Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tok kapitálu do akcií a maskovaný optimismus na Nasdaqu

Tok kapitálu do akcií a maskovaný optimismus na Nasdaqu

22.06.2022 17:33

Současné prostředí na trzích by se na první pohled dalo nazvat jako „risk-off“. Tedy s vyšší averzí k riziku a rizikovým aktivům, a naopak s náklonností k aktivům, která jsou považována za bezpečnější útočiště. Detailnější pohled ale ukazuje zajímavou pestrost, o které dnes pohovoříme a zaměříme se zejména na to, co říkají valuace Nasdaqu.

Typickými zástupci rizikových aktiv jsou akcie, pak korporátní dluhopisy, a zejména ty s nižším ratingem. Spolu s nimi vládní dluhopisy horší kvality. A také komodity a relativně nově i řada digitálních aktiv s aspirací být tím, či oním. Ta se nyní chovají modelově podle „risk-off“ mustru, o komoditách ale platí opak. Ono riziko se totiž do značné míry pojí s inflačními tlaky, respektive úzkými hrdly na nabídkové straně ekonomiky. Včetně zpracování a těžby komodit. Jejich nedostatek je tak u nich dominantní, averze k riziku hraje podružnou roli.

Zajímavá je pak divergence mezi akciemi a rizikovými dluhopisy, kterou popisuje následující graf s tokem kapitálu k těmto dvěma skupinám aktiv:
01
Zdroj: Twitter

Kumulativní tok kapitálu do rizikovějšího dluhu (korporátní a v rozvíjejících se zemích) tedy začal klesat někdy na přelomu roku, postoj investorů k akciím je mnohem vstřícnější. Při pohledu na vývoj akciových indexů by se tak zdát nemuselo, ale jak tu poslední dobou upozorňuji, valuace se, až na výjimky (třeba malé společnosti – viz včerejší článek), nepohnuly na nějaké historicky nízké úrovně. Prošly sice velkou korekcí, ale z někdy až extrémně vysokých úrovní. A jak může naznačovat výše uvedený graf, i taková korekce možná investorům stačila na to, aby začali „nastupovat“.

Ukazoval jsem tu i stále hodně vysoké valuace růstových akcií relativně k hodnotovým. To můžeme interpretovat tak, že historicky a násobkově je růst stále relativně drahý, či hodnota stále relativně levná. Tento obrázek doplním dnes pohledem na absolutní valuace u k technologiím vychýlenějšímu Nasdaqu:
02
Zdroj: Twitter

Křivku v grafu bych jednoduše interpretoval tak, že valuace se po nedávném výletu k pokrizovým extrémům vrátily na nějaký hrubý standard let 2013 – 2019. Podobně jako u relativních valuací růstu a hodnoty by se pak nabízela úvaha o tom, jak porovnatelný je fundament. Pokud se zaměříme na jeden z hlavních tahounů cen a valuací u technologií, kterým jsou sazby, respektive výnosy dlouhodobějších vládních dluhopisů, obrázek je následující:
03
Zdroj: Twitter

Výnosy desetiletých US dluhopisů jsou nyní na 3,22 %, k podobným úrovním se během oněch let 2013 – 2019 dostaly jen dvakrát, jinak byly i znatelně pod nimi. I přes relativně vysoké bezrizikové sazby jsou ale nyní valuace Nasdaqu podobné, či vyšší než po většinu pokrizových let. Což implikuje, že investoři nyní s technologiemi spojují nižší rizikové prémie a/nebo vyšší dlouhodobý růst ziskovosti než v oněch pokrizových letech. Ani jedno tedy není žádná skepse, naopak.


Čtěte více:

Čína zvažuje, že udělí USA plný přístup k auditům většiny firem kotovaných v New Yorku a na Nasdaq
01.04.2022 14:36
Čínské úřady se chystají udělit americkým regulačním orgánům plný přís...
Naprostá většina firem na Nasdaqu má slabé rozvahy
02.06.2022 15:23
Čím větší durace trhu, o to citlivější je na pohyb sazeb. Jak je na t...
Nastal čas probírat se troskami, akcie po akcii, říká Fidelity International
15.06.2022 6:03
Obavy z pokračující války mezi Ruskem a Ukrajinou, napjaté dodavatelsk...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)