Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Výhled Micronu i FedEx je dosti pochmurný

Summary: Výhled Micronu i FedEx je dosti pochmurný

19.12.2018 17:02
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Evropa:

GlaxoSmithKline

Britská farmaceutická společnost dnes oznámila vytvoření joint-venture se společností Pfizer spojením divizí Consumer Health. Kombinované tržby by měly dosáhnout 9,8 mld. GBP a obsadily by tím první místo na globálním trhu s léky bez předpisu (7,3% podíl; dvojka na trhu 4,1% podíl). GSK bude mít v joint-venture 68% majoritu a do tří let od uzavření transakce z něj chce vystoupit prostřednictvím IPO. Své slovo budou mít samozřejmě i regulátoři, pokud však vše proběhne hladce, celá akvizice by měla proběhnout do druhé poloviny roku 2019.

Akcie GSK dnes nabírají 4 %.

USA:

Micron Technology F1Q19


Přední světový výrobce paměťových čipů nám včera v noci naservíroval výsledky, které sice víceméně splnily očekávání, nicméně výhled pro další kvartál je dost pochmurný. Tržby se posunuly nahoru o 16 % yoy na 7,9 mld. USD (konsensus 8,0 mld. USD), mezikvartálně však sklouzly o 6 %. Společnosti se vyplatil důraz na efektivitu produkce a hrubá marže se opět rozšířila, konkrétně o 3,5 p.b. yoy na 59 %. Čistý zisk na akcii vyskočil i díky tomu o 20 % yoy na 2,97 USD, přičemž trh počítal s výsledkem nižším o 2 centy. Dle komentáře managementu došlo ke kumulaci hned několika problémů – nízká poptávka po nejvýkonnějších chytrých telefonech, propad těžby kryptoměn a naskladnění komponentů výrobci datových center před zavedením cel na čínský dovoz.

V dodavatelském řetězci se proto hromadí čipy NAND i DRAM. Tržby z NAND v kvartálu F1Q19 poklesly jen o 2 % qoq díky vyšším prodejům ze získaného tržního podílu v segmentu mobilů. DRAM už takové štěstí neměl a tržby sklouzly až o 9 % qoq, přičemž největším problémem se ukázala průměrná prodejní cena. Výhled pro příští kalendářní rok na optimismu rozhodně nepřidává. U obou typů čipů očekává management v CY19 převis nabídky nad poptávkou a zároveň přistoupil k snížení odhadovaného růstu poptávky (DRAM z +20 % na +16 %; NAND z +35 až +40 % na +35 %). Nejproblematičtější by měla být první polovina roku, v druhé polovině by se měl trh narovnávat ze dvou důvodů – u NAND pomůže elasticita poptávky (nižší cena = vyšší poptávka) a u DRAM se vyčistí zásoby v dodavatelských řetězcích.

Samotný Micron se ve světle těchto událostí rozhodl podpořit trh stejně jako ostatní velcí hráči a přistupuje k osekání plánovaných kapitálových výdajů ve FY19 (negativní pro Applied Materials a ASML). Původní scénář počítal s 10,5 mld. USD, nyní je to už jen 9 až 9,5 mld. USD. Výhled na další fiskální kvartál směřuje tržby mezi 5,7 až 6,3 mld. USD, což sotva splňuje konsensus 6,2 mld. USD. Hrubá marže 50 až 53 % se sice drží predikcí, avšak odhadovaný čistý zisk na akcii v intervalu 1,65 až 1,85 USD je jednoznačně zklamáním. Pozitivní komentář o izolaci dopadu obchodní rozepře Čína-USA na vlastní byznys se v těchto souvislostech poněkud ztrácí.

Abychom to nějak sumarizovali, věci se rozhodně nevyvíjejí dobře. Oživení trhu v druhé polovině roku je sice reálné (obnova poptávky datových center; obnova výroby procesorů), avšak zpozdit by se mohl kvůli slabšímu globálnímu hospodářskému růstu. I kdyby vše proběhlo hladce, momentální převis nabídky nad poptávkou je určujícím negativním faktorem a dokud se nevyřeší, je investice do Micronu příliš riziková i při nynější nízké ceně. Lze však najít i pozitiva. Nižší kapitálové výdaje jsou rozumným krokem pro stabilizaci trhu a například odměna akcionářů v podobě nezměněného zpětného odkupu akcií (50 % volného cashflow) svědčí o přetrvávajícím optimismu managementu. Eliminace negativních efektů tarifů je také rozhodně plusem.

