Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tohle je dobrá dlouhodobá investice...

Tohle je dobrá dlouhodobá investice...

18.04.2019 17:33

Akcie společnosti IBM si letos připisují téměř 20 %. Bill Baruch z Blue Line Futures před několika dny na CNBC tvrdil, že tu najdeme jak pozitivní technický vývoj, tak fundament. U druhého bodu je podle něj důkazem vysoký dividendový výnos a relativně nízké PE. Titul je podle něj proto dobrou dlouhodobou investicí. Zjistil jsem, že IBM jsem se tu naposledy věnoval v roce 2017 a tuhle příležitost bych rád věnoval k opětovnému pohledu na tuto akcii. 

IBM nyní zveřejnila poslední čtvrtletní výsledky a ty jsou v podstatě zhutnělou ukázkou toho, o jaké společnosti tu fundamentálně hovoříme: Firma zklamala na úrovni tržeb, které rozhodně nejsou žádnou růstovou raketou. A pozitivně překvapila na straně zisků. Investoři reagovali negativně a akcie oslabila o více než 4 %. Pohled na delší období ukazuje, že za posledních pět let tržby klesly v průměru o více než 4 % ročně, provozní tok hotovosti o téměř 3 % a volný tok hotovosti o více než 3 %. Podle konsenzu na Business Insider by budoucnost měla být růstově o něco lepší – analytici projektují růsty cash flow na úrovni mírně nad 1 %:

001

Zdroj: Morningstar

Kapitalizace IBM nyní dosahuje 124 miliard dolarů. Pokud by IBM na volném toku hotovosti generovala i v budoucnu to, co za posledních 12 měsíců (11,3 miliardy dolarů), tak současná hodnota tohoto toku hotovosti dosáhne 120 miliard dolarů. Trh si tedy hlavu s nějakými růsty neláme a v podstatě předpokládá, že firma bude dlouhodobě stagnovat, respektive růst o černou nulu. Což je tak nějak mezi historií na straně jedné a oním analytickým konsenzem na straně druhé. 

Dobré je ovšem podotknout, že v tomto odhadu počítám s aktuální betou ve výši 1,25 (ukazatel systematického rizika). Ovšem cca od poloviny roku 2017 do poloviny roku 2018 se beta pohybovala kolem hodnoty 0,9. Pokud by se systematická rizikovost vrátila na tento standard, fundamentální hodnota vlastního jmění při nulovém růstu volného toku hotovosti by se nyní pohybovala na 151 miliardách dolarů

IBM je tedy mimo jiné hezkou ukázkou toho, že hodnotu firmy a akcií neurčuje jen růst, ale i rizikovost. Což někdy vede až k paradoxním situacím: V extrému může totiž beta vzrůst jen proto, že investoři začnou bez reálného základy spekulovat na to, či ono Zvýšený pohyb ceny akcie se pak promítne do vyšší bety a následně i do nižších fundamentálních odhadů hodnoty. U IBM by tak nyní pomohly nejen překvapivě „vysoké“ růsty, ale i zklidnění akcie a pokles rizika a požadované návratnosti.  

V roce 2017 jsem o IBM psal v souvislosti s umělou inteligencí. Morningstar nyní hodnotí situaci firmy zejména z pohledu ostré konkurence, které čelí v řadě svých aktivit. A která je prý i překážkou pro vnitřní změny, kterých by firma chtěla dosáhnout. Nicméně Morningstar odhaduje fundamentální hodnotu akcií na 158 dolarů, zatímco nyní se tržní cena pohybuje na 140 dolarech. Rozdíl to není velký, ale podotkl bych, že odhady Morningstar jsou obvykle hodně konzervativní a zase tolik těch, které převyšují cenu na trhu, jsem i ní neviděl. 

Potenciální investor každopádně z výše uvedeného vidí, že tu nehovoříme o firmě, která by nabízela růstové příběhy. IBM je z investičního hlediska sázkou na to, že dokáže růst o nějakou tu černou nulu s tím, že nyní je její rizikovost relativně vyšší. Právě z tohoto pohledu „nízký růst, vyšší riziko“ je také třeba vnímat relativně vysoký dividendový výnos a relativně nízké PE. Nic proti dividendovému výnosu znatelně nad 4 %, ale tady to skutečně není obě zadarmo. 


Čtěte více:

Intel vzdal vstup na trh s mobily
17.04.2019 11:23
Společnost Intel Corp., jejíž produkty dominují ve světě výpočetní tec...
Nizozemská ING má prý zálusk na německou Commerzbank
17.04.2019 11:37
Co bude nakonec s Commerzbank? V eposu o druhé největší německé bance ...
Investiční tip ING: Nízko oceněná banka se solidním polštářem
17.04.2019 12:37
Nizozemská bankovní jednička je již dlouho v našem hledáčku kvůli něko...
Vysvědčení ASML nedopadlo tak špatně, jak čekal trh (komentář analytika)
17.04.2019 15:39
Společnosti ASML při tomto oznámení výsledků hodně pomohl opatrný kons...
Facebook pracuje na hlasové asistenční službě
18.04.2019 8:20
Americký provozovatel internetové sociální sítě Facebook pracuje na vl...
Kvůli iPhonům čelí Apple obvinění z podvodu s cennými papíry
18.04.2019 8:24
Americká technologická společnost Apple čelí ve Spojených státech obvi...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2019
22:05Americké akcie v úvodu týdne přešlapovaly na místě
17:48Pro všechny, kteří hovoří o akciové bublině a skryté hyperinflaci
17:14Prahu do zeleného posunul Avast s O2, po nabídce na akvizici roste biotechnologická Galapagos  
16:51Citigroup - Uspokojivý výkop výsledkové sezóny (komentář analytika)  
16:46Daří se dluhopisům a evropským akcím. Americké indexy po datech i výsledcích zůstávají na maximech  
15:54McKinsey: Čína a světová ekonomika míří k nové rovnováze
15:42Citigroup otevírá výsledkovou sezónu amerických bank: zisk i příjmy nad odhady
14:49MMF: Růst střední a jihovýchodní Evropy dusí demografické problémy
13:30Týdenní výhled: Na slušná čínská data navážou čísla z USA, výsledková sezóna se dostává do tempa  
12:34Automobilce PSA klesl v pololetí prodej o téměř třináct procent
12:01Ján Hladký: Cesta Deutsche Bank bude dlouhá a tvrdá
11:40Ekonom Petr Dufek: Běžný účet opět v černých číslech
11:02Pozitivní úvod a pak obrat. Akcie ani euro neudržely zisky po dobrých čínských datech  
10:50Davies: Sazby v USA mohou jít dolů o více než 50 bazických bodů
10:20Běžný účet v květnu s přebytkem 11,2 mld Kč, trh čekal schodek
9:25Home Credit plánuje nabídnout akcie na burze v Hongkongu
9:17Rozbřesk: Nová čísla automobilky asi moc nepotěší
8:58PPF Financial Holdings B.V. – Home Credit B.V., company indirectly majority-owned by PPF Financial Holdings B.V., filed application to list on Hong Kong Stock Exchange
8:55Stabilizace Číny vede investory k pozitivní náladě  
8:53Home Credit Group B.V.: Home Credit B.V. - 100% subsidiary of Home Credit Group B.V. - filed application to list on Hong Kong Stock Exchange

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m