Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tohle je dobrá dlouhodobá investice...

Tohle je dobrá dlouhodobá investice...

18.04.2019 17:33

Akcie společnosti IBM si letos připisují téměř 20 %. Bill Baruch z Blue Line Futures před několika dny na CNBC tvrdil, že tu najdeme jak pozitivní technický vývoj, tak fundament. U druhého bodu je podle něj důkazem vysoký dividendový výnos a relativně nízké PE. Titul je podle něj proto dobrou dlouhodobou investicí. Zjistil jsem, že IBM jsem se tu naposledy věnoval v roce 2017 a tuhle příležitost bych rád věnoval k opětovnému pohledu na tuto akcii. 

IBM nyní zveřejnila poslední čtvrtletní výsledky a ty jsou v podstatě zhutnělou ukázkou toho, o jaké společnosti tu fundamentálně hovoříme: Firma zklamala na úrovni tržeb, které rozhodně nejsou žádnou růstovou raketou. A pozitivně překvapila na straně zisků. Investoři reagovali negativně a akcie oslabila o více než 4 %. Pohled na delší období ukazuje, že za posledních pět let tržby klesly v průměru o více než 4 % ročně, provozní tok hotovosti o téměř 3 % a volný tok hotovosti o více než 3 %. Podle konsenzu na Business Insider by budoucnost měla být růstově o něco lepší – analytici projektují růsty cash flow na úrovni mírně nad 1 %:

001

Zdroj: Morningstar

Kapitalizace IBM nyní dosahuje 124 miliard dolarů. Pokud by IBM na volném toku hotovosti generovala i v budoucnu to, co za posledních 12 měsíců (11,3 miliardy dolarů), tak současná hodnota tohoto toku hotovosti dosáhne 120 miliard dolarů. Trh si tedy hlavu s nějakými růsty neláme a v podstatě předpokládá, že firma bude dlouhodobě stagnovat, respektive růst o černou nulu. Což je tak nějak mezi historií na straně jedné a oním analytickým konsenzem na straně druhé. 

Dobré je ovšem podotknout, že v tomto odhadu počítám s aktuální betou ve výši 1,25 (ukazatel systematického rizika). Ovšem cca od poloviny roku 2017 do poloviny roku 2018 se beta pohybovala kolem hodnoty 0,9. Pokud by se systematická rizikovost vrátila na tento standard, fundamentální hodnota vlastního jmění při nulovém růstu volného toku hotovosti by se nyní pohybovala na 151 miliardách dolarů

IBM je tedy mimo jiné hezkou ukázkou toho, že hodnotu firmy a akcií neurčuje jen růst, ale i rizikovost. Což někdy vede až k paradoxním situacím: V extrému může totiž beta vzrůst jen proto, že investoři začnou bez reálného základy spekulovat na to, či ono Zvýšený pohyb ceny akcie se pak promítne do vyšší bety a následně i do nižších fundamentálních odhadů hodnoty. U IBM by tak nyní pomohly nejen překvapivě „vysoké“ růsty, ale i zklidnění akcie a pokles rizika a požadované návratnosti.  

V roce 2017 jsem o IBM psal v souvislosti s umělou inteligencí. Morningstar nyní hodnotí situaci firmy zejména z pohledu ostré konkurence, které čelí v řadě svých aktivit. A která je prý i překážkou pro vnitřní změny, kterých by firma chtěla dosáhnout. Nicméně Morningstar odhaduje fundamentální hodnotu akcií na 158 dolarů, zatímco nyní se tržní cena pohybuje na 140 dolarech. Rozdíl to není velký, ale podotkl bych, že odhady Morningstar jsou obvykle hodně konzervativní a zase tolik těch, které převyšují cenu na trhu, jsem i ní neviděl. 

Potenciální investor každopádně z výše uvedeného vidí, že tu nehovoříme o firmě, která by nabízela růstové příběhy. IBM je z investičního hlediska sázkou na to, že dokáže růst o nějakou tu černou nulu s tím, že nyní je její rizikovost relativně vyšší. Právě z tohoto pohledu „nízký růst, vyšší riziko“ je také třeba vnímat relativně vysoký dividendový výnos a relativně nízké PE. Nic proti dividendovému výnosu znatelně nad 4 %, ale tady to skutečně není obě zadarmo. 


Čtěte více:

Intel vzdal vstup na trh s mobily
17.04.2019 11:23
Společnost Intel Corp., jejíž produkty dominují ve světě výpočetní tec...
Nizozemská ING má prý zálusk na německou Commerzbank
17.04.2019 11:37
Co bude nakonec s Commerzbank? V eposu o druhé největší německé bance ...
Investiční tip ING: Nízko oceněná banka se solidním polštářem
17.04.2019 12:37
Nizozemská bankovní jednička je již dlouho v našem hledáčku kvůli něko...
Vysvědčení ASML nedopadlo tak špatně, jak čekal trh (komentář analytika)
17.04.2019 15:39
Společnosti ASML při tomto oznámení výsledků hodně pomohl opatrný kons...
Facebook pracuje na hlasové asistenční službě
18.04.2019 8:20
Americký provozovatel internetové sociální sítě Facebook pracuje na vl...
Kvůli iPhonům čelí Apple obvinění z podvodu s cennými papíry
18.04.2019 8:24
Americká technologická společnost Apple čelí ve Spojených státech obvi...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.02.2023
21:43Fed svou rétoriku i přes silný trh práce nemění  
20:34Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
17:47Akciový „trojcyklus“ a jeho další vývoj
17:05Investoři vyčkávají na další podrobnosti od předsedy Fedu  
16:56Komentář analytika: BNP Paribas rostlo komerční bankovnictví, překvapila investiční divize  
16:17WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Valuace office a retail podfondu k 31/12/2022
15:50Komentář analytika: Stavidla buybacků BP zůstávají otevřená  
15:16Carvana letos posiluje o více než 90 %, ale je stále „hodně složitá“
14:32Jak se vyznat v certifikátech a správně je využívat? Webinář na téma turbocertifikáty nebo warranty s makléřem Františkem Kronusem 16. 2. v 15:00
14:05EPH Financing CZ, a.s.: Oznámení o šesté výplatě úrokového výnosu, EPH 4,50/25
13:35Současná rally na akciích je past na medvědím trhu, varuje stratég z JP Morgan
12:23Evropské trhy mírně rostou, američtí centrální bankéři se snaží zkrotit trh  
11:36Průmyslová výroba v Německu se v prosinci snížila o 3,1 procenta
11:27Vývoj americké ekonomiky v letošním roce a co s ní udělá otevírání té čínské
11:00Největší banka v eurozóně BNP zaostala ziskem za očekáváním, ale plánuje zpětný odkup akcií za 5 miliard eur
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)