Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Project Syndicate: Paradox odporu proti globalizaci

Project Syndicate: Paradox odporu proti globalizaci

19.04.2018 6:45

Většina ekonomů květnatě řeční o přínosech „reálné“ globální integrace – tedy o téměř ničím nebrzděných tocích zboží, pracovní síly a technologií. Méně jistí už jsou si v oblasti globální finanční integrace, zejména krátkodobých toků takzvaných horkých peněz. Dnešní odpor proti globalizaci se však zaměřuje převážně na reálnou integraci – přičemž integraci finanční ponechává téměř zcela bez povšimnutí.

Odpor proti reálné integraci naposledy ponoukl administrativu amerického prezidenta Donalda Trumpa, aby se uchýlila k jednostrannému obchodnímu protekcionismu, přičemž si bere na mušku zejména Čínu. Ve Spojených státech i v Evropě se zvedají bariéry proti migraci. Mnoho vlád přistupuje k zavádění nových daní pro technologické firmy považované za příliš velké či příliš vlivné.

V tomto kontextu je absence byť jen náznaku protestu proti finanční integraci podivná. Finanční toky koneckonců v posledních 40 letech pravidelně vyvolávají pohromy v bohatých i chudých ekonomikách. A tato spoušť není žádným tajemstvím: instituce jako Mezinárodní měnový fond na ni poukazují, a připojují se tak k varováním před finanční otevřeností, přestože jí dříve poskytovaly bezvýhradnou podporu.

Absence odporu vůči finanční integraci může odrážet jeden nápadný rys tohoto problému – nebo spíše jeho interpretaci. V případě reálné globální integrace lze totiž snadno označit pachatele a oběti; u finanční integrace tomu tak není.

Vezměme si volný obchod. Ačkoliv je celkově přínosný, jeho nepříznivé distribuční efekty jsou nepopiratelné a lze snadno říci, kdo na něm tratí (například občané rozvinutých států zaměstnaní v průmyslových oborech s nižší přidanou hodnotou, jako je ocelářství) a kdo způsobuje ostatním škody (rozvojové země, které dokážou vyrábět a exportovat příslušné zboží levněji). Poškozených je možná menšina, ale mohou se spojit, zesílit svůj hlas a maximalizovat svou vyjednávací sílu, zvláště pokud jsou zeměpisně koncentrovaní. A protože mají jasný cíl, nabývá jejich rozhořčení na intenzitě a legitimitě.

Podobně i migrace přináší velké zisky a v očích mnoha lidí také značné ztráty. Zjevnými poraženými mohou být domácí zaměstnanci, které poškozuje (nebo si to přinejmenším oni sami myslí) konkurence ze strany migrantů, případně občané, kteří mají pocit, že jejich způsob života nebo i identita se ocitají v ohrožení. Nezáleží na tom, zda jsou tato tvrzení empiricky pravdivá; zapadají do jasné a přesvědčivé interpretace, v níž jsou imigranti vykreslováni jako padouši. A taková interpretace je, jak vidíme, v rukou cynických politiků velmi účinným mobilizačním nástrojem.

Rovněž finanční krize – podobné těm v Latinské Americe na počátku 80. let, ve východní Asii koncem 90. let, ve východní Evropě před rokem 2010 a v Evropě o několik let později – mají samozřejmě jednoznačně definované oběti: lidi, kteří přišli o místo, dům nebo úspory na penzi. Přisoudit někomu vinu však není zdaleka tak jednoduché.

V minulosti – a teď se vracíme až do středověku – se často ukazovalo prstem na banky. Zdroje dnešních toků „horkých peněz“ však nejsou tak snadno identifikovatelné. Hedgeové fondy, vzájemné fondy, firmy zaměřené na správu aktiv, penzijní fondy i suverénní fondy působí napříč zeměkoulí – v legitimních jurisdikcích i v lokalitách, které W. Somerset Maugham kdysi nazval „slunečnými místy pro lidi ze stínů“.

A i kdyby se věřitelé dali snadno identifikovat, nedala by se jim připsat veškerá vina. Součástí finančních transakcí jsou vždy i dlužníci a ti, kdo nedokážou splácet vlastní závazky (ať už jde o jednotlivce nebo celé státy), jsou na rozdíl od propuštěných ocelářů málokdy jen nevinnými oběťmi. V mnoha případech získali velcí dlužníci úvěry díky tomu, že uvedli věřitele v omyl nebo využili politických konexí, jako v případě nechvalně proslulých osob z okruhu indonéského prezidenta Suharta.

A zatímco reálná integrace je vzhledem k jednoznačným interpretacím, v nichž figurují konkrétní a snadno identifikovatelní padouši, navzdory celkovým přínosům dlouhodobě obtížně udržitelná, finanční integrace může díky absenci obdobných interpretací nerušeně pokračovat. Tím vzniká situace, kdy je na světě daleko méně dobrého typu integrace, zatímco pochybného typu naopak přibývá.

Změna této trajektorie vyžaduje dva typy reakce. Chtějí-li politici podpořit reálnou integraci, musí – třeba i radikálně – vytvořit ambiciózní sociální záchranné sítě, které ochrání zákonité poražené, a současně vyzdvihovat celkové přínosy, jež taková integrace nabízí. A navzdory potenciálním ztrátám možná budou zapotřebí také zásahy proti hříšníkům – například firmám a státům, které drze kradou duševní vlastnictví.

Současně s tím budou muset politici lépe řídit integraci finanční – tento úkol přitom může být daleko náročnější, protože po něm konkrétně nevolá žádná voličská skupina. Vzhledem k neuchopitelné, téměř přízračné povaze financí, které se vzpírají snadným interpretacím, bude jejich zkrocení obtížné. Ale zkrotit je musíme.

 

Autorem je Arvind Subramanian, hlavní ekonomický poradce indické vlády.

Copyright: Project Syndicate, 2018.
www.project-syndicate.org

 
 

Čtěte více:

Z poskoků Ruska poskoky Číny?
17.04.2018 10:56
Sinolog Martin Hála, který stojí v čele společností AcaMedia Sinopsis....
Tak kde je ta čínská krize?
16.04.2018 18:14
Čína byla krátce po finanční krizi dávána za příklad země, která to s ...
Přístav střední Evropa jako investiční NE Rusku?
16.04.2018 14:56
Ruské a turecké dluhopisy ztratily uprostřed obchodních přestřelek me...
Souboj Walmartu s Amazonem se přelévá mimo USA, v hledáčku je indický trh
16.04.2018 16:26
Společnosti Amazon a Walmart směřují k dalšímu kolu bitvy o retailový ...
Záhadný švýcarský frank odhaluje dosah sankcí vůči Rusku
17.04.2018 6:02
Nervózní ruští magnáti mohli vyvolat výprodej švýcarského franku. Tato...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů