Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: BMW nepřesvědčilo, všechny divize zůstaly pod odhady

Summary: BMW nepřesvědčilo, všechny divize zůstaly pod odhady

04.05.2018 16:54
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

EVROPA:

BMW

Německý bavorák prezentoval za ušlý kvartál nepříliš přesvědčivá čísla. Tržby sklouzly o 3 % yoy na 22,7 mld. EUR, přičemž trh počítal se stagnací na úrovni předešlého roku. Konsensus nedokázala překonat ani jedna divize, klíčové automobily nevyjímaje (19,3 mld. EUR proti konsensu 20,1 mld. EUR). Provozní zisk (EBIT) také není důvodem k oslavám. Jeho meziroční skluz o 3 % na 2,7 mld. EUR sice překonal tržní predikce, nicméně hlavní zásluhu na tom mají rekonciliace účtů mezi jednotlivými divizemi a nejedná se tedy o hmatatelný růst profitability. Volný cashflow stáhl dolů na 0,3 mld. EUR (-1,3 mld. EUR yoy) odliv pracovního kapitálu.

Akcie BMW se v průběhu dne trochu posbíraly a momentálně klesají o 0,5 %.

 

USA:

Alibaba (Investiční tipy)

Čínský internetový obchodník prezentoval víceméně uspokojivé výsledky za předešlý kvartál. Tržby si drží skvělé tempo růstu a opět přihazují meziročně 60 %, čímž se dostávají na 62 mld. CNY. Konsensus trhu se nacházel o 3 mld. CNY níže. Bohužel musíme opět konstatovat, že rostoucí náklady se drasticky podepsaly na provozní marži. Ta se zúžila o 10 p.b. yoy na 15 %. Úlevou budiž fakt, že trh s něčím takovým počítal, i když v o něco menším měřítku. Čistý zisk na akcii se navzdory všemu dokázal prokousat přes predikce (5,50 CNY) a usadil se na 5,73 CNY, majíc za sebou 30% yoy růst. Volný cashflow zasáhly neobvykle vysoké kapitálové výdaje a zastavil se proto na 8 mld. CNY.

Nyní pár řádků k profitabilitě. Zvýšené kapitálové a provozní výdaje jsou opět výsledkem souhry několika faktorů. Vstup Alibaba do byznysu kamenných supermarketů je již z podstaty spojen s vyššími provozními náklady. Na druhou stranu, tento segment zvaný New Retail vygeneroval v tomto kvartálu téměř 6 mld. CNY (+1 000 % yoy). Dále jsou tady investice do dlouhodobějších aktivit jako například Lazada (online prodej pro JV Asii), nebo konsolidace logistických služeb (Cainiao Network). Po odečtení těchto položek jsou marže podobné těm v předešlém roce.

Co do jednotlivých divizí si klíčový elektronický prodej nadále vede velice dobře s tržbami rostoucími o 60 % yoy. Uznáváme, že zpomalení růstu příjmů z reklamy (Customer management) na +35 % yoy zvedá naše obočí, nicméně v tomto kvartálu to hezky vyvážily provize (Comissions +40 % yoy), zmiňovaný New Retail a také zahraničí (+60 % yoy). Objem zobchodovaného zboží na online tržišti Tmall vylétl opět o 40 % yoy. Sprintem pokračuje i cloudový byznys, jenž zas a znova zdvojnásobil svoje příjmy (4,4 mld. CNY), reflektujíc rozšiřování klientské báze a jejich přechod na komplexnější balíky služeb. Marže EBITDA této divize bohužel pořád zůstává záporná na -8 %.

Jelikož Alibaba uzavřela s předešlým kvartálem fiskální rok 2018, management nám dopřál výhled pro růst tržeb na další fiskální rok. Cílených +60 % yoy by dostalo tržby na cca 400 mld. CNY, přičemž trh prozatím počítá jen s 350 mld. CNY. Krátký komentář ohledně pokračujícího investování provozního cashflow naznačuje, že management se prozatím nechystá přibrzdit kapitálové výdaje.

