Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři grafy pro růstové investory

Tři grafy pro růstové investory

16.12.2020 17:55

Kolem roku 2000 bylo na americkém akciovém trhu asi 40 % společností, jejichž meziroční růst tržeb převyšoval 15 %. Tipněte si, jaký podíl obchodovaných firem dosahuje takového růstu dnes. Já hádám, že se netrefíte. Dnes několik postřehů a úvah zejména pro ty, které zajímá právě růstový segment trhu.

Oněch 40 % v roce 2000 jsem vzal z následujícího grafu, který ukazuje dlouhodobý vývoj podílu vysokorůstových společností na celém trhu. Rok 2000 byl dlouholetým maximem, celkově tu vidíme značnou cykličnost, ale i to, že v polovině sedmdesátých let bylo vysokorůstových firem ještě mnohem více. Inflace se ovšem v té době také pohybovala nad 10 %, stejně jako na konci sedmdesátých let, takže růstu reálného nemuselo být ani zdaleka tolik.
graf 1
Zdroj: Twitter

Pokud bychom tedy brali růst tržeb reálný, je dost dobře možné, že rok 2000 byl nejen lokálním, ale absolutním vrcholem. A jelikož poslední desetiletí jsou již obdobím inflace nízké, data z grafu již jsou „reálně“ porovnatelnější. Včetně toho, že v letošním roce bylo dosaženo téměř minima zmíněného podílu na cca 6 % (v roce 2009 asi 5 %). Od roku 2000 pak je podle grafu „růst stále vzácnější“. Co s tím? Nabízí se porovnat popsaný vývoj s tím, jak si vedou dvě populární investiční strategie „růst a hodnota“:
graf 2

Graf druhý můžeme vnímat různě. Třeba tak, že do roku 2000 nepanoval žádný trend, či jsme prošli relativně umírněným cyklem, kdy si nejdříve vedla lépe hodnota, pak ale růst více než vyrovnal. Po roce 2000 přišel druhý cyklus stejného ražení, ale silnější. Nejdříve táhne hodnota, od roku 2007 si vede opět lépe růst. Tedy až cca 7 let poté, co začal být vzácnější. Jak se vzácnost projevuje cenou, či lépe – valuacemi?

Jak ukazuje třetí graf od SG, PE hodnotového globálního portfolia (černá křivka) je relativně stabilní, dlouhodobě tu je možná mírný trendový pokles. To růst se dovede více odvázat – do roku 2000 jeho valuace výrazně rostly (rostl i podíl vysokorostoucích firem). Pak trendově klesaly, aby se po roce 2007 začaly opět zvedat. Tedy ve stejné chvíli, kdy si růst začal opět vést lépe než hodnota a kdy už řadu let pokračoval trend stále vzácnějších vysokorůstových firem na trhu:
graf 3

Nyní jsme tedy v situaci, kdy je na trhu hodně málo vysokorůstových firem, a to jak díky trendu, tak kvůli tomu, co se děje v letošním roce. Valuace růstu jsou naopak extrémně vysoko, o hodnotě to neplatí. A růst uzavírá další velký cyklus návratnosti relativně k hodnotě – tj. jeho dlouholeté dobré výkony jsou z delšího pohledu do nemalé míry mazáním toho, co na něj získala hodnota po roce 2000. Je to historicky dost ojedinělý mix, jak vysoké valuace růstu, tak onen cyklus z druhého grafu by mohly naznačovat, že opět nastává čas hodnotových akcií. Podobně vyznívají úvahy o tom, že přichází ekonomické oživení a s ním růst sazeb, což by mělo být pro růstové akcie také méně přívětivé prostředí než pro hodnotu. Jenže takových úvah tu bylo už hodně, včetně posledních měsíců, a zatím spíše kde nic tu nic.


Čtěte více:

Mohan: Alternativní měřítko růstu ukazuje nulu u USA, u Číny mírně nad nulou
10.08.2020 13:59
Jak udržitelný je z hlediska životního prostředí globální ekonomický r...
Vrátí se nadšení pro hodnotové akcie?
01.09.2020 17:39
Již dlouho se hovoří o tom, že by si akcie evropské mohly vést konečně...
Atradius: Světová ekonomika se letos propadne o 4,3 %
25.11.2020 17:35
Světová ekonomika se letos propadne o 4,3 procenta. Negativní dopad pa...
Proč hodnotové akcie a co to znamená pro Evropu
08.12.2020 6:32
Pandemií vyvolaná recese už pomalu ustupuje a hodnotové akcie v Evropě...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)