Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Jaké akcie investoři nejvíce oceňují

Damodaran: Jaké akcie investoři nejvíce oceňují

10.11.2020 15:54
Autor: Redakce, Patria.cz

Rychlé oživení na akciových trzích vedlo některé investory k přesvědčení, že trh krizi ignoroval, ale podle investičního a valuačního odborníka Aswatha Damodarana to není pravda. Došlo totiž k významnému posunu v hodnotách indexů napříč regiony, odvětvími a typy společností. Největší ztráty z geografického hlediska zaznamenaly Afrika, východní Evropa, Rusko a Latinská Amerika. Asie jako další rozvíjející se trh ale zaznamenala významné zisky, proto tu zřejmě nelze uplatňovat nějaká příliš zjednodušená měřítka. Co Damodaran soudí o dalších pohybech na trzích a co podle něj ukazují do budoucna?

Damodaran poukazuje na to, že ze sektorového hlediska zboží dlouhodobé spotřeby, technologie a zdravotní péče získávají na úkor energetiky, nemovitostí, utilit a financí. To zjednodušeně řečeno znamená, že „kapitálově málo intenzivní firmy získaly na úkor kapitálově náročných společností“. A mladší a rychle rostoucí společnosti si vedly lépe než starší podniky. To mimo jiné znamená, že akcie preferované hodnotovými investory si vedly hůř než ty v růstových portfoliích.

Profesor financí v této souvislosti zmiňuje, že hodnotoví investoři „v posledním desetiletí varovali před dvěma trendy v chování společností, a to před nárůstem dluhové zátěže a před velkým objemem zpětných odkupů“. Data z letošního roku podle profesora skutečně ukazují, že „čím více je společnost zadlužena, tím více je vystavena ztrátám během této krize“. Na straně zpětných odkupů to ale tak jasné není. Společnostem, které v roce 2019 nevrátily svým akcionářům žádnou hotovost, se letos celkově dařilo lépe než společnostem, které v roce 2019 hotovost vracely (ať už na dividendách nebo zpětných odkupech). Ale společnosti, které vracely hotovost pouze ve formě zpětných odkupů, se z pádu zotavily rychleji než ty, které používaly dividendy.

Damodaran tak soudí, že tyto zkušenosti mohou firmy přimět ke změně ve strategii – k většímu tíhnutí k odkupům než k dividendám, protože se zdá, že trhy upřednostňují flexibilitu a právě odkupy jsou nástrojem flexibilnějším než dividendy.

Damodaran následně poukazuje na to, že popsané lepší výkony mladších růstových firem lze vnímat jako větší příklon investorů k riziku. S tím, že tento segment trhu je rizikovější než firmy starší a méně zadlužené. Tento příklon k riziku podle odborníka souvisí s tím, že z trhu se na rozdíl od předchozích krizí a recesí nestáhl kapitál, který se zaměřuje právě na rizikovější aktiva. To zase může naznačovat, že zisky se sice ještě musí zotavit, ale „faktor strachu už pominul“.

Podle odborníka není zase tak překvapivé, že trh si vede velmi dobře, zatímco ekonomická aktivita se stále pohybuje pod předchozími vrcholy. Damodaran má totiž za to, že vývoj v posledních šedesáti letech jasně ukazuje na velmi malou korelaci mezi cenami akcií a ekonomickým vývojem a vysvětlení je prosté: Trh hledí dopředu a ne na aktuální situaci.

Jaké přinesl letošní rok poučení do budoucna? Podle Damodarana se ukázalo, že je třeba trh respektovat i v případě, že pohyb cen nechápeme nebo s ním nesouhlasíme. Stejně tak je zřejmé, že jsme se posunuli do období, kdy již není namístě spoléhat se na ukazatele, které se používaly před desítkami let. Tedy například na jednoduchá měřítka používaná hodnotovými investory. A zřejmé je i to, že investoři si u firem cení zejména flexibility. Tedy jejich schopnosti adaptovat se na nové okolnosti a vítězit v novém prostředí. Proti této flexibilitě jde například nadměrné zadlužení či výplata vysokých dividend.

