Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč hodnotové akcie a co to znamená pro Evropu

Proč hodnotové akcie a co to znamená pro Evropu

08.12.2020 6:32
Autor: Redakce, Patria.cz

Pandemií vyvolaná recese už pomalu ustupuje a hodnotové akcie v Evropě konečně svým růstem překonávají konkurenty. To tvrdí stále větší počet správců fondů s tím, že tentokrát můžeme být na začátku skutečné rotace.

Evropa obtěžkaná hodnotovými akciemi je posledních 10 let brzdou a její trhy zaostávaly za USA. To se ale koncem října začalo měnit a v listopadu s blížící se dostupností vakcín proti Covid-19, které slibují návrat k normálnímu životu v roce 2021, tato změna ještě přidala na tempu.

„Hodnota vedla oživení trhu na konci každé z posledních 14 globálních recesí,“ řekl Ian Butler, portfolio manažer u J.P.Morgan Asset Management. Butler si vysvětluje nedostatečnou výkonnost hodnotových titulů v posledních letech nedostatkem ekonomického růstu i růstu výnosů. Ekonomiky se ale znovu otevírají, výhled se zlepšuje a investoři by se měli znovu vrátit k valuaci jako k „alfa signálu“, řekl a dodal, že se hodnotové tituly po předchozích neúspěších odrazily podobnou silou a představují „historický precedens“.

Po špatném výkonu během většiny roku 2020 roste index MSCI Europe Value Index od 29. října o 23 %, zatímco jeho růstový protějšek přidal jen 8,4 %. Pokud by to tak šlo dál, vedlo by to k tomu, že investoři začnou přilévat více peněz do Evropy, kde je váha hodnotových akcií větší než na jiných trzích. Za posledních 20 let šel vyšší výkon hodnotových akcií často ruku v ruce s vyšším výkonem Evropy. "Jednoduše řečeno je Evropa hodnotovým trhem, zatímco USA jsou růstovým trhem," uvedl vedoucí akcií u Amundi Kasper Elmgreen. "Scénář, kdy se hodnotě v porovnání s růstem daří dobře, je podle mého názoru pro Evropu prospěšný."

Díky synchronizovanému hospodářskému oživení budou růstové akcie méně lákavé, uvedl Luca Paolini, hlavní stratég společnosti Pictet Asset Management. V důsledku toho jeho firma „pomalu přidává trochu hodnoty“ do své alokace aktiv, uvedl. Doposud byl ale každý pokus o návrat hodnotových titulů krátkodobý a i tento bude kolísat, pokud nebudou sazby stoupat, doplnil Paolini. „Předpokladem solidní a udržitelné (hodnotové) rally není jen synchronizovaný růst, ale také trvalé zvyšování výnosů dluhopisů, protože bez toho budeme stále tak trochu přemýšlet, jestli to teď už bude skutečné anebo ne,“ řekl.

Poslední dlouhé období nadprůměrného výkonu hodnotových akcií bylo na začátku století po prasknutí internetové bubliny. Další podobná epizoda z poslední doby se odehrála po globální finanční krizi, kdy díky oživení akcií bank překonávala hodnota růst po dobu přibližně šesti měsíců.

Podle Elmgreena z Amundi jsou tentokrát hvězdy nakloněny možnému několikaletému vysokému výkonu hodnotových akcií. Jejich valuace se nacházejí na „atraktivním výchozím bodě“ jak v absolutních hodnotách, tak i ve srovnání s růstovými tituly, a to v době, kdy bude ekonomický vzestup „velmi značný,“ uvedl.

Podle Kevina Thozeta, člena investičního výboru u Carmignac Gestion, je před námi stále několik možných brzd, například závislost na vládních opatřeních a špatně předvídatelný výhled výdělků, dokud nebude vakcína široce dostupná. Naopak větrem do plachet jsou finanční podmínky a býčí sentiment, oba ale budou pravděpodobně slábnout. "Oba aspekty zpochybňují udržitelnost nedávného vývoje na hodnotových akcií," upozornil Thozet.

Svět se pomalu vzpamatovává z pandemie, která způsobila jeden z největších poklesů globálního růstu v historii, a očekává se, že se ekonomika v příštím roce odrazí. Bezprecedentní reakce vlád a centrálních bank by měla také pomoci inflaci, která je stále zaseknutá v záporném teritoriu. To by zase pomohlo zhodnotit akcie.

V krátkodobém horizontu doporučují stratégové Citigroup hodnotové akcie, protože finanční trhy by měly nacenit vyšší inflační očekávání. Poté však přijdou na řadu strukturální brzdy vedoucí k reflaci, které z dlouhodobého hlediska nevěstí pro levné akcie nic dobrého, napsali minulý týden v komentáři a poukazovali na rizika, jakými jsou i potenciální kolaps cen nemovitostí, finančních aktiv nebo cen ropy.

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

Vrátí se nadšení pro hodnotové akcie?
01.09.2020 17:39
Již dlouho se hovoří o tom, že by si akcie evropské mohly vést konečně...
Damodaran: Úpadek hodnotového investování
27.10.2020 6:35
Profesor financí a známý valuační odborník Aswath Damodaran podle svýc...
Co kdyby se z bank staly utility?
03.11.2020 18:16
Jeden známý investor včera na CNBC hovořil o tom, že banky mají „hrozn...
The Economist: Funguje pořád hodnotové investování?
19.11.2020 5:35
Minulý týden si investoři mohli na chvilku dovolit ignorovat superstar...
„Ničení“ akciové hodnoty a paradox moderního investora
03.12.2020 17:57
Anita Balchandani je partnerkou v McKinsey & Co. a na Bloomberg Market...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba