Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Sazby ještě na svůj vrchol čekají, zisky už jsou možná za ním

Sazby ještě na svůj vrchol čekají, zisky už jsou možná za ním

26.04.2022 17:47

Během posledních pár týdnů jsme se tu věnovali tomu, jak se obvykle chová ekonomika a akciový trh během cyklu zvedání sazeb, či v době, kdy dochází k inverzi výnosové křivky. Důvod je zřejmý – další cyklus zvedání sazeb je na svém počátku a výnosová křivka byla v inverzi, což přidalo na spekulacích o blížící se recesi. Jak se ale během cyklu zvedání sazeb obvykle chovají zisky obchodovaných firem, které jsou v delším období hlavním tahounem cen akcií: A jaký je krátkodobější výhled ohledně ziskovosti?

Následující graf ukazuje vývoj ziskovosti obchodovaných společností od počátku devadesátých let a porovnává jej s klíčovými sazbami americké centrální banky. Toto časové období zahrnuje čtyři sazbové vrcholy, které se postupně snižují, což se rýmuje s celkovým dlouhodobým klesajícím trendem u sazeb a výnosů dluhopisů.
04
Zdroj: Twitter

Zejména po roce 2008, kdy sazby klesly k nule a otěže monetární akomodace, či dokonce stimulace, převzalo kvantitativní uvolňování, se nějaké náznaky vazeb mezi sazbami a růstem ziskovosti bortí. V principu vyšší sazby brzdí ekonomiku a podobně by měly působit na zisky. Pokles sazeb by měl působit opačně. Jenže tak jednoduché to není z více důvodů. Včetně toho, že monetární stimulaci, či utahování neurčuje pouhý pohyb sazeb, ale jejich pohyb relativně k sazbám neutrálním. Pokud tak například sazby klesají, ale stále se drží nad sazbami neutrálními, je monetární politika stále utažená a ekonomiku brzdí.

Tak či onak, celkově graf naznačuje, že vrchol v růstu zisků má tendenci se krýt, či předbíhat vrchol v sazbách. Ten jsme přitom nyní velice pravděpodobně ještě neviděli, a to zřejmě i na globální úrovni. Následující graf od BofA ale ukazuje, že vrchol v globálním růstu zisků již zřejmě dosažen byl. Model banky ukazuje na prudké ochlazení tempa růstu, a dokonce i pokles zisků na konci letošního roku. Tedy globální ziskovou recesi. To ani zdaleka neznamená recesi celého hospodářství, jak ukázaly dvě ziskové recese po roce 2008.
05
Zdroj: Twitter

Poněkud optimističtěji vyznívá poslední dnešní poslední graf. Jsou v něm predikce ziskovosti pro americký SPX pro první a další čtvrtletí letošního roku od LPL Research:
06
Zdroj: Twitter

Obrázek jsem již ukazoval. Podle predikcí LLP by mělo první čtvrtletí letošního roku představovat růstové dno a pak by se situace měla opět lepšit.


Čtěte více:

Bill Gross: Další vývoj inflace, návratnosti investičních aktiv a správné nastavení monetární politiky
10.04.2022 14:30
V současném prostředí vysoké inflace a zároveň zpomalujícího tempa ek...
Globální zvedání sazeb musí pokračovat, říká portfolio manažerka JPMorgan
14.04.2022 10:49
„Globální inflační trendy jsou stále velmi intenzivní.“ Pro Bloomberg...
Dlouhodobé neutrální sazby mohou být v USA stále pod 2,5 %, domnívá se Williams z Fedu
20.04.2022 10:54
Vidíme první známky návratu amerického spotřebitele k dřívější struktu...
Víkendář: Banky jako utility a Fed za křivkou
23.04.2022 8:03
Bankám obecně prospívají vyšší sazby, protože zvyšují jejich čisté úr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.04.2024
6:35Siegel: Momentum může stále nahrávat velkým technologiím, nakonec se ale projeví valuační diskonty jiných firem
15.04.2024
22:02Wall Street zahájila týden obdobně jako zakončila ten minulý  
17:10Funguje to, ale s použitelností je to horší…
17:05Investoři se začínají víc bát Fedu než Íránu  
16:20Strážce internetového bezpečí Avast dostal pokutu za neoprávněné předávání osobních údajů
15:40Týdenní výhled: Boje na Blízkém východě zatím dál neeskalují, čínská data naznačí, jak je to s plněním plánu  
15:03Sreality.cz: V Praze se nejrychleji vrátí investice do malých bytů
13:52Přesvědčivé výsledky Goldman Sachs (+4 %) posílají akcie vzhůru
12:49Než otevře Wall Street: Astera Labs, Reddit, Salesforce  
12:05Začátek týdne na trzích vylepšuje pokles strachu z války  
11:57Průmyslová výroba v EU se v únoru zvýšila o 0,7 procenta, meziročně však klesla
11:12I po 30% rally jsou evropské automobilky stále levnější, než kdy dřív
11:09ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:11Dlouhodobý investiční produkt (DIP): Čím je zajímavý a jak si jej snadno otevřít v Patria Finance?
9:09Rozbřesk: Trhy přestávají věřit poklesu sazeb v USA, jaká jsou rizika? Íránský raketový útok na Izrael bez dopadu na eurodolar
8:49Útok Íránu na Izrael přispívá k růstu cen některých komodit, celkově ale trhy nechává až překvapivě v klidu  
7:03Výsledková sezóna v USA začala. Toto je výběr taktických akcií podle Goldman Sachs  
14.04.2024
15:43Alphabet míří na kapitalizaci 2 bilionů dolarů, zatímco investoři oceňují pokrok na umělé inteligenci
9:58Víkendář: Neobchodovat na základě emocí a toho, co se zrovna děje na trhu
13.04.2024
16:30CNBC: Čína zůstává pro americké výrobce čipů důležitá

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m