Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
The Economist: Big tech jako nová dividendová aristokracie?

The Economist: Big tech jako nová dividendová aristokracie?

17.08.2020 12:49
Autor: Redakce, Patria.cz

V tvrdém světě podnikání jsou dividendy, které firmy vyplácejí svým akcionářům, často považovány za pohodové téma. Ve srovnání s cenami akcií jen zřídkakdy zvyšují krevní tlak. Teorie financí podniku říká, že dividendy jsou z velké části nepodstatné jak pro základní hodnotu společnosti, tak pro bohatství jejích akcionářů. Stejně jako výběr hotovosti z bankomatu z vás neudělají bohatšího člověka. Účetní si stěžují, že dividendy mohou zvyšovat daňové platby. Cynici je označují za způsob, jak uchlácholit akcionáře. A v Americe je v posledních několika desetiletích čím dál více zastiňují kontroverzní zpětné odkupy akcií.

Pro obchodní historiky jsou však dividendy úplné drama. Jejich duchovním domovem je Evropa, kde se zrodily jako způsob, jak rozdělit kořist holandských a britských lodních monopolů v 17. století. V 19. století během železničního boomu zrychlily už na obou stranách Atlantiku, často podlým způsobem tak, aby plynoucí platby přilákaly důvěřivé investory. Hromadné výplaty v bouřlivých dvacátých letech minulého století pomohly k pádu Wall Street v roce 1929. Ale po krizi byly považovány za nejlepší způsob, jak obnovit důvěru investorů.

To, co odhalily, když dorazily (anebo taky ne) akcionářům během pandemie covid-19, přidělalo jejich příjemcům jen trápení. Zejména v Evropě vlna snižování dividend ukázala, jak nemocné byly mnohé z nejprestižnějších firem regionu. Dva evropští ropní obři, Royal Dutch Shell a BP, se sklonili před nevyhnutelným kolapsem cen ropy a na své dividendy si rovnou vzali sekeru. Banky a životní pojišťovny v celé Evropě, opora mnoha penzijních fondů s nízkými příjmy, pozastavily výplaty pod tlakem finančních regulátorů. Nezaměnitelným obrazem je křehkost a úpadek evropského korporátu.

V Americe je to jiný příběh. Firmy tam mají sklon upřednostňovat zpětný odkup akcií. Například v loňském roce vyplatily největší americké společnosti v průměru 41 % zisku v dividendách. Srovnatelné evropské firmy vyplatily 66 %. Akcie pro zpětný odkup ale tvořily 59 %, resp. 23 %. Jedním z důvodů této preference je, že podle amerických pravidel je odkup akcií daňově efektivnější způsob, jak akcionářům vrátit hotovost, než dividendy. Mnoho kritiků si stěžuje, že americké firmy v důsledku toho iracionálně soutěží o zpětné odkupy. Ale rok 2020 zdůraznil velkou výhodu tohoto typu výplaty: jeho flexibilitu. Když se ekonomika zastavila, mnoho velkých firem okamžitě zastavilo své výkupy, aby šetřilo hotovost.

A co dividendy v Americe? Stejně jako v Evropě někteří takzvaní dividendoví aristokraté (ti, kteří po celá léta zvyšovali základní dividendu) si žili nad svými poměry už před pandemií a akcionářům dávali více peněz, než kolik vydělali na zisku. Mezi ně patří ExxonMobil i AT&T. Riziko spočívá v tom, že jejich šéfové vnímají škrty na dividendách jako kariérní sebevraždu a aby je udrželi, poškozují rozvahy svých firem. Stejně jako GE v době svého bývalého šéfa Jeffa Immelta.

Celkově je však signál, který dividendy vysílají o korporátní Americe relativně slušný. Severoamerické dividendy (včetně kanadských) ve druhém čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím roku 2019 vzrostly, podle dat investiční firmy Janus Henderson. Většina velkých finančních společností dokázala své výplaty udržet, i když regulační orgány trvají na tom, aby si vytvářely rezervy proti vlně nedobytných pohledávek (Wells Fargo je výjimkou). Hodnota dolarových dividend velkých firem vzrostla z 342 miliard dolarů v roce 2013 na 535 miliard v roce 2019, což je třikrát rychleji než u dividend v Evropě.

