Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Akcie na konci cyklu zvedání sazeb, omezený prostor pro posilování dolaru a testování dalšího dna

Perly týdne: Akcie na konci cyklu zvedání sazeb, omezený prostor pro posilování dolaru a testování dalšího dna

03.03.2023 12:16
Autor: Redakce, Patria.cz

Boris Schlossberg z BK Asset Management chválí akcie Toyoty a vysvětluje, proč podle něj bude euro posilovat a dolar už větší rally nečeká. Anastasia Amoroso z iCapital se domnívá, že akcie již nejsou tak drahé. Zajímavé podle ní jsou některé technologické společnosti, u nichž klesly valuační násobky a zároveň mají potenciál v oblasti rozvoje umělé inteligence. A v Morgan Stanley se stále domnívají, že trhy otestují další dno a medvědí trh ještě nějaký čas potrvá.

Akcie na konci cyklu zvedání sazeb: Bloomberg v následujícím grafu ukazuje typický vývoj amerického akciového trhu poté, co skončil cyklus zvedání sazeb. Křivky jsou ale v obrázku dvě, jedna totiž ukazuje výkony akcií v situaci, kdy nedošlo k inverzi výnosové křivky, druhá v případě její inverze:

perly 1

Zdroj: Twitter

Inverze výnosové křivky nastává ve chvíli, kdy se výnosy dlouhodobých dluhopisů dostanou pod výnosy krátkodobých. Historicky šlo o významný indikátor recese a jak ukazuje graf, v případě inverze křivky si akcie po konci cyklu zvedání sazeb vedou výrazně hůře.

Rally na dolaru spíše nebude, silnější euro brzdou pro evropské akcie: Boris Schlossberg z BK Asset Management se domnívá, že euro by mělo posilovat s tím, jak bude ECB dohánět zvedáním sazeb americký Fed. U japonského jenu naopak investor očekává pokračující slabost a dolar by tak celkově měl spíše stagnovat. Z evropských společností Schlossberg poukázal na Diageo, které má podle něj velmi dobrý dlouhodobý výhled. Nicméně jde o příklad akcie, na kterou by v následujících měsících mohl negativně doléhat právě sílící kurz evropské měny.

Schlossberg se domnívá, že větší rally na dolaru by přišla pouze v případě, že by se k americké měně začali investoři ve velkém obracet jako k bezpečnému útočišti. Druhou možností je prudší růst sazeb, než jaký je nyní očekáván. Podle investora se ale americká centrální banka blíží konečné úrovni sazeb a pokud je zvedne ještě párkrát jen o 25 bazických bodů, rally na dolaru to nenastartuje. Což také znamená, že americké akcie by neměly být brzděny sílícím kurzem.

Ohledně japonských akcií expert uvedl, že monetární politika v Japonsku bude pravděpodobně dále znatelně uvolněná a měnový kurz tak bude spíš slabší. Z japonských akcií Schlossberg zmínil Toyotu, která je podle něj atraktivní díky předchozímu poklesu ceny a valuací. Automobilka už také dohání ztrátu, kterou měla v oblasti elektromobility. „Jde o marketingového a výrobního obra. Pokud tam začnou brát něco vážně, bude to skutečně vážné. Jejich značka nemá podle mne na globální úrovni konkurenta“, řekl investor na CNBC.

Akcie zase tak drahé nejsou: Anastasia Amoroso z iCapital se domnívá, že na počátku února byl značný rozdíl mezi tím, co o dalším vývoji v americké ekonomice říkaly dluhopisové trhy na straně jedné a trhy akciové na straně druhé. Akciová korekce ale situaci změnila, trhy s futures přitom nyní implikují terminální sazby kolem 5,4 %. Pokud se pak vezme do úvahy poměr cen a zisků očekávaných v letošním a příštím roce, „akcie nejsou tak vysoko, jak se lidé domnívají“.

Ohledně sektorů investorka uvedla, že v porovnání s pětiletou historií jsou nyní nejlevnější akcie v sektoru telekomunikačních služeb. Některé z velkých technologických firem by přitom měly výrazně těžit z rozvoje umělé inteligence a kombinace nižších valuací s tímto potenciálem může být zajímavá.

BofA v následujícím grafu ukazuje, jak se během předchozích cyklů prohazovaly vedoucí sektory na americkém akciovém trhu. Štafetu postupně předávala energetika zdravotní péči, ta v dalším cyklu sektoru zboží běžné spotřeby. Pak nastoupily technologie, které si v posledních cyklech předávají štafetu s energetikou:

perly 2

Zdroj: Twitter

Ještě korekce: Hlavní stratég Morgan Stanley Mike Wilson se domnívá, že americké akcie mohou mít před sebou ještě znatelnou korekci. „Samozřejmě nemáme věštící kouli, ale můžeme s důvěrou říci, že rizikové prémie akcií a jejich valuační násobky nereflektují riziko na straně dalšího vývoje zisků“, řekl expert na Bloombergu. Morgan Stanely totiž tvrdí, že pokles očekávaných zisků ještě není ani zdaleka u konce a akcie by tak mohly klesnout o 5 %, ale i 20 %.

Wilson míní, že akciím nyní pomáhá ekonomická situace, která se zdá být lepší, než před pár měsíci. K tomu na globální úrovni roste nabídka likvidity, která více než vyvažuje monetární utahování ze strany americké centrální banky. Taková situace je ale podle stratéga neudržitelná. Pokud by trhy dosáhly svého dna již v říjnu minulého roku, bylo by to podle Wilsona neobvyklé, protože dno se obvykle objevuje až v pozdější fázi cyklu. Pokud se pak odhady Morgan Stanley nemýlí a zisky budou ještě klesat, trhy otestují další dno v letošním roce.


Čtěte více:

Jaromír Strnad: Americké technologie vs bezpečné přístavy
02.03.2023 17:05
Začátek tohoto roku byl pro americké technologické akcie poměrně turbu...
Investiční tipy: Lepší vrabec v hrsti
03.03.2023 6:54
V minulém videu k Investičním tipům jsme se spolu s T. Vlkem zamýšleli...
Potvrzeno: Česká ekonomika je ve spotřebitelské recesi
03.03.2023 10:04
Čísla za poslední kvartál roku 2022 byla revidována směrem dolů - ekon...
Průzkum Reuters: Hvězdný růst na koruně a forintu končí, koruna do roka oslabí na 24 k euru. Polský zlotý již vše negativní nacenil
03.03.2023 11:20
Vítězný běh české koruny a maďarského forintu začíná ztrácet na síle,...
Developerovi CTP loni klesl zisk o pětinu, zvýšil ale příjmy z nájmů i aktiva
03.03.2023 11:22
Developerské společnosti CTP, která má silné zastoupení na českém trhu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y