Investoři byli před otevřením trhu nepřekvapivě dost negativní a akcie začínaly obchodovat s 8% skluzem proti včerejší zavírací ceně. Téměř okamžitě se však začaly dávat dohromady a v době psaní textu klesají o 4 %.

FedEx (Investiční tipy) F2Q19

Kvartální výsledky globálního dopravce byly zosobněním současných obav o tempo hospodářského růstu. Zatímco čísla za F2Q19 se s pomocí nižších daňových nákladů ještě jakžtakž držela konsensu (tržby +10 % yoy na 17,8 mld. USD; čistý zisk na akcii +25 % yoy na 4,03 USD), výhled na fiskální rok 2019 má značné trhliny. Hlavním problémem se jeví divize Express (globální přeprava), která je největším generátorem tržeb. Již v tomto kvartálu co do provozního zisku zaostala za konsensem. Negativní názor na globální hospodářský růst přinutil management eliminovat cílený provozní zisk této divize pro rok 2020 (1,2 až 1,5 mld. USD). Žádnou upravenou verzi navíc neposkytl. Ze stejného důvodu bylo přistoupeno ke snížení čistého zisku na akcii pro FY19 ze 17,2 až 17,8 USD na současných 15,5 až 16,6 USD. Potenciální vzpruhu může poskytnout osekávání výdajů přes redukci pracovní síly a nadbytečných přepravních kapacit, efekt však nebude okamžitý.

Akcie reagují na horší výhled až 10% poklesem.


Čtěte více:

Někteří bitcoinoví býci si nedají pokoj
19.12.2018 12:02
Na FTAlphaville připomínají, že tomu není zase tak dávno, kdy se všude...
Britské firmy děsí brexit bez dohody, ekonomiku by uvrhl v chaos
19.12.2018 12:22
Pět britských podnikatelských svazů vydalo silné varování poslancům, ž...
GSK a Pfizer spojí své aktivity v oblasti léků bez předpisu
19.12.2018 12:44
Britská společnost GlaxoSmithKline (GSK) a americký lékový koncern Pfi...
Technická analýza: Ropa na letošním dně
19.12.2018 14:14
Výprodeje na trhu s ropou neberou konce a investoři se pomalu začínají...
Goldman Sachs předvídá rozvíjejícím se trhům lepší výkon
19.12.2018 15:44
Goldman Sachs Asset Management v příštích měsících očekává na rozvíjej...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.1.2019
18:38Tisíce let stará kniha a jedovaté plody sociálních sítí
17:58Kdo je králem po výsledcích velkých amerických bank? (komentář analytika)  
17:41Zhoršení výhledu, plán B pro brexit. Akcie zůstávají v červeném
17:33Mayová dává na stůl plán B pro brexit, Corbyn a labouristé chtějí vyloučit odchod bez dohody
17:21Investoři do burgundského mohli loni slušně vydělat
17:13Pražskou burzu oslabila Erste či O2, v Evropě padá Henkel. Objemy tlumí uzavřená Wall Street
15:58Euroboomu došel dech, čeká nás širokosáhlá recese?
14:34Lidé objednali Dluhopis Republiky za více než 3 miliardy korun. MF otevírá druhé kolo
14:20MMF srazil výhled růstu ekonomiky, výrazně pro Německo a eurozónu
13:38Oxfam: Propast mezi chudými a bohatými živí globální hněv
13:37Týdenní výhled: Uzavírka úřadů v USA a evropské indexy aktivity mohou zabrnkat na nervy  
13:24Komerční banka, a.s.: Aktuální výpis z obchodního rejstříku
12:07Po slušných datech se čeká na plán B. Trhy se mezitím konsolidují, eurodolar beze směru  
11:54Kauza Big Mac: Ztráta příčetnosti bruselských byrokratů, nebo rozumný tah?
10:48Padne v USA rekordní pokuta pro Facebook?
10:41České banky očekávají slábnoucí poptávku po úvěrech, hlavně hypotékách
10:32Čína nabídla Spojeným státům vyrovnání obchodní výměny do roku 2024
9:18Rozbřesk: Čína roste nejpomaleji od roku 1990
8:58Čínská data podpořila Asii, evropské burzy už ale mohou otevřít v záporu  
8:28Čínská ekonomika rostla loni nejpomaleji za 28 let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
USA - Maloobchodní tržby, m/m
USA - Počet nově zahájených staveb
USA - Průmyslové objednávky, m/m
USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m
USa - Zahraniční obchod, mld. USD
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
16:00USA - Prodeje starších domů