Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Inflace vždy a všude monetárním jevem?

Inflace vždy a všude monetárním jevem?

08.06.2022 17:35

O tom, zda měl Milton Friedman pravdu ohledně inflace jako výhradně monetárním jevu, se hovoří už desetiletí. Nyní se inflace po velmi dlouhém období zvedla vysoko nad cíle centrálních bank a důvodů bývá udávána celá řada. Tak měl známý ekonom pravdu, nebo ne? Z mého pohledu je jádro věci v rozlišování rovin, na kterých se bavíme. Rozlišovat, co je rozhodující v konečném důsledku.

Představme si, že majitelé těchto dvou Trabantů se dohadují o tom, kdo z nich jezdí úsporněji. První majitel stroje ze Zwickau tvrdí, že dokáže jezdit za pět litrů, druhý mu oponuje, že on jezdí na pět a půl a nikdo to lépe nedokáže. Dojdou nevyhnutelně k tomu, že provedou praktickou zkoušku, protože tvrdit si může každý, co chce. Oba shodou okolností plánovali výlet, jeden se chtěl vydat s rodinou na Vysočinu, druhý single projet Polabí.

Shodli se tedy na tom, že natankují nádrž a uvidí se, kolik na ní kdo ujede. Trabantista A vyrážející v plné polní na Vysočinu ale logicky namítl, že kopcovitý terén a jeho plná polní samy o sobě znamenají, že urazí méně, než trabantista B uhánějící polabskou nížinou. Béčko to uznává, on ale na Vysočinu nechce a Áčko zase slíbilo rodině výlet do Humpolce. Jak to nakonec pořešili už nevím, ale my se můžeme zeptat na jednoduchou otázku: Na čem tedy vlastně v konečném důsledku záležel dojezd obou Trabantů?

Můžeme tvrdit, že na stylu jízdy a dovednosti řidičů. Taky na vnějších podmínkách, počtu obsazených míst a kufrů, či spíše kufříků v kufru auta. Ale, v onom konečném důsledku, na množství paliva. To je faktor, který svým významem přebije všechny ostatní – na nich záleží, ale nakonec rozhoduje množství paliva. S dvěma kanystry v záloze ujede zmíněné Áčko s naloženým autem na Vysočině více, než jeho kolega. A stejné je to s nepřeberným množstvím proměnných, které určují inflaci.

Vezměme si příklad s technologiemi. Mohli bychom tvrdit, že automatizace, roboti, AI a podobně vytváří pozitivní nabídkový šok, který bude tlačit dolů inflaci. Ano, ale jde o argument na úrovni větších kopců na Vysočině. V konečném důsledku tu ohledně inflace bude záležet na tom, zda centrální banka tento vývoj bude reflektovat v peněžní nabídce tak, aby dosáhla kýžené výše inflace. A třeba může peněžní nabídku zvýšit tak, že tento dezinflační faktor přetlačí a inflace bude výš. Podobně můžeme uvažovat o negativních nabídkových šocích, včetně toho pandemického a šocích poptávkových.

Na inflaci toho tedy působí hodně, ale nakonec jen monetární politika. Stejně jako na ujetou vzdálenost při výletu toho působí hodně, ale nakonec jen množství paliva v nádrži. Které měníme podle toho, kam chceme dojet, stejně jako měníme (snažíme se měnit) monetární podmínky, abychom ohledně inflace byli tam, kde chceme být. Jde samozřejmě jen o přirovnání, které má své slabé stránky. Včetně toho, že u té nádrže se to odhaduje mnohem jednodušeji. A u aut a nádrží také nefunguje sebenaplňující se proroctví a zpětné vazby tak, jako u monetární politiky. Tady už to přirovnání kulhá, ale svůj omezený účel snad splnilo.