Tento nárůst odráží čím dál větší štědrost skupiny amerických společností, které se ještě před nedávnem dividendám vysmívaly stejně povýšeně, jako nošení obleků a kravat. Řeč je o technologických firmách. Big Tech míří do řad světové dividendové aristokracie díky svým rychle rostoucím peněžním tokům. Od roku 2016 patří Apple a Microsoft, i s jejich nízkými výplatami v poměru k výdělkům, mezi pět největších plátců dividend na světě v absolutních číslech, vedle Shell, jeho amerického rivala ExxonMobil a AT&T. A kvůli pandemii by se mohlo stát to, co by se zdálo ještě nedávno nemyslitelné: Microsoft pravděpodobně převezme korunu Shellu jako největšího plátce na světě mezi kotovanými firmami (s výjimkou Saudského Aramca).

Jakmile bude po pandemii, je pravděpodobné, že zpětné odkupy v Americe budou pokračovat. I tak by však mohl pokračovat trend růstu dividend. Mnoho velkých plátců má prostor pro větší výplatu. Dividenda společnosti Microsoft ve výši 15 miliard USD za finanční rok končící v červnu byla sotva třetinou čistého zisku 44 miliard USD. A zbyly jí peníze i po zpětném odkupu za 23 miliard dolarů. Apple je v podobně záviděníhodné pozici.

I jiné dobře vybavené firmy v Americe by se mohly připojit k řadám výplatní elity, pokud se tak rozhodnou. Patří mezi ně zbývající giganti Big Techu (Alphabet, Amazon a Facebook) a Berkshire Hathaway, investiční monstrum Warrena Buffetta. Žádná z nich dividendy nevyplácí. V odvážném novém světě téměř nulových úrokových sazeb může být příslib pravidelného dividendového výnosu, i když relativně nízkého, pro investory, kteří mohou lobbovat u lakomých manažerů za větší výplaty, čím dál lákavější.

Technologické firmy by se mohly obávat, že by to vypadalo, jako že už dospěly a neporostou. Microsoft a Apple ukazují, že dividendy nemusí bránit podnikovým ambicím - alespoň pokud vyděláte dost peněz, což Alphabet, Amazon a Facebook splňují. S touhou investorů po vyšších výnosech mohou i tyto firmy dříve či později čelit neodolatelným požadavkům vyplácet dividendu.

Zdroj: The Economist

 

Čtěte více:

Zakázané dividendy
01.07.2020 17:20
Před několika dny jsme mohli zaznamenat, že Fed uvalil nové restrikce ...
Evropské banky u dna představují pro některé investory příležitost
02.07.2020 13:05
Evropské banky to mají těžké, dokonce i na oživujícím se trhu. Zdá se,...
Výhled Fidelity: Argumenty pro dividendové akcie v měnící se ekonomice
10.07.2020 12:45
Bylo napsáno tolik komentářů o společnostech snižujících v posledních ...
ECB prodloužila zákaz výplaty dividend a úlevy pro banky
28.07.2020 10:45
Evropská centrální banka prodloužila zákaz výplaty dividend a zmírnění...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.10.2020
17:54Trane Technologies, podceněná rovina a předražený příkop
17:02Fidelity: Inflační rébus a jak ho vyřešit
16:43Moneta za 3Q asi ohlásí pokles zisku o 44 % kvůli oprávkám  
16:37Akcie se odpoledne zvedají. ECB se chystá do akce, americká ekonomika jede  
16:05Analytik Braňo Soták: Airbus hraje o čas. Konec pandemie v nedohlednu, dolů tak musí náklady  
15:45Credit Suisse neoslnila a investoři čekají banky pod palbou, akcie proto míří dolů  
15:37Pokles spotřebitelských cen v Německu se v říjnu prohloubil
14:38Šéfanalytik Patrie: Americká ekonomika ve 3Q s historicky nejvyšším růstem, jenže co dál?  
14:07Ekonomika USA ve čtvrtletí rostla o rekordních 33,1 %
13:56ECB drží sazby, ale naznačila akci na prosinec
12:58Ján Hladký: Obstojný kvartál Volkswagenu. Co sledovat v těch dalších?  
12:28Světová rada pro zlato: Poptávka po zlatě je nejslabší za 11 let
11:38Akciový trh je silnou stránkou ekonomiky, nyní ale panuje finanční inženýrství
11:11AP: Z rozdělené Belgie se stává evropské epicentrum covidu-19
10:36Které firmy a jejich akcie vytěží z miliard EUR na zelenou politiku? Webinář JIŽ DNES!
10:36Bankovní asociace: Česká ekonomika letos klesne o 8 procent
10:28Akcie po propadu vkládají naděje do ECB. Hlavní slovo však má epidemie  
9:41Volkswagen je za čtvrtletí zpět v zisku, Škodě Auto za devět měsíců provozní zisk klesl
9:04Rozbřesk: ČR před prodloužením nouzového stavu, eurodolar to schytal
8:55Trhy čeká spíše vlažný úvod po včerejších výprodejích. Futures směr vzhůru neudržely  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
ABIOMED Inc (09/20 Q2, Bef-mkt)
Activision Blizzard Inc (09/20 Q3, Aft-mkt)
Airbus SE (12/20 Q4)
Alphabet Inc (09/20 Q3, Aft-mkt)
Amazon.com Inc (09/20 Q3, Aft-mkt)
Apple Inc (09/20 Q4, Aft-mkt)
Baxter International Inc (09/20 Q3, Bef-mkt)
Carrier Global Corp (09/20 Q3, Bef-mkt)
Comcast Corp (09/20 Q3, Bef-mkt)
ConocoPhillips (09/20 Q3, Bef-mkt)
Credit Suisse Group AG (09/20 Q3, Bef-mkt)
DuPont de Nemours Inc (09/20 Q3, Bef-mkt)
Facebook Inc (09/20 Q3, Aft-mkt)
Fidelity National Information Services Inc (09/20 Q3, Bef-mkt)
Fortinet Inc (09/20 Q3, Aft-mkt)
Global Payments Inc (09/20 Q3, Bef-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (09/20 Q3, Bef-mkt)
Illumina Inc (09/20 Q3, Aft-mkt)
International Paper Co (09/20 Q3, Bef-mkt)
JP - Jednání BoJ, základní sazba
Kraft Heinz Co/The (09/20 Q3, Bef-mkt)
Lloyds Banking Group PLC (09/20 Q3)
Moderna Inc (09/20 Q3, Bef-mkt)
Newmont Corp (09/20 Q3, Bef-mkt)
Orange SA (09/20 Q3)
PG&E Corp (09/20 Q3, Bef-mkt)
Prysmian SpA (09/20 Q3)
Royal Caribbean Cruises Ltd (09/20 Q3, Bef-mkt)
Sanofi (09/20 Q3)
Sodexo SA (08/20 Q4)
Spotify Technology SA (09/20 Q3, Bef-mkt)
Starbucks Corp (09/20 Q4, Aft-mkt)
Ubisoft Entertainment SA (09/20 Q2)
United States Steel Corp (09/20 Q3, Aft-mkt)
Volkswagen AG (09/20 Q3, Bef-mkt)
World Wrestling Entertainment Inc (09/20 Q3, Aft-mkt)
Yum! Brands Inc (09/20 Q3, Bef-mkt)
6:00Anheuser-Busch InBev SA/NV (09/20 Q3)
7:00Nokia Oyj (09/20 Q3)
7:00OMV AG (09/20 Q3)
7:30Telefonica SA (09/20 Q3)
8:00Royal Dutch Shell PLC (09/20 Q3)
12:00American Tower Corp (09/20 Q3)
12:00Molson Coors Beverage Co (09/20 Q3)
13:00Kellogg Co (09/20 Q3)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
21:00Twitter Inc (09/20 Q3)
21:05Stryker Corp (09/20 Q3)