Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: BMW nepřesvědčilo, všechny divize zůstaly pod odhady

Summary: BMW nepřesvědčilo, všechny divize zůstaly pod odhady

04.05.2018 16:54
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

EVROPA:

BMW

Německý bavorák prezentoval za ušlý kvartál nepříliš přesvědčivá čísla. Tržby sklouzly o 3 % yoy na 22,7 mld. EUR, přičemž trh počítal se stagnací na úrovni předešlého roku. Konsensus nedokázala překonat ani jedna divize, klíčové automobily nevyjímaje (19,3 mld. EUR proti konsensu 20,1 mld. EUR). Provozní zisk (EBIT) také není důvodem k oslavám. Jeho meziroční skluz o 3 % na 2,7 mld. EUR sice překonal tržní predikce, nicméně hlavní zásluhu na tom mají rekonciliace účtů mezi jednotlivými divizemi a nejedná se tedy o hmatatelný růst profitability. Volný cashflow stáhl dolů na 0,3 mld. EUR (-1,3 mld. EUR yoy) odliv pracovního kapitálu.

Akcie BMW se v průběhu dne trochu posbíraly a momentálně klesají o 0,5 %.

 

USA:

Alibaba (Investiční tipy)

Čínský internetový obchodník prezentoval víceméně uspokojivé výsledky za předešlý kvartál. Tržby si drží skvělé tempo růstu a opět přihazují meziročně 60 %, čímž se dostávají na 62 mld. CNY. Konsensus trhu se nacházel o 3 mld. CNY níže. Bohužel musíme opět konstatovat, že rostoucí náklady se drasticky podepsaly na provozní marži. Ta se zúžila o 10 p.b. yoy na 15 %. Úlevou budiž fakt, že trh s něčím takovým počítal, i když v o něco menším měřítku. Čistý zisk na akcii se navzdory všemu dokázal prokousat přes predikce (5,50 CNY) a usadil se na 5,73 CNY, majíc za sebou 30% yoy růst. Volný cashflow zasáhly neobvykle vysoké kapitálové výdaje a zastavil se proto na 8 mld. CNY.

Nyní pár řádků k profitabilitě. Zvýšené kapitálové a provozní výdaje jsou opět výsledkem souhry několika faktorů. Vstup Alibaba do byznysu kamenných supermarketů je již z podstaty spojen s vyššími provozními náklady. Na druhou stranu, tento segment zvaný New Retail vygeneroval v tomto kvartálu téměř 6 mld. CNY (+1 000 % yoy). Dále jsou tady investice do dlouhodobějších aktivit jako například Lazada (online prodej pro JV Asii), nebo konsolidace logistických služeb (Cainiao Network). Po odečtení těchto položek jsou marže podobné těm v předešlém roce.

Co do jednotlivých divizí si klíčový elektronický prodej nadále vede velice dobře s tržbami rostoucími o 60 % yoy. Uznáváme, že zpomalení růstu příjmů z reklamy (Customer management) na +35 % yoy zvedá naše obočí, nicméně v tomto kvartálu to hezky vyvážily provize (Comissions +40 % yoy), zmiňovaný New Retail a také zahraničí (+60 % yoy). Objem zobchodovaného zboží na online tržišti Tmall vylétl opět o 40 % yoy. Sprintem pokračuje i cloudový byznys, jenž zas a znova zdvojnásobil svoje příjmy (4,4 mld. CNY), reflektujíc rozšiřování klientské báze a jejich přechod na komplexnější balíky služeb. Marže EBITDA této divize bohužel pořád zůstává záporná na -8 %.

Jelikož Alibaba uzavřela s předešlým kvartálem fiskální rok 2018, management nám dopřál výhled pro růst tržeb na další fiskální rok. Cílených +60 % yoy by dostalo tržby na cca 400 mld. CNY, přičemž trh prozatím počítá jen s 350 mld. CNY. Krátký komentář ohledně pokračujícího investování provozního cashflow naznačuje, že management se prozatím nechystá přibrzdit kapitálové výdaje.

