Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Akcie na konci cyklu zvedání sazeb, omezený prostor pro posilování dolaru a testování dalšího dna

Perly týdne: Akcie na konci cyklu zvedání sazeb, omezený prostor pro posilování dolaru a testování dalšího dna

03.03.2023 12:16
Autor: Redakce, Patria.cz

Boris Schlossberg z BK Asset Management chválí akcie Toyoty a vysvětluje, proč podle něj bude euro posilovat a dolar už větší rally nečeká. Anastasia Amoroso z iCapital se domnívá, že akcie již nejsou tak drahé. Zajímavé podle ní jsou některé technologické společnosti, u nichž klesly valuační násobky a zároveň mají potenciál v oblasti rozvoje umělé inteligence. A v Morgan Stanley se stále domnívají, že trhy otestují další dno a medvědí trh ještě nějaký čas potrvá.

Akcie na konci cyklu zvedání sazeb: Bloomberg v následujícím grafu ukazuje typický vývoj amerického akciového trhu poté, co skončil cyklus zvedání sazeb. Křivky jsou ale v obrázku dvě, jedna totiž ukazuje výkony akcií v situaci, kdy nedošlo k inverzi výnosové křivky, druhá v případě její inverze:

perly 1

Zdroj: Twitter

Inverze výnosové křivky nastává ve chvíli, kdy se výnosy dlouhodobých dluhopisů dostanou pod výnosy krátkodobých. Historicky šlo o významný indikátor recese a jak ukazuje graf, v případě inverze křivky si akcie po konci cyklu zvedání sazeb vedou výrazně hůře.

Rally na dolaru spíše nebude, silnější euro brzdou pro evropské akcie: Boris Schlossberg z BK Asset Management se domnívá, že euro by mělo posilovat s tím, jak bude ECB dohánět zvedáním sazeb americký Fed. U japonského jenu naopak investor očekává pokračující slabost a dolar by tak celkově měl spíše stagnovat. Z evropských společností Schlossberg poukázal na Diageo, které má podle něj velmi dobrý dlouhodobý výhled. Nicméně jde o příklad akcie, na kterou by v následujících měsících mohl negativně doléhat právě sílící kurz evropské měny.

Schlossberg se domnívá, že větší rally na dolaru by přišla pouze v případě, že by se k americké měně začali investoři ve velkém obracet jako k bezpečnému útočišti. Druhou možností je prudší růst sazeb, než jaký je nyní očekáván. Podle investora se ale americká centrální banka blíží konečné úrovni sazeb a pokud je zvedne ještě párkrát jen o 25 bazických bodů, rally na dolaru to nenastartuje. Což také znamená, že americké akcie by neměly být brzděny sílícím kurzem.

Ohledně japonských akcií expert uvedl, že monetární politika v Japonsku bude pravděpodobně dále znatelně uvolněná a měnový kurz tak bude spíš slabší. Z japonských akcií Schlossberg zmínil Toyotu, která je podle něj atraktivní díky předchozímu poklesu ceny a valuací. Automobilka už také dohání ztrátu, kterou měla v oblasti elektromobility. „Jde o marketingového a výrobního obra. Pokud tam začnou brát něco vážně, bude to skutečně vážné. Jejich značka nemá podle mne na globální úrovni konkurenta“, řekl investor na CNBC.

Akcie zase tak drahé nejsou: Anastasia Amoroso z iCapital se domnívá, že na počátku února byl značný rozdíl mezi tím, co o dalším vývoji v americké ekonomice říkaly dluhopisové trhy na straně jedné a trhy akciové na straně druhé. Akciová korekce ale situaci změnila, trhy s futures přitom nyní implikují terminální sazby kolem 5,4 %. Pokud se pak vezme do úvahy poměr cen a zisků očekávaných v letošním a příštím roce, „akcie nejsou tak vysoko, jak se lidé domnívají“.

Ohledně sektorů investorka uvedla, že v porovnání s pětiletou historií jsou nyní nejlevnější akcie v sektoru telekomunikačních služeb. Některé z velkých technologických firem by přitom měly výrazně těžit z rozvoje umělé inteligence a kombinace nižších valuací s tímto potenciálem může být zajímavá.

BofA v následujícím grafu ukazuje, jak se během předchozích cyklů prohazovaly vedoucí sektory na americkém akciovém trhu. Štafetu postupně předávala energetika zdravotní péči, ta v dalším cyklu sektoru zboží běžné spotřeby. Pak nastoupily technologie, které si v posledních cyklech předávají štafetu s energetikou:

perly 2

Zdroj: Twitter

Ještě korekce: Hlavní stratég Morgan Stanley Mike Wilson se domnívá, že americké akcie mohou mít před sebou ještě znatelnou korekci. „Samozřejmě nemáme věštící kouli, ale můžeme s důvěrou říci, že rizikové prémie akcií a jejich valuační násobky nereflektují riziko na straně dalšího vývoje zisků“, řekl expert na Bloombergu. Morgan Stanely totiž tvrdí, že pokles očekávaných zisků ještě není ani zdaleka u konce a akcie by tak mohly klesnout o 5 %, ale i 20 %.

Wilson míní, že akciím nyní pomáhá ekonomická situace, která se zdá být lepší, než před pár měsíci. K tomu na globální úrovni roste nabídka likvidity, která více než vyvažuje monetární utahování ze strany americké centrální banky. Taková situace je ale podle stratéga neudržitelná. Pokud by trhy dosáhly svého dna již v říjnu minulého roku, bylo by to podle Wilsona neobvyklé, protože dno se obvykle objevuje až v pozdější fázi cyklu. Pokud se pak odhady Morgan Stanley nemýlí a zisky budou ještě klesat, trhy otestují další dno v letošním roce.


Čtěte více:

Jaromír Strnad: Americké technologie vs bezpečné přístavy
02.03.2023 17:05
Začátek tohoto roku byl pro americké technologické akcie poměrně turbu...
Investiční tipy: Lepší vrabec v hrsti
03.03.2023 6:54
V minulém videu k Investičním tipům jsme se spolu s T. Vlkem zamýšleli...
Potvrzeno: Česká ekonomika je ve spotřebitelské recesi
03.03.2023 10:04
Čísla za poslední kvartál roku 2022 byla revidována směrem dolů - ekon...
Průzkum Reuters: Hvězdný růst na koruně a forintu končí, koruna do roka oslabí na 24 k euru. Polský zlotý již vše negativní nacenil
03.03.2023 11:20
Vítězný běh české koruny a maďarského forintu začíná ztrácet na síle,...
Developerovi CTP loni klesl zisk o pětinu, zvýšil ale příjmy z nájmů i aktiva
03.03.2023 11:22
Developerské společnosti CTP, která má silné zastoupení na českém trhu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university