Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Rozpočtová dieta, aneb čekání na Godota?

Rozbřesk: Rozpočtová dieta, aneb čekání na Godota?

21.04.2023 8:54
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Tuzemská ekonomika vykazuje nadále výrazné nerovnováhy, přičemž od pandemického roku 2020 je zvláště varovný vývoj na straně veřejných financí. Nejinak tomu bylo i v prvních třech měsících tohoto roku, kdy schodek státního rozpočtu dosáhl rekordních 166 mld. To je více než polovina z plánovaného celoročního schodku 295. mld korun. Jak je to možné? Celkové příjmy sice ke konci března vzrostly o solidních 13 %, výdaje státního rozpočtu se však zvýšily o mohutných 37 %.

Plánovaný schodek těsně pod 300 mld. korun se zdá v tuto chvíli vcelku obtížně dosažitelný. I podle posledních komentářů ministra financí Stanjury je již nyní jasné, že příjmy z tzv. windfall tax, se kterými státní rozpočet kalkuloval ve druhé půli roku, budou podstatně nižší – až o 60 mld. oproti původním odhadům inkasa 85 mld. Výrazně nižší příjem lze očekávat především ze strany bankovního sektoru, kde byla očekávání nastavena zcela nerealisticky. Navíc státní rozpočet nepočítal ani s mimořádnou letní valorizací penzí (odhadem přibližně 19 mld.), která výrazně ovlivní rozpočty i v dalších letech.

Na druhou stranu, jistá úleva by pro výdajovou stranu rozpočtu měla přijít z titulu nižších cen plynu a elektřiny. Zvláště pokud by se vláda rozhodla snížit cenový strop, který může vzhledem k současným tržním cenám bránit rychlejšímu poklesu cen pro domácnosti a firmy – u zemního plynu je například cena zastropovaná na 128 EUR/MWh, nicméně jednoletý forward se na velkoobchodní burze aktuálně obchoduje o přibližně 80 euro levněji.

Velká očekávání zároveň vyvolává vládní úsporný balíček, který by měl být představen v květnu. Dle Zbyňka Stanjury by měla úsporná opatření přinést do státní kasy přibližně 70 mld. Na stole jsou změny DPH, seškrtání neinvestičních dotací nebo zrušení některých daňových výjimek.

Tato rozpočtová dieta by měla být prvním krokem ke stabilizaci veřejných financí. Je však dost dobře možné, že od současné vlády se již dalších významných kroků vzhledem k nastupujícímu volebnímu cyklu nedočkáme. Strukturální saldo tak může zůstat v hlubokém deficitu po delší dobu, zvláště zásluhou výdajové strany, která se utrhla ze řetězu – zatímco mezi lety 2019-2022 narostly daňové příjmy o 100 mld., běžné výdaje vyskočily o 400 mld. (!). A to je samozřejmě problém i z pohledu měnové politiky, jak ostatně upozorňuje ČNB, pro kterou představuje expanzivní fiskální politika významný proinflační impuls.

2

TRHY
Koruna

Zatímco ostatním středoevropským měnám se včera dařilo, česká měna vůči euru ztrácela a oslabila na úroveň 23,50 EUR/CZK, a to navzdory absenci významnějších kurzotvorných zpráv. Dnes je tuzemský makro kalendář zcela prázdný, a proto počítáme s relativně klidným závěrem týdne. Větší rozkolísanost očekáváme až v dalších dvou týdnech, kdy se bude korunový trh připravovat na květnové zasedání ČNB, na kterém se dle našeho názoru povede – ve světle naplňujících se proinflačních rizik - vážná debata i o možnosti signalizačního zvýšení úrokových sazeb.

Eurodolar
Slabší americká data byla včera kompenzována relativně umírněným komentářem prezidentky ECB Ch. Lagardeové, takže posun eurodolaru byl i včera minimální. Dnes budou ve hře indexy podnikatelských nálad (PMI) a to jak v eurozóně, tak odpoledne v USA (což je méně důležité). Pokud by západoevropské PMI (zejména v průmyslu) vykázaly viditelné zlepšení, eurodolar by mohl reagovat pozitivně a přiblížit se zpět k 1,10.

 

Čtěte více:

Rozpočet skončil v únoru ve schodku 119,7 mld. Kč, nejhlubším od vzniku ČR
01.03.2023 14:19
Státní rozpočet v únoru skončil ve schodku 119,7 miliardy korun, info...
Rada: Nerovnováha důchodového systému je hlavní problém veřejných financí
09.03.2023 10:05
Nerovnováha důchodového systému je největší problém českých veřejných ...
Státní rozpočet skončil v březnu v rekordním schodku 166,2 miliardy korun
03.04.2023 17:12
Státní rozpočet skončil v březnu ve schodku 166,2 miliardy korun, inf...
Materiál MF: Stát vybere na mimořádné dani 40 miliard korun, rozpočet počítal se 100 miliardami
14.04.2023 12:38
Stát letos vybere na dani z neočekávaných zisků a odvodu z nadměrného ...

Váš názor
  •  
    21.04.2023 14:48

    Stanjura před třemi lety ostře kritizoval svou předchůdkyni Alenu Schillerovou a prsil se, že být na jejím místě, konsolidace státního rozpočtu by byla hračkou. .....Ještě v roce 2021 před sněmovními volbami navíc sebevědomě sliboval nemožné – zachránit státní kasu bez zvyšování daní. Viník je celkem jasný: daňové příjmy vzrostly oproti 1. čtvrtletí předcovidového – a z hlediska státního rozpočtu ještě přijatelně řízeného – roku 2019 o 54 miliard korun... Velkou výjimkou jsou Daně z Příjmů Fyzických osob, které v tomto srovnání klesly (!!) o šest miliard , a to navzdory vysoké inflaci (nad 15% !!). ..Přitom Pojistné na sociální zabezpečení hlásí oproti roku 2019 navýšení o 32 miliard. ____Čím to asi tak je, když ne Superhrubou mzdou?? Na jejím zrušení by nebylo nic zlého, kdyby zároveň byla zachována Fiskální neutralita___ a základní sazba by odpovídala zhruba dvaceti procentům. Tak to ostatně ministerstvo financí vždycky chtělo a paní ministryně Schillerová změnila názor až poté, co přišel její šéf a přednesl zachování sazby patnáct procent jako svůj poslanecký návrh. Není krásnějšího důvodu, kdy má ministr financí -dbalý své cti- nabídnout rezignaci.... Stanjura, Fiala na tom snížení s Babišem "hezky" spolupracovali (snížení daně z příjmu FO) a nyní s tím neumí nic udělat.
    SFX
    •  
      21.04.2023 14:57

      Opravuji - poslední dovětek patří sem: ___i Prezident Zeman blahé paměti věděl, jaký bude rozpočtový dopad, a tak nastolil, že má jít pouze o DOČASNÉ OPATŘENÍ (!) na stimulaci poptávky a PO DVOU LETECH po dvou letech má být SAZBA Daně FO__ ZVÝŠENÁ (!) tak, aby saturovala výpadek na straně příjmů. SFX
      SFX
  •  
    21.04.2023 14:33

    Neslavný rekord: Stát živí na půl milionu lidí, rozpočet je v rozkladu________ Počet státních zaměstnanců letos dosáhl dalšího rekordu. Výplaty pro půl milionu lidí _erár v tomto roce vyjdou na 265 miliard.______ Bujné Navyšování eráru (policie, učitelé, pedag. asistenti, armáda,...) nastartoval Babiš,__ avšak současná vláda v tom "velmi úspěšně" pokračuje :-( Nikdo z parlamentu, ani z vlády se vůbec (?!) nepozastavuje nad tím, zda stát na to vůbec má.... / bude mít... apřitom jde o pravicovou vládu
    SFX
    •  
      21.04.2023 15:05

      Stát živí mnohem víc lidí ! Ve veřejném sektoru (tj. placeni z veřejných peněz) je zaměstnáno skoro milion zaměstnanců ! A to platilo v roce 2020, dneska to bude ještě horší , viz https://zpravy.aktualne.cz/ekonomika/analyza-zjistila-jake-platy-maji-urednici-a-kolik-jich-je-vy/r~1dc7b3927ac611ec8a24ac1f6b220ee8/?utm_source=atlasHP&utm_medium=newsbox&utm_term=position-4&utm_campaign=Aktualne
      in.gold
      •  
        23.04.2023 23:01

        Přesně tak, stát živí mnohem víc lidí, ale protože se neustále lže, a protože tu máme zase nesvobodu, tak se radši nezmiňuje, že velká část výdajů jde na Ukrajince a na válku. No a teď je třeba prachy z toho plebsu nějak vylámat. První na řadě jsou a budou důchodci, ti prďolové se totiž nemůžou bránit.
        ricochet
    •  
      21.04.2023 14:49

      i Prezident Zeman blahé paměti věděl, jaký bude rozpočtový dopad, a tak nastolil, že má jít pouze o dočasné opatření na stimulaci poptávky a po dvou letech má být sazba daně zvýšena tak, aby saturovala výpadek na straně příjmů.____ Jako alibi sice v důvodové zprávě zmínka o přechodnosti byla...., ale ve Sbírce zákonů nikoli.
      SFX
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data