V řeči ekonomů se pravidelně objevuje pojem „recese“, který je definován jako dva kvartály po sobě jdoucích poklesů ekonomického výkonu země. V řeči investorů se čas od času objeví pojem zisková recese neboli pokles ziskovosti veřejně obchodovaných firem. Právě v takovém prostředí se nyní nacházíme.
Výsledková sezona za čtvrtý kvartál loňského roku se pro americké korporace nachýlila k závěru, což nám umožňuje zamyšlení nad jejím průběhem. Z dat od společnosti FactSet z počátku týdne je vidět, že inflace se nakonec do firemních zisků přece jen zakousla. Nominální tržby sice rostly zhruba o 5,1 procenta, ale ziskovost v průměru meziročně poklesla o 4,7 procenta. V průběhu ledna a února šla očekávání ještě dolů, hned zkraje roku se očekával pokles zisků jen o 3,3 procenta.
Očekávání analytiků na následující dva kvartály v roce 2023 dále počítají s poklesem meziroční ziskovosti o 5,4 procenta v prvním kvartále a o 3,4 procenta v tom následujícím. Druhá polovina roku je prozatím dostatečně daleko, a možná i proto se tam rýsuje opětovný nárůst meziroční ziskovosti. Naposledy jsme byli svědky poklesu zisků v roce 2020 vzhledem k nástupu pandemie, od té doby jsme si od podobných událostí odvykli.
Za uplynulou dekádu upevnil svoji pozici technologický sektor v čele se skupinou big tech, díky kterému vzrostly průměrné marže celého indexu S&P 500 bezpečně nad deset procent. Loni se však tyto stroje na peníze lehce zadrhly a do jejich kol nějaký šotek začal sypat písek. Zatímco v kalendářním roce 2021 agregovaný čistý zisk firem jako (101 miliard dolarů), (71 miliard), Alphabet (76 miliard), (33 miliard) a (39 miliard) utvořil 320 miliard, za rok 2022 už byl dohromady jen 243 miliard dolarů. se dokonce opět vrátil do pozice ztrátové firmy.
![nasdaq](/Fotobank/1c56a070-60f6-4573-9b15-384e2268774a?width=500&height=629&action=Resize&position=Center)
Cykličnost ziskovosti je však pravidelně opakujícím se jevem, který by nás neměl nijak zásadně znepokojit. Na úrovni celého indexu jde o vlnku, která delší dobu nepřišla, na úrovni jednotlivých firem to může znamenat zvednutý prst a připomenutí, že nic neroste do nebe.
Autorem článku je Jaroslav Vybíral, hlavní investiční stratég ČSOB Asset Management. Článek byl publikován na webu hn.cz a na Patria.cz jej zveřejňujeme po dohodě s autorem.