Jaký je tedy náš názor na výsledky? Zastáváme názor, že se jedná o kvalitní čísla s pár chybami na kráse. Ty jsou dvě: a) užší marže a b) pomaleji rostoucí příjmy z reklamy. Na druhou stranu, investice ubližující maržím jsou základem pro budoucí růst tržeb a diverzifikace produktů zase vykrývá zpomalení na příjmech z reklamy. Z pozitiv můžeme jmenovat určitě New Retail, cloudový byznys, útok na trhy v JV Asii a skvělý výhled na fiskální rok 2019.

 

I když prvotní reakce trhu byla velice kladná, po otevření trhu akcie Alibaba klesají o 1 %.

 

 

Čtěte více:

Jan Bureš: České reality? Drahé ke mzdám, stále zajímavé investičně
04.05.2018 13:05
Ceny nemovitostí v Česku rostou v posledních měsících nejrychleji v ce...
Mzdy v USA nezrychlují, důležitá data nesplnila očekávání
04.05.2018 15:23
Dubnová série čísel z amerického trhu práce zaostala za tržními i naši...
Analytik k výsledkům Erste: Čistý zisk příjemně překvapil, jiné ukazatele méně
04.05.2018 15:00
Erste vykázala čistý zisk ve výši 333 milionů EUR, což bylo o 5 % nad...
Analytik k výsledkům KB: Neutrální data naše pozitivní naladění na společnost nemění
04.05.2018 15:11
Komerční banka vydala své finanční výsledky za 1. čtvrtletí dnes před ...
Spolumajitel Prabosu: Mít firmu na burze je skoro nejvíc (video)
04.05.2018 16:14
Tradiční výrobce specializované obuvi Prabos plus a.s. je jednou z fir...
Rozpačitý závěr týdne přináší dolaru zisky
04.05.2018 16:21
Nálada na hlavních finančních trzích na závěr týdne není nijak skvělá....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.06.2024
22:09Jan Čermák: Prognóza Fedu hraje v nečekaně jestřábím hávu
20:23Fed nemění sazby a avizuje jedno snížení sazeb letos a pět do konce roku 2025. S dolarem zahýbala už spotřebitelská inflace
17:55Akciový trh příliš velký na to, aby klesl?
17:28Vychládání po covidu nebo doklad vadnoucí ekonomiky? FedEx propustí v Evropě až 2000 zaměstnanců kvůli slabé poptávce po přepravě
17:08Trhy nadšeně čekají na Fed. Náladu zvedla inflace  
16:54Ropu čeká v tomto desetiletí velký přebytek s tím, jak poptávka dosáhne vrcholu, uvádí IEA
16:38Pimco varuje před dalšími selháními regionálních bank v USA. Ve hře opět realitní úvěry
16:26Cla EU na čínská elektroauta až 38 % za dveřmi? Komise odhodlána, automobilky varují a Čína protestuje
15:23Spotřebitelské ceny se v květnu zastavily, Fed může být jistější o jejich směru
14:13Apple vystřelil nejvíce od roku 2022 pod příslibem využití potenciálu umělé inteligence a znovu sesadil Microsoft
12:41Technická analýza: Delta Air může dál nabírat výšku  
11:32Britská krize ve Francii? Klesne inflace? A nakolik Fed sleví z dřívějších plánů?  
11:27Německým automobilkám se daří hůře než konkurenci, zjistili analytici
10:42Fiala: Vláda bude mít do konce srpna jasno, kolik bude jaderných bloků. Dle analytiků umožňuje tendr s rozhodnutím o počtu bloků počkat
8:50Rozbřesk: Tuzemská inflace opětovně zvolnila
8:47ČNB se vrátí ke škrtům o čtvrt bodu, Apple přišel s novou AI strategií a futures jsou zelené  
11.06.2024
22:00Apple vynesl celý S&P 500 na nová rekordní maxima  
17:15Ceny ropy podle výnosů vládních dluhopisů – jedna zajímavá korelace posledních let
17:12Wall Street se zvedá, zatímco Evropa navýšila ztráty  
16:23Bloomberg: Evropa jedná o zachování tranzitu plynu přes Ukrajinu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - PPI, y/y