Čtěte více:

Míra inflace v eurozóně v květnu vystoupila na rekordních 8,1 procenta
31.05.2022 11:40
Meziroční růst spotřebitelských cen v eurozóně v květnu zrychlil na 8,...
Turecká inflace se vyšplhala na 73,5 procent. Je nejvýše za posledních 23 let
03.06.2022 9:41
Míra inflace v Turecku v květnu vystoupila na 73,50 procenta, a zdola...
Summers: Ekonomika stále přepálená, inflace žádným překvapením
06.06.2022 14:09
Ekonomika je nyní hodně silná, ale inflace se nachází vysoko nad „jak...
Bude stačit zvednout sazby jen ke 2,5 %?
06.06.2022 17:21
Kam by měly, či budou muset v USA růst sazby na to, aby došlo ke sníž...
FX strategie: ECB v jestřábím duchu a obranný val pro korunu
06.06.2022 16:48
Euro bylo schopno vymazat část ztrát, které v květnu šly částečně na v...
OECD zhoršila výhled globálního růstu na letošní rok na tři procenta
08.06.2022 12:50
Válka na Ukrajině výrazně zhoršila výhled ekonomického růstu, světová ...

Váš názor
  •  
    09.06.2022 18:20

    Tak dnešní vývoj růstu cen energetických komodit lze přirovnat k jízdě po dlouhému sestupně se svažujícím kopci. Po této trase auto pojede i bez toho, že by ho poháněl motor spalující pohonné hmoty. Pokud centrální banka i zcela vyprázdní autu nádrž prostřednictví restriktivní monetární politiky, "inflační auto" pojede z kopce dál. Není tedy ani náhodou pravda, že inflace je vždy jen peněžní jev. "Běžná" inflace ano, tam to lze takto vnímat. Současná výjimečná inflace ale běží bez ohledu na to, co se děje s objemem peněžní zásoby v ČR. Ceny na světových energetických trzích vůbec nezajímá, co dělá nebo nedělá ČNB a jak velká je zdejší peněžní zásoba.
    Richard Fuld
Aktuální komentáře
24.06.2024
17:30Wall Street zaostává za rostoucí Evropou. Zátěží je Nvidia  
17:30Jednoduchý, ale snad ne příliš zjednodušený příběh amerických akcií posledního čtvrt století
17:08J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Zápis z valné hromady
16:45Skupina ČEZ loni odvedla státu na daních z neočekávaného zisku 30,1 miliardy Kč
16:17Reuters: Čínská firma Shein učinila krok ke vstupu na londýnskou burzu
14:49Jak dlouho vydrží období zvýšených sazeb? Podle dluhopisového trhu možná navždy
14:38Čína chce, aby EU do 4. července zrušila předběžná cla na její elektromobily
12:46Týdenní výhled: ČNB sníží sazby, ale o kolik? Francie se připravuje na volby, Micronu vzrostou tržby o téměř 80 %  
12:06Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
12:02Jen znovu pod tlakem a slova nepomáhají. Ve vzduchu visí další intervence  
11:27J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Shrnutí výsledků fondu v 1Q 2024
11:18Američtí žalobci doporučují vládě vznést trestní obvinění Boeingu
10:19WEBINÁŘ už tuto středu v 15:00 - Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem
9:53Důvěra v ekonomiku ČR se po měsíci poklesu vrátila v červnu k růstu
9:09Rozbřesk: Blíží se další napínavé zasedání ČNB, Česká měna pod tlakem vyhlíží ČNB a francouzské volby
8:41Valná hromada ČEZ rozhodne o dividendě, ČNB ve čtvrtek o sazbách  
6:05Goldman Sachs aktualizovala svůj užší výběr globálních tipů. Jedné evropské akcii připsala 63% potenciál
23.06.2024
14:30Slábnoucí poptávka po elektromobilech v USA vede výrobce k přímému i nepřímému snižování cen
9:21Víkendář: Marks o největší chybě investorů a základu svých úspěšných predikcí
22.06.2024
14:43Každoroční průzkum ESG společnosti Fidelity International odhalil, že společnosti mají i nadále zájem zapojit se do této problematiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo