Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB přitvrdí měnovou politiku nehledě na hrozbu recese

Rozbřesk: ECB přitvrdí měnovou politiku nehledě na hrozbu recese

08.09.2022 9:02
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Zatímco v červenci se ECB po osmi letech vymanila z pasti záporných úrokových sazeb, dnešní zasedání by mělo potvrdit odhodlání centrální banky dále normalizovat měnovou politiku. Vzhledem k jestřábím komentářům posledních týdnů se jeví nejpravděpodobněji (a v souladu s očekáváním trhu) relativně agresivní reakce v podobě zvýšení depozitní sazby o 75bps.

Centrální banka se totiž ve světle silných cenových tlaků dostala hluboko za křivku a evidentně se obává, že nedostatečná reakce může ohrozit její kredibilitu. To, že inflace bude v eurozóně v příštích měsících dále zrychlovat, by měla potvrdit i nová prognóza, která zřejmě bude počítat s inflačním vrcholem nad 10 % ve čtvrtém kvartále. Nedávné komentáře z ECB nicméně naznačují, že centrální banka bude ve svém rozhodování netypicky spíše vzad hledící, tj. bude akcentovat poslední inflační čísla spíše než vlastní inflační prognózu, která v posledních čtvrtletích růst spotřebitelských cen výrazně podstřelovala.

Nová prognóza přinese rovněž revizi hospodářského růstu v příštích čtvrtletích směrem dolů, avšak nikoli v rozsahu, který by měl ECB donutit přerušit nebo dokonce zvrátit cyklus utahování měnové politiky. Z vyjádření některých centrálních bankéřů v čele s prominentní členkou Rady guvernérů Isabel Schnabel je navíc zjevné, že ani pád ekonomiky eurozóny do recese nemusí být důvodem k zastavení normalizace měnové politiky.

Jinými slovy, podobně jako v letech 2008 a 2011 je ECB ochotna zvyšovat úrokové sazby navzdory recesi, byť tentokrát zcela vědomě s cílem zajistit cenovou stabilitu. Přestože se dnes nedočkáme konkrétního forward guidance (vzhledem k meeting-by-meeting přístupu), předpokládáme, že ECB bude pokračovat s utahováním měnové politiky i v dalších měsících, přičemž vrcholu by měla depozitní sazba dosáhnout na úrovni 2,0-2,5 % v první polovině 2023.

V neposlední řadě je možné, že již dnes odstartuje v rámci Rady guvernérů debata o kvantitativním utahování (QT). V první fázi bude na stole otázka, jak naložit s programy APP a PEPP, u kterých zatím dochází k reinvestování maturujících dluhopisů. Narozdíl od Fedu, jenž od září prodává každý měsíc aktiva v hodnotě 95 mld. dolarů, si však ECB může jen těžko dovolit podobně agresivní redukci velikost bilance s ohledem na riziko destabilizace dluhopisových trhů, zejména států jižního křídla eurozóny.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna se během včerejšího dne držela nad hranicí 24,60 EUR/CZK a dnes bude s napětím sledovat výsledek zasedání ECB. My počítáme se zvýšením depozitní sazby o 75bps a pokračující normalizací měnové politiky i v příštích měsících (viz úvodník), což pro korunu není dobrá zpráva. V kombinaci s jestřábím Fedem, energetickou krizí a stále přítomnou hrozbou úplného odpojení od ruských dodávek plynu, proto bude česká měna ve zbytku roku čelit nehostinnému vnějšímu prostředí a s tím spojeným depreciačním tlakům.

Eurodolar
Eurodolar se včera vrátil nad paritu, k čemuž mu pomohly opět nižší ceny plynu a obecně komodit, jakož i vystoupení druhé ženy Fedu L. Brainardové, které se neslo v relativně vyváženém duchu a poslalo dolarové sazby dolů. Brainardová se přitom nevyjádřila k tomu, že by Fed měl příští týden zvýšit sazby o 75bps, tak jako to např. včera udělala Bank of Canada.
Dnes přijde vrchol týdne, kterým bude zasedání ECB (viz úvodník), ale pozor také na poslední plánovaná vystoupení centrálních bankéřů z Fedu před zasedáním příští týden (Powell, Evans, Kashkari).

Regionální Forex
Polská centrální banka v souladu s všeobecným očekáváním včera zvýšila oficiální úrokovou sazbu ze 6,50 % na 6,75 %. Přiložený komentář NBP vyzněl vcelku neutrálně, takže zlotý neměl důvod reagovat. Vyšší volatilitu můžeme očekávat dnes odpoledne, neboť přibližně ve stejnou dobu, kdy bude probíhat tiskovka ECB, bude mít sraz s novináři i prezident NBP Glapinski.

Akcie
Index S&P 500 včera směřoval k nejlepšímu dni od 10. srpna, když se všechny sektory kromě energetických společností posunuly výše. Technologický Nasdaq 100 si vedl lépe - pouze dvě společnosti byly v červených číslech. Společnost Apple Inc. vzrostla po představení nejnovějšího modelu svého vlajkového produktu, iPhonu 14. Wall Street závěr: DJIA +1,4 %; S&P +1,8 %; Nasdaq Composite +2,1 %.


Čtěte více:

JPMorgan: ECB udělala pár dost chytrých věcí, dolar hodně vysoko
17.08.2022 14:37
David Kelly z JPMorgan Asset Management míní, že inflační tlaky již z...
FX strategie: Jestřábí ECB by mohla pomoci euru, ale přidat tlak na korunu
30.08.2022 6:02
ECB by mohla být na cestě zvýšit sazby o 75 bps, což by euru krátkod...
Týdenní výhled: Energetická krize mává s trhy. ECB se chystá k další velké akci
05.09.2022 13:35
Evropská energetická krize se zhoršuje a už ukázala, že dokáže významn...

Váš názor
  •  
    08.09.2022 11:04

    i když sazby zvýší, reálné budou hluboce v záporu......
    abc1
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
    7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
    7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
    7:30Saab AB (06/25 Q2)
    7:30Skanska AB (06/25 Q2)
    7:45Boliden AB (06/25 Q2)
    8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
    13:00American Express Co (06/25 Q2)
    13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
    13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
    14:30USA - Počet nově zahájených staveb
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university