Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Sazby ještě na svůj vrchol čekají, zisky už jsou možná za ním

Sazby ještě na svůj vrchol čekají, zisky už jsou možná za ním

26.04.2022 17:47

Během posledních pár týdnů jsme se tu věnovali tomu, jak se obvykle chová ekonomika a akciový trh během cyklu zvedání sazeb, či v době, kdy dochází k inverzi výnosové křivky. Důvod je zřejmý – další cyklus zvedání sazeb je na svém počátku a výnosová křivka byla v inverzi, což přidalo na spekulacích o blížící se recesi. Jak se ale během cyklu zvedání sazeb obvykle chovají zisky obchodovaných firem, které jsou v delším období hlavním tahounem cen akcií: A jaký je krátkodobější výhled ohledně ziskovosti?

Následující graf ukazuje vývoj ziskovosti obchodovaných společností od počátku devadesátých let a porovnává jej s klíčovými sazbami americké centrální banky. Toto časové období zahrnuje čtyři sazbové vrcholy, které se postupně snižují, což se rýmuje s celkovým dlouhodobým klesajícím trendem u sazeb a výnosů dluhopisů.
04
Zdroj: Twitter

Zejména po roce 2008, kdy sazby klesly k nule a otěže monetární akomodace, či dokonce stimulace, převzalo kvantitativní uvolňování, se nějaké náznaky vazeb mezi sazbami a růstem ziskovosti bortí. V principu vyšší sazby brzdí ekonomiku a podobně by měly působit na zisky. Pokles sazeb by měl působit opačně. Jenže tak jednoduché to není z více důvodů. Včetně toho, že monetární stimulaci, či utahování neurčuje pouhý pohyb sazeb, ale jejich pohyb relativně k sazbám neutrálním. Pokud tak například sazby klesají, ale stále se drží nad sazbami neutrálními, je monetární politika stále utažená a ekonomiku brzdí.

Tak či onak, celkově graf naznačuje, že vrchol v růstu zisků má tendenci se krýt, či předbíhat vrchol v sazbách. Ten jsme přitom nyní velice pravděpodobně ještě neviděli, a to zřejmě i na globální úrovni. Následující graf od BofA ale ukazuje, že vrchol v globálním růstu zisků již zřejmě dosažen byl. Model banky ukazuje na prudké ochlazení tempa růstu, a dokonce i pokles zisků na konci letošního roku. Tedy globální ziskovou recesi. To ani zdaleka neznamená recesi celého hospodářství, jak ukázaly dvě ziskové recese po roce 2008.
05
Zdroj: Twitter

Poněkud optimističtěji vyznívá poslední dnešní poslední graf. Jsou v něm predikce ziskovosti pro americký SPX pro první a další čtvrtletí letošního roku od LPL Research:
06
Zdroj: Twitter

Obrázek jsem již ukazoval. Podle predikcí LLP by mělo první čtvrtletí letošního roku představovat růstové dno a pak by se situace měla opět lepšit.


Čtěte více:

Bill Gross: Další vývoj inflace, návratnosti investičních aktiv a správné nastavení monetární politiky
10.04.2022 14:30
V současném prostředí vysoké inflace a zároveň zpomalujícího tempa ek...
Globální zvedání sazeb musí pokračovat, říká portfolio manažerka JPMorgan
14.04.2022 10:49
„Globální inflační trendy jsou stále velmi intenzivní.“ Pro Bloomberg...
Dlouhodobé neutrální sazby mohou být v USA stále pod 2,5 %, domnívá se Williams z Fedu
20.04.2022 10:54
Vidíme první známky návratu amerického spotřebitele k dřívější struktu...
Víkendář: Banky jako utility a Fed za křivkou
23.04.2022 8:03
Bankám obecně prospívají vyšší sazby, protože zvyšují jejich čisté úr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data