Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Paradox efektivních trhů a další ekonomické hádanky

Víkendář: Paradox efektivních trhů a další ekonomické hádanky

27.03.2021 9:12
Autor: Redakce, Patria.cz

Tyler Cowen je známý ekonom, který zpovídal dalšího známého ekonoma Johna H. Cochraneho. Ten působí na Hoover Institution na Stanfordu a na Cato Institute. Cowen jej uvedl s tím, že pro něj Cochrane představuje „hlas zdravého rozumu“ a hned následovaly otázky na aktuální ekonomická témata i obecnější jevy, nad kterými bychom se mohli s ohledem na učebnicové teorie pozastavovat. Včetně toho, proč vlastně nejsou při volném toku kapitálu sazby napříč světem stejné a tolik se odlišují.

Cochrane vysvětloval, že ohledně možného nefungování arbitráže mezi jednotlivými zeměmi je nutno brát do úvahy, že arbitráž se týká bezrizikových krátkodobých zisků, které pramení z neefektivního ocenění různých aktiv. Pokud ovšem leží například v Brazílii sazby a výnosy aktiv mnohem výš než třeba v USA, jde o odraz rizikovosti brazilských aktiv, tamního institucionálního prostředí a podobně. Takže může jít o ziskovou příležitost, ale souvisí s ní vyšší rizikovost.

Ekonom pokračoval s tím, že vyšší reálné sazby by se měly teoreticky spojovat s postupně oslabujícím měnovým kurzem tak, jak předpovídá teorie nekryté úrokové parity. Cochrane ale dodal, že v praxi něco takového moc nepozorujeme. Dochází však někdy k tomu, že namísto postupného oslabování měnového kurzu najednou dojde k prudké depreciaci, a to nejen v jedné zemi.

To má mimo jiné dopad na hospodaření hedge fondů, které mohou po nějaký čas vydělávat na tom, že investují do zemí s vyššími výnosy, aniž by čelily oslabujícímu měnovému kurzu. Ale pak realizují v krátkém časovém období velké ztráty kvůli skokové měnové depreciaci. Podle Cochraneho jsou podobné jevy tím, co ekonomy mate, stejně jako třeba to, proč Čína exportuje kapitál do zbytku světa a zároveň do ní kapitál ze zbytku světa teče.

Proč se tolik obchoduje?

Řeč se dostala na vysoký objem obchodování na trzích a aktivní investování. S ním podle ekonoma souvisí určitý paradox, protože na efektivním trhu na jednu stranu není prostor pro ziskové aktivní investování, na stranu druhou ale platí, že pokud nebude nikdo aktivně investovat, trh nebude efektivní. Ve výsledku tak musí být „trochu neefektivní“. Těžko ale podle ekonoma nějak vysvětlit, proč je na akciích tak vysoký obrat.

Riziko a recese

Cochrane míní, že během recese nedochází ani tak k tomu, že by domácnosti chtěly odkládat svou spotřebu do budoucna, rozhodující je růst jejich averze k riziku. To se projevuje i na akciovém trhu, kde se zvyšují rizikové prémie a ceny akcií míří dolů. A to mnohem více, než jaký je pokles ekonomiky. Ten totiž nemusí být nijak výrazný, ale i přesto může dojít k prudkým korekcím akciových trhů a příčina tkví právě v averzi k riziku a rizikových prémiích.

Hodnocení toho, co by pro domácnosti a spotřebitele byla pohroma, se přitom podle ekonoma do značné míry odvíjí od jejich aktuálních zkušeností a vjemů. Americké domácnosti mají například mnohem vyšší příjmy než domácnosti v Indii a bylo by tomu tak, i kdyby se příjmy v USA výrazně snížily. Přesto by to ale lidé v USA považovali za pohromu, zatímco domácnosti v Indii by se i s takovou výší příjmů cítily mimořádně bohaté.

Zdroj: Tyler Cowen Podcast


Čtěte více:

Naše dluhy, vaše oživení
25.12.2020 17:07
V South China Morning Post nedávno vedle čínské mastifové bubliny (viz...
Bloomberg: Ultranízké úrokové sazby nás letos neopustí
05.01.2021 14:17
Centrální banky letošní rok stráví zřejmě se svými extra uvolněnými mě...
Sumner: Gamestop a neexistence bublin
03.02.2021 11:58
Ekonom John Cochrane má na svém populárním blogu nový příspěvek nazvan...
IHS: Eurozóna je téměř jistě v recesi, aktivita dál klesá
03.03.2021 11:50
Ekonomika eurozóny je teď kvůli přísnějším protipandemickým opatřením ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index