Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Rozpočtová dieta, aneb čekání na Godota?

Rozbřesk: Rozpočtová dieta, aneb čekání na Godota?

21.04.2023 8:54
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Tuzemská ekonomika vykazuje nadále výrazné nerovnováhy, přičemž od pandemického roku 2020 je zvláště varovný vývoj na straně veřejných financí. Nejinak tomu bylo i v prvních třech měsících tohoto roku, kdy schodek státního rozpočtu dosáhl rekordních 166 mld. To je více než polovina z plánovaného celoročního schodku 295. mld korun. Jak je to možné? Celkové příjmy sice ke konci března vzrostly o solidních 13 %, výdaje státního rozpočtu se však zvýšily o mohutných 37 %.

Plánovaný schodek těsně pod 300 mld. korun se zdá v tuto chvíli vcelku obtížně dosažitelný. I podle posledních komentářů ministra financí Stanjury je již nyní jasné, že příjmy z tzv. windfall tax, se kterými státní rozpočet kalkuloval ve druhé půli roku, budou podstatně nižší – až o 60 mld. oproti původním odhadům inkasa 85 mld. Výrazně nižší příjem lze očekávat především ze strany bankovního sektoru, kde byla očekávání nastavena zcela nerealisticky. Navíc státní rozpočet nepočítal ani s mimořádnou letní valorizací penzí (odhadem přibližně 19 mld.), která výrazně ovlivní rozpočty i v dalších letech.

Na druhou stranu, jistá úleva by pro výdajovou stranu rozpočtu měla přijít z titulu nižších cen plynu a elektřiny. Zvláště pokud by se vláda rozhodla snížit cenový strop, který může vzhledem k současným tržním cenám bránit rychlejšímu poklesu cen pro domácnosti a firmy – u zemního plynu je například cena zastropovaná na 128 EUR/MWh, nicméně jednoletý forward se na velkoobchodní burze aktuálně obchoduje o přibližně 80 euro levněji.

Velká očekávání zároveň vyvolává vládní úsporný balíček, který by měl být představen v květnu. Dle Zbyňka Stanjury by měla úsporná opatření přinést do státní kasy přibližně 70 mld. Na stole jsou změny DPH, seškrtání neinvestičních dotací nebo zrušení některých daňových výjimek.

Tato rozpočtová dieta by měla být prvním krokem ke stabilizaci veřejných financí. Je však dost dobře možné, že od současné vlády se již dalších významných kroků vzhledem k nastupujícímu volebnímu cyklu nedočkáme. Strukturální saldo tak může zůstat v hlubokém deficitu po delší dobu, zvláště zásluhou výdajové strany, která se utrhla ze řetězu – zatímco mezi lety 2019-2022 narostly daňové příjmy o 100 mld., běžné výdaje vyskočily o 400 mld. (!). A to je samozřejmě problém i z pohledu měnové politiky, jak ostatně upozorňuje ČNB, pro kterou představuje expanzivní fiskální politika významný proinflační impuls.

2

TRHY
Koruna

Zatímco ostatním středoevropským měnám se včera dařilo, česká měna vůči euru ztrácela a oslabila na úroveň 23,50 EUR/CZK, a to navzdory absenci významnějších kurzotvorných zpráv. Dnes je tuzemský makro kalendář zcela prázdný, a proto počítáme s relativně klidným závěrem týdne. Větší rozkolísanost očekáváme až v dalších dvou týdnech, kdy se bude korunový trh připravovat na květnové zasedání ČNB, na kterém se dle našeho názoru povede – ve světle naplňujících se proinflačních rizik - vážná debata i o možnosti signalizačního zvýšení úrokových sazeb.

Eurodolar
Slabší americká data byla včera kompenzována relativně umírněným komentářem prezidentky ECB Ch. Lagardeové, takže posun eurodolaru byl i včera minimální. Dnes budou ve hře indexy podnikatelských nálad (PMI) a to jak v eurozóně, tak odpoledne v USA (což je méně důležité). Pokud by západoevropské PMI (zejména v průmyslu) vykázaly viditelné zlepšení, eurodolar by mohl reagovat pozitivně a přiblížit se zpět k 1,10.

 

Čtěte více:

Rozpočet skončil v únoru ve schodku 119,7 mld. Kč, nejhlubším od vzniku ČR
01.03.2023 14:19
Státní rozpočet v únoru skončil ve schodku 119,7 miliardy korun, info...
Rada: Nerovnováha důchodového systému je hlavní problém veřejných financí
09.03.2023 10:05
Nerovnováha důchodového systému je největší problém českých veřejných ...
Státní rozpočet skončil v březnu v rekordním schodku 166,2 miliardy korun
03.04.2023 17:12
Státní rozpočet skončil v březnu ve schodku 166,2 miliardy korun, inf...
Materiál MF: Stát vybere na mimořádné dani 40 miliard korun, rozpočet počítal se 100 miliardami
14.04.2023 12:38
Stát letos vybere na dani z neočekávaných zisků a odvodu z nadměrného ...

