Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Výnosy rostou moc rychle, co na to Fed? Akcie se sbírají po propadu

Výnosy rostou moc rychle, co na to Fed? Akcie se sbírají po propadu

26.02.2021 11:48
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Dluhopisový trh, hlavně ten americký, se naplno stal středobodem dění na finančních trzích. Nárůst výnosů není nový fenomén, trvá už půl roku. Tempo však začíná být varovné, na což včerejšek rázně upozornil. Spolu s tím zintenzivněl výprodej akcií s vysokými valuacemi či stojícími na růstu budoucích peněžních toků, pod tlak se dostalo zlato i průmyslové kovy. Dolaru naopak taková situace vyhovuje.

Dnes dopoledne se trhy vzpamatovávají. Výnosy se vracejí níž a americký desetiletý klesá na 1,48 procenta. Citelně se snižují i výnosy v Evropě. Evropské akcie se snaží setřásat úvodní ztráty inspirované Amerikou. Stoxx Europe 600 je nyní 0,4 pct v záporu a americké akciové futures těsně v plusu. Eurodolar mezitím dál klesá a kurz se dostává pod 1,2130.

I přes toto uklidnění zůstává zásadní otázkou, co hledat za nárůstem výnosů a jaký další vývoj očekávat. Faktorů je podle nás hned několik a nedá se vše zdůvodnit jen nárůstem inflačních očekávání. To je sice významné, ale v posledních dnech o něj moc nejde. Rozdíl mezi běžným nominálním výnosem a výnosem inflačně zajištěných dluhopisů totiž klesá, což naopak naznačuje, že trh začal svůj inflační výhled krotit.

Důležitým faktorem jsou sázky na růst sazeb Fedu. V jeho prognóze pro nejbližší roky nic takového sice nenajdeme, ale na trhu se evidentně spekuluje na zvedání sazeb v příštím a přespříštím roce. Celkově jsou ve Fed funds futures skoro tři zvýšení a tato očekávání se pak promítají i do delších tržních výnosů.

Jeden z důvodů urychlujících stoupající výnosy je třeba hledat i na hypotéčním trhu a MBS (americká obdoba HZL), v tzv. convexity hedgingu. Když spolu s výnosy stoupají sazby hypoték, logicky klesá zájem o refinancování. Investoři pak ale méně profitují z rostoucích výnosů a roste jim durace. Aby ji srazili, prodávají dlouhé státní dluhopisy, čímž nárůst výnosů dál umocní.

A pak tu máme faktor specifický pro včerejší dění. Aukce 7letého amerického dluhopisů sice byla více než dvakrát přeupsána, ale to není mnoho - převis poptávky byl rekordně nízký. Výnos 5 letého benchmarku narostl nad psychologických 0,75 procenta a strhl tak další poměrně masivní prodeje bondů.

Co se týče dalšího vývoje, jako klíčová se jeví opět pozice Fedu. Ten si stojí za nízkými sazbami, přičemž předseda Powell tento týden naznačil, že k jejich změně zřejmě nedojde ještě tři roky. Zároveň ale bankéři z Fedu v posledních komentářích poněkud bagatelizovali vývoj na delším konci křivky, když projevovali spíše spokojenost, jak se do výnosů promítá optimismus o ekonomice. To se podle nás zřejmě změní - tempo růstu výnosů nebude vyhovovat ani Fedu.

Podle našeho názoru se Fed neozve hned. Po posledních komentářích by to byl příliš rychlý obrat a asi by nebylo moudré hned reagovat na jeden prudší pohyb způsobený i přechodnými faktory. Ovšem až jejich vliv vyprchá, bude třeba zhodnotit sílu trendu a případně zasáhnout. Jako začátek se nabízí důrazné připomenutí, že Fed stále výrazně nakupuje MBS a v případě problémů může zajít dál. A stejnou možnost má samozřejmě i na státních dluhopisech.

Domníváme se, že se trh možná i s přispěním Fedu na čas uklidní. Inflační očekávání i sázky na rychlý hospodářský růst už poměrně dost narostly a nemohou příliš přestřelovat. Nebezpečí však vnímáme hlavně ze strany nového fenoménu nižšího zájmu o státní dluhopisy. Pokud by se ukázalo, že trh není připraven vstřebat nálož nových emisí a žádá si kvůli předpokládané inflaci ještě podstatně vyšší výnos, zřejmě by Fed musel posílit svou pozici klíčového investora a kupovat ještě víc.

Přehled kurzů nejdůležitějších měn dnes v 11:44 SEČ:
Střední Evropa kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
CZK/EUR 26.1365 -0.2689 26.3169 26.1038
CZK/USD 21.5550 0.1999 21.6325 21.5030
HUF/EUR 360.8185 -0.2735 362.5621 360.4000
PLN/EUR 4.5173 -0.1032 4.5278 4.5075
Asie kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
CNY/EUR 7.8340 -0.3769 7.8827 7.8285
JPY/EUR 128.9650 -0.6694 129.1150 128.6421
JPY/USD 106.3630 0.1280 106.4960 105.8490
USA, Evropa kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
GBP/EUR 0.8714 0.2174 0.8731 0.8692
CHF/EUR 1.0978 -0.3698 1.1020 1.0956
NOK/EUR 10.3511 0.2042 10.4108 10.3161
SEK/EUR 10.1122 0.1845 10.1308 10.0513
USD/EUR 1.2126 -0.4409 1.2183 1.2115
Ostatní kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
AUD/USD 1.2827 1.0518 1.2829 1.2684
CAD/USD 1.2631 0.1971 1.2650 1.2587
* vůči závěru evropského obchodování z předchozího dne

Pozn. Aktuální kurzy měn najdete v sekci Měny&Sazby - Online - Měny


Čtěte více:

Nové investiční tipy Patrie: Cyklické tituly a strukturální trendy
26.02.2021 11:06
Tým analytiků Patria Finance připravil nový seznam Investičních tipů. ...
Erste loni klesl čistý zisk o 46,7 %, akcie ztrácejí
26.02.2021 8:23
Rakouské bankovní skupině Erste Group, která vlastní Českou spořitelnu...
Kofola oznámila plánovaný nákup vlastních akcií pro účely opčního programu
26.02.2021 10:20
Výrobce nealkoholických nápojů Kofola ČeskoSlovensko oznámil plánovaný...
Airbnb je v hluboké ztrátě, čeká ale výrazný nárůst cestování
26.02.2021 10:51
Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování přes inter...
Vlastník British Airways má kvůli pandemii rekordní ztrátu
26.02.2021 11:41
Společnost IAG, což je mateřský podnik aerolinek British Airways, má z...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.04.2021
9:04Rozbřesk: Česko-ruská diplomatická přestřelka na trhy nedopadá
8:57Rusko vyhostí 20 českých diplomatů, Primoco zahajuje nabídku nových akcií, futures jsou dnes smíšené  
8:48Výrobce nezpilotních letadel Primoco nabízí investorům další akcie. Peníze použije na rozšíření výroby a nové technologie
8:32Příští rok bude ekonomika úroveň Česka na 88 procentech eurozóny
6:01Fidelity: Protiinflační dluhopisy představují zlatou střední cestu
18.04.2021
16:59Jak by se mohl Fed rychleji zazelenat
11:09NYT: Stvořeni k lenošení? Medvědi pomáhají zjistit, proč lidé šetří energii
11:03Vážná roztržka Česka s Ruskem: účast tajných služeb na výbuchu v roce 2014 ve Vrběticích dopadne nejen do jaderného tendru
9:30Víkendář: Směrem k plné elektromobilitě, nebo motorové „mozaice“?
17.04.2021
17:08Víkendář: Robert Mundell očima Paula Krugmana
16.04.2021
22:09Rekordy na Wall Street, MS -2,76 %  
18:07Evropa sází na cyklus, důvěra amerického spotřebitele slábne  
18:02Dolarová dominance – alternativní pohled
17:08Pražská burza slaví 150 let. Překonala války i zákaz během komunismu
16:57Švýcarsko a Vietnam s měnou podle USA již nemanipulují, budou ale pod dohledem
16:13Turecká centrální banka zakázala platby kryptoměnami
16:03Emise spadající pod obchodování s evropskými povolenkami klesly o 13,3 procent
15:57Brexit podle studie zasáhl londýnskou City mnohem více, než se čekalo  
15:42Levkovich: Riziko korekce, smysl stále dává rotace k hodnotě
14:20Morgan Stanley propálila v kolapsu Archegos 911 milionů. Investory neobměkčily ani rekordní tržby

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Coca-Cola Co/The (03/21 Q1, Bef-mkt)
International Business Machines Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Prologis Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)