Je česká koruna ve vleku prezidentských voleb?

Česká koruna dál výrazně posiluje a obchoduje se vůči euru poblíž patnáctiletých maxim. A za poslední rok relativně výrazně posílila i vůči svým středoevropským sousedům – zlotému a forintu. Při porovnání s počátkem roku 2022 je koruna vůči euru zhruba o 3% silnější, zatímco zlotý o více než 3% slabší a forint slabší o více než 6% . Nabízí se otázka, zda to není i kvůli prezidentským volbám a sázkám trhů na vítězství (v průzkumech vedoucího) generála Pavla?

Teorie je to sice lákavá, ale pravděpodobně mylná. Prezident má možnost v rámci hospodářství primárně ovlivňovat měnovou politiku skrze složení bankovní rady. Pokud by zvítězil generál Pavel, je pravděpodobné, že bude chtít složení bankovní rady vyvážit a posílit v ní jestřábí hlasy. A to by se koruně skutečně teoreticky mohlo líbit. Nový prezident k tomu však nedostane mnoho příležitostí – v nadcházejícím volebním období bude řešit pouze výměnu jednoho člena bankovní rady, a to Tomáše Holuba, který po odchodu Marka Mory zůstane pravděpodobně nejvíce jestřábím hlasem v bankovní radě. Stopa odcházejícího Miloše Zemana, který do čela bankovní rady jmenoval výrazně holubičího Aleše Michla (ani jednou v posledním cyklu utahování měnové politiky nezvedl ruku pro vyšší sazby), tak zůstane v české měnové politice ještě dlouho patrná.

Spíše, než na prezidentské volby tak česká koruna dnes reaguje spolu s maďarským forintem na velmi příznivou globální náladu – kombinaci teplejšího počasí, nižších cen energií a slabšího amerického dolaru. Vedle toho ji navíc při porovnání se všemi středoevropskými měnami pomáhá závazek ČNB “přispěchat” koruně na pomoc, pokud by ji “teklo do bot”. ČNB opakovaně prokázala ochotu držet korunu pod 24,70 EUR/CZK (rozpouštěním devizových rezerv) a i po sérii výrazných intervencí v roce 2022 ji stále zbývají výrazné objemy devizových rezerv (okolo 50 % HDP). Omezený prostor pro eventuální ztráty tak z koruny činí optikou zahraničních investorů atraktivnější sázku do “menšího rizika” než sousední forint nebo zlotý.

Nálada na českém devizovém trhu se ale i tak může časem ukázat být jako vrtkavá. Za prvé, nikde není psáno, že nízké ceny energií a slabý dolar na globálních trzích vydrží věčně. Současně se s růstem úrokových sazeb v eurozóně i v USA zmenší úrokový náskok české měny. A v neposlední řadě ČNB v druhé polovině roku může zrušit závazek bránit korunu proti nadměrným ztrátám. A při vědomí možných výraznějších ztrát, mohou být sázky na její zisky pro zahraniční hráče o poznání méně atraktivní než dnes…