Zdroj: Musing on Markets

 
 

Čtěte více:

The Economist: Big tech jako nová dividendová aristokracie?
17.08.2020 12:49
V tvrdém světě podnikání jsou dividendy, které firmy vyplácejí svým ak...
Fed prodloužil bankám omezení výplaty dividend a odkupu akcií
01.10.2020 9:38
Americká centrální banka (Fed) prodloužila až do konce letošního roku ...
Dividendové žně?
06.10.2020 17:40
U společností, které jsou pod tržním a následně finančním tlakem, obvy...
Erste navrhuje podmíněnou dividendu za loňský rok, doufá ve schválení
16.10.2020 9:19
Erste Group Bank včera zveřejnila, že za fiskální rok 2019 navrhuje po...
120 kritických dní pro trh s ropou a ohrožené ropné dividendy
02.11.2020 11:25
Současný pokles cen ropy je ze 100 % dán slabostí poptávky a pandemic...
Výnosy UniCredit a ING nad odhady, dividendová změna ale posílá akcie ING dolů
05.11.2020 12:31
Kvartální výsledky bank UniCredit a ING dnes shrneme do jedné zprávy, ...

Váš názor
  • "Jaké přinesl letošní rok poučení do budoucna? Podle Damodarana se ukázalo, že je třeba trh respektovat i v případě, že pohyb cen nechápeme nebo s ním nesouhlasíme."
    10.11.2020 18:29

    Tak taky názor. Jiný by své děcko za házení peněz do výherního automatu propleskl.
    Ten, který tančí s papoušky
    • Re: "Jaké přinesl letošní rok poučení do budoucna? Podle Damodarana se ukázalo, že je třeba trh respektovat i v případě, že pohyb cen nechápeme nebo s ním nesouhlasíme."
      11.11.2020 9:05

      Investování jen podle poměrových ukazatelů, tedy minulosti již samozřejmě nestačí. Nízké P/E sice může indikovat levnou společnost, ale také společnost na odpis :)
      Skladník
      •  
        11.11.2020 9:12

        Nízké P/E by nemělo indikovat korporaci na odpis. Nějak si to neumím moc spojit... A stejně bych ta děcka propleskl :)
        Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
16.05.2021
8:11Víkendář: Inflace, čínské stárnutí a úvěrový impuls
15.05.2021
19:22Project Syndicate: Odboráři po covidu
14:04Víkendář: Reaktivní Fed a „radši dříve, než později“
14.05.2021
22:01Wall Street končí týden na pozitivní notě  
17:48Do třetí generace...
17:23Zelený závěr týdne. Strach poklesl a nižší ceny lákají  
16:35Cato: Vysokorychlostní tratě jsou drahou zbytečností
15:37Ochlazení na nulu. Maloobchod v zámoří v dubnu jen stagnoval
15:13Po Muskových tweetech se bitcoin ustálil na 50 000 dolarech, dogecoin naopak silně roste
13:50Disney+ získalo nečekaně málo diváků. Výhled vede k opatrnosti, profitabilita se ale zlepšila  
12:41Řetězec Pepco míří na varšavskou burzu, upisovací cena akcie je 40 zlotých
11:36Pokračující konsolidace za podpory Fedu. Americký maloobchod by měl být slušný  
11:22Perly týdne: Výprodej dolaru a první akciové rodeo
11:16Foxconn díky celosvětovým home office zvedl čistý zisk za první kvartál třináctkrát
10:25Airbnb kvůli pandemii ztrojnásobila čtvrtletní ztrátu na 1,2 miliardy dolarů
9:04Rozbřesk: V evropském průmyslu oživení. Co americký maloobchod?
8:48V Evropě se rýsuje zelený začátek. Komodity spadly, O2 oznámila návrh divi  
8:44Globální zadlužení po dvou a půl letech kleslo, v rozvíjejícím se světě ale roste
6:09Ján Hladký k výsledkům Alibaby: Slabší kvartál, teze však zůstává  
13.05.2021
22:04Růst na Wall Street táhly silné tituly typu Microsoft, Alphabet či Facebook  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data