Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tlumení epidemie a příběh dvou centrálních bank

Tlumení epidemie a příběh dvou centrálních bank

13.04.2020 17:57

Jak se dalo čekat, i u nás se naplno rozjíždí diskuse o tom, kdy a nakolik uvolňovat restrikce používané ve snaze omezit šíření epidemie. Již jsem se zde tomuto tématu věnoval před časem, při čtení některých současných názorů pro a proti se mi ale vybavil jeden ekonomický příběh, který možná něco naznačuje.

Jak dobře víme, poslední (i když dnes bychom již vlastně měli psát „předposlední“) krize vedla nejednu centrální banku k tomu, že na trh přispěchala s novou likviditou. A ještě dlouho po opadnutí krize se snažila ekonomiku stimulovat různými monetárními nástroji. Názory na tyto kroky se různí, moje interpretace části tohoto příběhu je ve velmi zjednodušené formě následující: Americký Fed byl ve snaze o zabránění prudšímu propadu a snaze o rychlejší a silnější oživení mnohem razantnější, než ECB. A dosáhl toho, že ve své snaze mohl nakonec mnohem více polevit.

Ona razance probíhala vedle snižování sazeb i na úrovni nákupů aktiv, ale i samotné sazby tento příběh dobře shrnují. Jak ukazuje následující graf, v době, kdy Fed již prudce sazby snižoval, ECB je v roce 2008 ještě jednou zvýšila, aby záhy prudce obrátila. Zatímco Fed šel téměř k nule, ECB skončila znatelně výš a v roce 2011 dokonce začala zvyšovat. Aby záhy musela opět otočit a sazby poslat skutečně až k nule. A držet je tam v době, kdy již Fed mohl díky síle oživení sazby postupně zvyšovat.

koronavirus_normál_ekonomika_epidemie

Jak jsem psal, tento příběh lze interpretovat i jinak. Já v něm vidím to, že razantnější postup a odklon od „normálu“ vedl nakonec k rychlejšímu posunu zpět směrem k tomuto normálu. Naopak snaha o udržení normálu navzdory „nenormální“ situaci nakonec vedla (či alespoň napomohla) k tomu, že odtržení od něj trvalo a trvá mnohem déle.

Pokud by podobný mechanismus fungoval i nyní u restrikcí, platilo by, že snaha o jejich předčasné a příliš prudké uvolnění by nakonec vedla k tomu, že v „nenormálu“ se budeme pohybovat ještě déle. Tedy že příliš zvýšíme pravděpodobnost příchodu dalších epidemických vln. Můžeme se na to dívat i tak, že podobnou filozofii, jakou zastávala ECB, se ve vztahu k epidemii pokoušela zastávat třeba Velká Británie, či Spojené státy. Naopak my jsme postupovali tak, jako tehdy Fed. Podobně jako u monetární politiky pak ale nejde jen o kvantitu, ale (nyní stále více) i o kvalitu, chytrost, efektivitu. A to je kapitola sama o sobě.

Nechám samozřejmě na čtenářovi, aby posoudil relevanci mé dnešní poznámky a přirovnání. Poukázat bych pak chtěl na jednu zajímavost. V USA jsou sice ohledně zavádění restrikcí znatelně za námi, ale ohledně diskuse o jejich uvolnění zase znatelně před námi (což je samo o sobě také vypovídající). V tamní diskusi zazněl i názor, že proti sobě budou stát ekonomové na straně jedné a různí odborníci na zdraví a nemoci na straně druhé. Samozřejmě s tím, že ekonomové budou prosazovat co nejrychlejší uvolnění všeho, zatímco ti druzí budou obhajovat trvání restrikcí. Tj., že ekonomům půjde o peníze, zatímco jejich protějšky budou hledět na lidské životy.

Praxe ale tomuto pohledu ve stylu „ekonom nelida“ ani zdaleka neodpovídá. Minimálně v USA totiž panuje mezi ekonomy jinak nevídaná shoda na tom, že reakce na současnou situaci musí zahrnovat i velmi významnou kontrakci ekonomické aktivity, a to až do chvíle, kdy infekce znatelně pomine.

USA_Fed_sazby_epidemie

Pokud mohu soudit, tak mezi ekonomy zároveň panuje poměrně široká shoda, že těm, kteří jsou onou kontrakcí postiženi nejvíce, by se mělo dostat znatelné podpory ze strany státu. Tedy ze strany nás všech. Pomáhat ale nemusíme jen „přes stát“, ale přímo právě teď: https://patrondeti.cz/koronapomoc.


 

Čtěte více:

Fed zavádí další rázné stimuly, chystá neomezené nákupy dluhopisů
23.03.2020 14:57
Americká centrální banka zavádí sérii dalších rázných opatření na podp...
Nejrychlejší výplach v historii překonává i Velkou hospodářskou krizi
24.03.2020 13:50
Dvacet dva. Jen tolik dnů trvalo americkému indexu S&P 500, aby pokle...
Jsme poslední generace, která vidí tuhle ekonomiku?
25.03.2020 17:37
James Bullard, prezident the Federal Reserve Bank of St. Louis, se pod...
Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy
09.04.2020 16:27
Americká centrální banka (Fed) uvolní dalších 2,3 bilionu dolarů (56,6...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m