Váš názor
  •  
    21.04.2023 14:48

    Stanjura před třemi lety ostře kritizoval svou předchůdkyni Alenu Schillerovou a prsil se, že být na jejím místě, konsolidace státního rozpočtu by byla hračkou. .....Ještě v roce 2021 před sněmovními volbami navíc sebevědomě sliboval nemožné – zachránit státní kasu bez zvyšování daní. Viník je celkem jasný: daňové příjmy vzrostly oproti 1. čtvrtletí předcovidového – a z hlediska státního rozpočtu ještě přijatelně řízeného – roku 2019 o 54 miliard korun... Velkou výjimkou jsou Daně z Příjmů Fyzických osob, které v tomto srovnání klesly (!!) o šest miliard , a to navzdory vysoké inflaci (nad 15% !!). ..Přitom Pojistné na sociální zabezpečení hlásí oproti roku 2019 navýšení o 32 miliard. ____Čím to asi tak je, když ne Superhrubou mzdou?? Na jejím zrušení by nebylo nic zlého, kdyby zároveň byla zachována Fiskální neutralita___ a základní sazba by odpovídala zhruba dvaceti procentům. Tak to ostatně ministerstvo financí vždycky chtělo a paní ministryně Schillerová změnila názor až poté, co přišel její šéf a přednesl zachování sazby patnáct procent jako svůj poslanecký návrh. Není krásnějšího důvodu, kdy má ministr financí -dbalý své cti- nabídnout rezignaci.... Stanjura, Fiala na tom snížení s Babišem "hezky" spolupracovali (snížení daně z příjmu FO) a nyní s tím neumí nic udělat.
    SFX
    •  
      21.04.2023 14:57

      Opravuji - poslední dovětek patří sem: ___i Prezident Zeman blahé paměti věděl, jaký bude rozpočtový dopad, a tak nastolil, že má jít pouze o DOČASNÉ OPATŘENÍ (!) na stimulaci poptávky a PO DVOU LETECH po dvou letech má být SAZBA Daně FO__ ZVÝŠENÁ (!) tak, aby saturovala výpadek na straně příjmů. SFX
      SFX
  •  
    21.04.2023 14:33

    Neslavný rekord: Stát živí na půl milionu lidí, rozpočet je v rozkladu________ Počet státních zaměstnanců letos dosáhl dalšího rekordu. Výplaty pro půl milionu lidí _erár v tomto roce vyjdou na 265 miliard.______ Bujné Navyšování eráru (policie, učitelé, pedag. asistenti, armáda,...) nastartoval Babiš,__ avšak současná vláda v tom "velmi úspěšně" pokračuje :-( Nikdo z parlamentu, ani z vlády se vůbec (?!) nepozastavuje nad tím, zda stát na to vůbec má.... / bude mít... apřitom jde o pravicovou vládu
    SFX
    •  
      21.04.2023 15:05

      Stát živí mnohem víc lidí ! Ve veřejném sektoru (tj. placeni z veřejných peněz) je zaměstnáno skoro milion zaměstnanců ! A to platilo v roce 2020, dneska to bude ještě horší , viz https://zpravy.aktualne.cz/ekonomika/analyza-zjistila-jake-platy-maji-urednici-a-kolik-jich-je-vy/r~1dc7b3927ac611ec8a24ac1f6b220ee8/?utm_source=atlasHP&utm_medium=newsbox&utm_term=position-4&utm_campaign=Aktualne
      in.gold
      •  
        23.04.2023 23:01

        Přesně tak, stát živí mnohem víc lidí, ale protože se neustále lže, a protože tu máme zase nesvobodu, tak se radši nezmiňuje, že velká část výdajů jde na Ukrajince a na válku. No a teď je třeba prachy z toho plebsu nějak vylámat. První na řadě jsou a budou důchodci, ti prďolové se totiž nemůžou bránit.
        ricochet
    •  
      21.04.2023 14:49

      i Prezident Zeman blahé paměti věděl, jaký bude rozpočtový dopad, a tak nastolil, že má jít pouze o dočasné opatření na stimulaci poptávky a po dvou letech má být sazba daně zvýšena tak, aby saturovala výpadek na straně příjmů.____ Jako alibi sice v důvodové zprávě zmínka o přechodnosti byla...., ale ve Sbírce zákonů nikoli.
      SFX
Aktuální komentáře
27.06.2025
6:08Invesco: Ceny ropy se mění v důsledku napětí na Blízkém východě, ostatní trhy ale zůstávají v kurzu
26.06.2025
22:01Zámořské indexy na dostřel od historických maxim  
17:31Micron potvrdil pozici klíčového hráče polovodičového sektoru, překonal očekávání a nabídl optimistický výhled  
16:56Skrytá proměnná s velkým vlivem na trh
16:21Analýza: Nájmy na jaře vzrostly v ČR průměrně o tři pct na 373 Kč za m2
16:08UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o dvanácté výplatě úrokového výnosu
16:02UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu
15:03Americká ekonomika v prvním čtvrtletí klesla o 0,5 procenta, víc než se čekalo
14:51CNBC: S&P 500 je téměř zpět na maximech, jaká jsou rizika pro druhou polovinu roku?
13:01Trump zvažuje dřívější jmenování nového šéfa Fedu, seznam jmen prý už má. Dolar je nejníže za tři roky
12:04FT: CATL chce do Evropy přinést svoji technologii výměny a recyklace baterií
11:11Šéf burzy Koblic: Objemy obchodů nejvyšší od 2013, Praha zůstává nejvýnosnějším dividendovým trhem OECD
10:46Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se zhoršuje, uvedly instituty
10:40CSG díky vysoké poptávce zvýšila emisi dluhopisů, píší Bloomberg a FT
10:13Akcie jsou dnes v klidu, dolar po dalším Trumpovu útoku padá  
9:12Rozbřesk: Čeká nás minimálně dočasné období stability sazeb ČNB
8:52Trhy opět míchá Trump: Tlak na předčasné jmenování nového šéfa Fedu posiluje sázky na brzké snížení sazeb  
8:50J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Zápis z valné hromady konané dne 25.6.2025
6:07Renesance AI boomu, chvějící se prvenství Nvidie a našlápnutý Uber. Co ukázal první kvartál?
25.06.2025
22:01Americké akcie si dnes poblíž historických maxim berou pauzu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university