Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Jaké akcie investoři nejvíce oceňují

Damodaran: Jaké akcie investoři nejvíce oceňují

10.11.2020 15:54
Autor: Redakce, Patria.cz

Rychlé oživení na akciových trzích vedlo některé investory k přesvědčení, že trh krizi ignoroval, ale podle investičního a valuačního odborníka Aswatha Damodarana to není pravda. Došlo totiž k významnému posunu v hodnotách indexů napříč regiony, odvětvími a typy společností. Největší ztráty z geografického hlediska zaznamenaly Afrika, východní Evropa, Rusko a Latinská Amerika. Asie jako další rozvíjející se trh ale zaznamenala významné zisky, proto tu zřejmě nelze uplatňovat nějaká příliš zjednodušená měřítka. Co Damodaran soudí o dalších pohybech na trzích a co podle něj ukazují do budoucna?

Damodaran poukazuje na to, že ze sektorového hlediska zboží dlouhodobé spotřeby, technologie a zdravotní péče získávají na úkor energetiky, nemovitostí, utilit a financí. To zjednodušeně řečeno znamená, že „kapitálově málo intenzivní firmy získaly na úkor kapitálově náročných společností“. A mladší a rychle rostoucí společnosti si vedly lépe než starší podniky. To mimo jiné znamená, že akcie preferované hodnotovými investory si vedly hůř než ty v růstových portfoliích.

Profesor financí v této souvislosti zmiňuje, že hodnotoví investoři „v posledním desetiletí varovali před dvěma trendy v chování společností, a to před nárůstem dluhové zátěže a před velkým objemem zpětných odkupů“. Data z letošního roku podle profesora skutečně ukazují, že „čím více je společnost zadlužena, tím více je vystavena ztrátám během této krize“. Na straně zpětných odkupů to ale tak jasné není. Společnostem, které v roce 2019 nevrátily svým akcionářům žádnou hotovost, se letos celkově dařilo lépe než společnostem, které v roce 2019 hotovost vracely (ať už na dividendách nebo zpětných odkupech). Ale společnosti, které vracely hotovost pouze ve formě zpětných odkupů, se z pádu zotavily rychleji než ty, které používaly dividendy.

Damodaran tak soudí, že tyto zkušenosti mohou firmy přimět ke změně ve strategii – k většímu tíhnutí k odkupům než k dividendám, protože se zdá, že trhy upřednostňují flexibilitu a právě odkupy jsou nástrojem flexibilnějším než dividendy.

Damodaran následně poukazuje na to, že popsané lepší výkony mladších růstových firem lze vnímat jako větší příklon investorů k riziku. S tím, že tento segment trhu je rizikovější než firmy starší a méně zadlužené. Tento příklon k riziku podle odborníka souvisí s tím, že z trhu se na rozdíl od předchozích krizí a recesí nestáhl kapitál, který se zaměřuje právě na rizikovější aktiva. To zase může naznačovat, že zisky se sice ještě musí zotavit, ale „faktor strachu už pominul“.

Podle odborníka není zase tak překvapivé, že trh si vede velmi dobře, zatímco ekonomická aktivita se stále pohybuje pod předchozími vrcholy. Damodaran má totiž za to, že vývoj v posledních šedesáti letech jasně ukazuje na velmi malou korelaci mezi cenami akcií a ekonomickým vývojem a vysvětlení je prosté: Trh hledí dopředu a ne na aktuální situaci.

Jaké přinesl letošní rok poučení do budoucna? Podle Damodarana se ukázalo, že je třeba trh respektovat i v případě, že pohyb cen nechápeme nebo s ním nesouhlasíme. Stejně tak je zřejmé, že jsme se posunuli do období, kdy již není namístě spoléhat se na ukazatele, které se používaly před desítkami let. Tedy například na jednoduchá měřítka používaná hodnotovými investory. A zřejmé je i to, že investoři si u firem cení zejména flexibility. Tedy jejich schopnosti adaptovat se na nové okolnosti a vítězit v novém prostředí. Proti této flexibilitě jde například nadměrné zadlužení či výplata vysokých dividend.

Zdroj: Musing on Markets

 
 

Čtěte více:

The Economist: Big tech jako nová dividendová aristokracie?
17.08.2020 12:49
V tvrdém světě podnikání jsou dividendy, které firmy vyplácejí svým ak...
Fed prodloužil bankám omezení výplaty dividend a odkupu akcií
01.10.2020 9:38
Americká centrální banka (Fed) prodloužila až do konce letošního roku ...
Dividendové žně?
06.10.2020 17:40
U společností, které jsou pod tržním a následně finančním tlakem, obvy...
Erste navrhuje podmíněnou dividendu za loňský rok, doufá ve schválení
16.10.2020 9:19
Erste Group Bank včera zveřejnila, že za fiskální rok 2019 navrhuje po...
120 kritických dní pro trh s ropou a ohrožené ropné dividendy
02.11.2020 11:25
Současný pokles cen ropy je ze 100 % dán slabostí poptávky a pandemic...
Výnosy UniCredit a ING nad odhady, dividendová změna ale posílá akcie ING dolů
05.11.2020 12:31
Kvartální výsledky bank UniCredit a ING dnes shrneme do jedné zprávy, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data