Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Strukturální zlomy na býčích trzích a čas akcií menších firem

Strukturální zlomy na býčích trzích a čas akcií menších firem

15.05.2023 17:53

Podle Bank of America trvá dlouhodobý býčí trend na amerických akciích. Co by to implikovalo pro akcie menších firem, které jsou jako jedny z mála historicky poměrně levné?

Bank of America v první části následujícího grafu ukazuje dlouhodobý vývoj amerických akcií. S tím, že vyznačeny jsou dlouhodobé býčí trhy a to, co bychom mohli nazvat přestávkami mezi nimi. Taková dlouhá přestávka trvala naposledy od vrcholu internetové bubliny do roku 2013. Pak podle BofA začal další dlouhodobý býčí trend, který trvá dodnes:

clanek 1 
Zdroj: Twitter

Index SPX je nyní zhruba na stejných úrovních, jako před dvěma lety. Z tohoto pohledu by tedy mohl budit spíše dojem medvědí, či přestávkový. BofA to v grafu vidí ale na zmíněné dlouhodobé býky a podle mne valuace také žádným medvědím tónem nehovoří, naopak. O nich tu píšu poměrně často, protože jsou klíčovým ukazatelem stavu akciového trhu. Nedávno jsem v této souvislosti připomínal, že akcie malých firem na americkém trhu se na rozdíl od celého indexu SPX obchodují s historicky nízkými násobky. Malým firmám se přitom věnuje i druhá část výše uvedeného obrázku.

V této druhé části je návratnost akcií malých firem měřená relativně k firmám velkým. A ukazuje se celkem zajímavá věc: Během dlouhodobých býčích trhů mají akcie menších firem tendenci zaostávat. Naopak během oněch býčích přestávek akcie menších firem generují vyšší návratnost, než firmy větší. Tuto zkušenost potvrzuje i současný cyklus, kdy malé firmy opět zaostávají. Takový pohled by se pak docela rýmoval s následujícím grafem, který porovnává relativní valuace malých a velkých firem na straně jedné a relativní desetiletou návratnost první skupiny na straně druhé:

clanek 2
Zdroj: Twitter

Pokud budeme předpokládat, že během býčího trhu se rozšíří mezera mezi valuacemi malých a velkých firem, dává to prostor pro následné lepší výkony akcií menších firem. V logice prvního grafu by tak malé firmy pomyslně čekaly na to, až celý trh vstoupí do fáze strukturální přestávky. Její načasování neznám, ale současné horší výkony akcií menších firem si z fundamentálního pohledu spojuji s tím, že v inflačním prostředí je na výsledky menších firem větší tlak, protože nemají tak silnou pozici na trhu a schopnost promítat ceny vstupů do cen prodejních. 

Podle některých názorů si nyní akcie menších firem vedou hůře proto, že již plně odráží blížící se recesi. K tomuto pohledu jsem skeptický pokud by říkal, že v segmentu menších firem se pohybuje úplně jiná skupina investorů, která má systematicky jiný pohled na další vývoj v ekonomice. Na druhou stranu mohou být menší firmy ale na recesi citlivější, což koresponduje s jejich celkově vyšším rizikem. Znovu zde v této souvislosti uvedu následující graf, který ukazuje, že cyklická ziskovost menších firem předbíhá celý trh a nyní prudce míří dolů:

clanek 3
Zdroj: Twitter

První dva grafy a informace z nich plynoucí jsou strukturální – dlouhodobé povahy. Naznačují něco ve smyslu „čas malých opět přijde“. Poslední graf je cyklický. Může u malých firem vybízet k určité krátkodobé skepsi, ale možná hovoří hlavně o celém trhu. Pokud by totiž jeho zisky nenásledovaly Russell 2000, bylo by to minimálně během posledních tří cyklů poprvé. 


 

Čtěte více:

Venator Materials vstoupila do režimu bankrotu. Mezi investory je řada Čechů
15.05.2023 10:29
Britská chemička Venator Materials vyhlásila ve Spojených státech bank...
Krugman: Dluhový limit je zbytečný, recesi je možné se vyhnout
15.05.2023 10:55
Paul Krugman hovořil na Yahoo Finance o dluhovém limitu a dalším vývoj...
Dolar půjde dolů, Fed by si měl dát pauzu, domnívá se stratég BofA
15.05.2023 16:00
Adarsh Sinha z BofA Securities se domnívá, že na kurz americké měny ny...
EK zlepšila odhad růstu české ekonomiky, inflaci čeká výrazně vyšší
15.05.2023 11:20
Evropská komise (EK) dnes mírně zvýšila odhad letošního růstu české ek...
Start týdne je lehce pozitivní před daty a komentáři z Fedu
15.05.2023 11:41
Začátkem týdne se na trzích hodně skloňuje Turecko, které po prezident...
Týdenní výhled: Dluhový strop, turecké volby, akvizice Newmontu i pád Venatoru
15.05.2023 13:56
Jedním ze zajímavých témat při vstupu do nového týdne je výsledek ture...
Michl: Meziroční inflace by do tří měsíců měla klesnout pod deset procent
15.05.2023 15:43
Meziroční inflace by do tří měsíců měla klesnout pod deset procent. T...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.06.2024
9:06Rozbřesk: Nová prognóza Fedu v nečekaně jestřábím hávu
8:50Banky poskytly v květnu hypotéky za 23,7 mld. Kč, meziročně o 92 pct. víc
8:39Fed přehodnotil svůj výhled, Goldmani varují před korekcí a futures jsou v červeném  
12.06.2024
22:09Jan Čermák: Prognóza Fedu hraje v nečekaně jestřábím hávu
20:23Fed nemění sazby a avizuje jedno snížení sazeb letos a pět do konce roku 2025. S dolarem zahýbala už spotřebitelská inflace
17:55Akciový trh příliš velký na to, aby klesl?
17:28Vychládání po covidu nebo doklad vadnoucí ekonomiky? FedEx propustí v Evropě až 2000 zaměstnanců kvůli slabé poptávce po přepravě
17:08Trhy nadšeně čekají na Fed. Náladu zvedla inflace  
16:54Ropu čeká v tomto desetiletí velký přebytek s tím, jak poptávka dosáhne vrcholu, uvádí IEA
16:38Pimco varuje před dalšími selháními regionálních bank v USA. Ve hře opět realitní úvěry
16:26Cla EU na čínská elektroauta až 38 % za dveřmi? Komise odhodlána, automobilky varují a Čína protestuje
15:23Spotřebitelské ceny se v květnu zastavily, Fed může být jistější o jejich směru
14:13Apple vystřelil nejvíce od roku 2022 pod příslibem využití potenciálu umělé inteligence a znovu sesadil Microsoft
12:41Technická analýza: Delta Air může dál nabírat výšku  
11:32Britská krize ve Francii? Klesne inflace? A nakolik Fed sleví z dřívějších plánů?  
11:27Německým automobilkám se daří hůře než konkurenci, zjistili analytici
10:42Fiala: Vláda bude mít do konce srpna jasno, kolik bude jaderných bloků. Dle analytiků umožňuje tendr s rozhodnutím o počtu bloků počkat
8:50Rozbřesk: Tuzemská inflace opětovně zvolnila
8:47ČNB se vrátí ke škrtům o čtvrt bodu, Apple přišel s novou AI strategií a futures jsou zelené  
11.06.2024
22:00Apple vynesl celý S&P 500 na nová rekordní maxima  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - PPI, y/y