika letošního růstu zákazníků odpovídá letům předchozím
15:57ECB musí pokračovat v přísném zvyšování sazeb až ke 2 procentům, říká Villeroy. V příštím roce může zmírnit
15:12Možná holubičí otočka Fedu není zárukou ochrany zisků firem, varuje akciový medvěd Wilson
15:02Europoslanci schválili sjednocení nabíjecích portů pro telefony. Akcie evropských výrobců polovodičů stouply
14:43Meziroční růst výrobních cen v eurozóně v srpnu dosáhl rekordních 43,3 procenta
14:19Státy EU se shodly na rozdělení 20 miliard eur na podporu nezávislosti na Rusku
13:21Volkswagen zvažuje po IPO Porsche uvedení dalších značek na burzu
13:09ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
12:54Fed skončí se zvedáním sazeb a akcie porostou, domnívá se investiční ředitel Jim Paulsen
12:08G7 zavede cenový strop na ruskou ropu a produkty ve třech fázích
11:30Apple meziročně zdvojnásobil vývoz iPhonů vyrobených v Indii. Čínská produkce ji přesto dalece převyšuje
11:16Dopoledne ve znamení silného růstu. Pesimismus polevuje, znovu se sází na mírnější Fed  
11:08Cílem je nyní zachovat hodnotu investic
9:01Rozbřesk: O taktických jaderných zbraních, eskalačním žebříku a výprodeji rizikových aktiv
8:55START Day živě: HARDWARIO zahajuje úpis akcií a novinky od emitentů na trhu START
8:55Komerční banka navrhuje mimořádnou dividendu 55,50 Kč. Futures jsou zelené  
6:01FX strategie: Očekávaná americká makrodata nedají Fedu šanci povolit. ČNB bude nadále bránit kurz české koruny  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Biogen Inc (09/22 Q3)
16:00USA - Nově otevřená prac. místa
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m