Jaký je tedy náš názor na výsledky? Zastáváme názor, že se jedná o kvalitní čísla s pár chybami na kráse. Ty jsou dvě: a) užší marže a b) pomaleji rostoucí příjmy z reklamy. Na druhou stranu, investice ubližující maržím jsou základem pro budoucí růst tržeb a diverzifikace produktů zase vykrývá zpomalení na příjmech z reklamy. Z pozitiv můžeme jmenovat určitě New Retail, cloudový byznys, útok na trhy v JV Asii a skvělý výhled na fiskální rok 2019.

 

I když prvotní reakce trhu byla velice kladná, po otevření trhu akcie Alibaba klesají o 1 %.

 

 

Čtěte více:

Jan Bureš: České reality? Drahé ke mzdám, stále zajímavé investičně
04.05.2018 13:05
Ceny nemovitostí v Česku rostou v posledních měsících nejrychleji v ce...
Mzdy v USA nezrychlují, důležitá data nesplnila očekávání
04.05.2018 15:23
Dubnová série čísel z amerického trhu práce zaostala za tržními i naši...
Analytik k výsledkům Erste: Čistý zisk příjemně překvapil, jiné ukazatele méně
04.05.2018 15:00
Erste vykázala čistý zisk ve výši 333 milionů EUR, což bylo o 5 % nad...
Analytik k výsledkům KB: Neutrální data naše pozitivní naladění na společnost nemění
04.05.2018 15:11
Komerční banka vydala své finanční výsledky za 1. čtvrtletí dnes před ...
Spolumajitel Prabosu: Mít firmu na burze je skoro nejvíc (video)
04.05.2018 16:14
Tradiční výrobce specializované obuvi Prabos plus a.s. je jednou z fir...
Rozpačitý závěr týdne přináší dolaru zisky
04.05.2018 16:21
Nálada na hlavních finančních trzích na závěr týdne není nijak skvělá....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.09.2019
18:02Kolik ještě snese globální ekonomika německé a asijské spořivosti?
17:14Poptávka po bezpečí převládá i odpoledne, ale tlak na akcie i euro se zmenšil  
17:12Linec: Pokračování Temelína není možné bez posudku
17:11Draghi: Oživení ekonomiky eurozóny je v nedohlednu
17:10Krádeží obchodních tajemství v Číně přibývá, tvrdí Američané
16:22Gurley: U Uberu se stále nedoceňuje jedna revoluční změna
14:47Roman Koděra: Jak a do čeho investovat
12:35Týdenní výhled: Špatné zprávy z eurozóny ukazují na německou recesi  
11:51Jan Bureš: Německý pesimismus láme rekordy
11:37Brexit bez dohody přinese automobilkám náklady až 5,7 miliardy eur
11:01Negativní vstup do nového týdne umocnila data. Akcie, výnosy a euro míří dolů  
10:52The Economist: Od té doby už korporátní finance nikdy nebyly takové jako dřív...
9:12Rozbřesk: Po centrálních bankách se pozornost stáčí k náladě v eurozóně…
8:53Evropské burzy mohou zahájit týden rozkolísaně  
8:21Nejstarší cestovka světa Thomas Cook zkrachovala. V zahraničí je přes 600.000 lidí. S akciemi se neobchoduje
5:49Schwab: Vyhněte se pokusům profitovat z krátkodobého nadšení trhu
22.09.2019
18:42Pérez: Italská migrační záhada a její implikace pro dnešní svět
15:04VoxEU: Volební hlas stál komunisty v roce 2012 15 eur, krajní pravici 24 eur
10:46Víkendář: Podvádí nás „černé skříňky“ velkých korporací?
21.09.2019
17:08Ekonomie mezi Marxem a Feldmanem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Carnival Corp (08/19 Q3)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu