Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Spirály globálních (ne)rovnováh

Spirály globálních (ne)rovnováh

27.06.2023 17:25

O Spojených státech se někdy hovořilo jako o bance světa. V tom smyslu, že do nich proudí krátkodobější kapitál spojený zejména s pevnými instrumenty a z nich naopak míří kapitál do zbytku světa směrem k dlouhodobějším rizikovějším projektům s vyššími výnosy. Je otázka, nakolik tomu tak stále je. A pokud ano, šlo by spíše o takový globální fond rizikového kapitálu. Co tu určitě je i nadále, jsou s výše uvedeným úzce spojené globální (ne)rovnováhy.

Jen velmi málo zemí na světě, pokud nějaká, je v obchodním vztahu ke zbytku světa na nule. Tedy dováží v přesně stejné hodnotě, v jaké vyváží. Některé státy dováží více, než vyváží a to pak zjednodušeně řečeno znamená, že zbytek světa jim musí na nákup jejich zboží a služeb půjčit. Země, která naopak do světa vyváží více, než si z něj berou, mu naopak půjčují. Někdy to bývá popisováno jako nerovnováhy, ale samo o sobě na tom nic nerovnovážného není. V nerovnováhu se situace mění ve chvíli, kdy je situace neudržitelná a dochází ke zlomovým jevům typu krize platební bilance. Tedy stavu, kdy země si již není schopna od ostatních půjčovat.

Globálními přeborníky jsou na straně půjčujících si (a obchodně deficitních) Spojené státy, na straně půjčujících země jako Německo, Japonsko, popřípadě Čína. Nejde tedy o žádná ořezávátka a zejména Spojené státy se snaží své obchodní deficity již řadu let řešit. Výše uvedený odstavec ale naznačuje, že vznik a růst deficitů a přebytků je spirálou několika propojených proměnných. S tím, že snaha o změnu pouze jedné z nich může být spíše kontraproduktivní. Tj., může napáchat více škody než užitku.

U Spojených států můžeme říci, že tu je zřejmá ochota spotřebovat více, než umožňují domácí příjmy. Můžeme říci, že za tím stojí dostupnost zboží ze zahraničí s atraktivním poměrem cena/kvalita, touha po spotřebě jako takové (vs. touha po úsporách jako takových) a schopnost půjčovat si od zbytku světa (ochota zbytku světa půjčovat). Předchozí US vláda se vysoké obchodní deficity snažila řešit cílením na první faktor – vyšší cla a podobně. Někteří ekonomové pak ale poukazovali na to, že za obchodními deficity stojí nízké úspory (další dva faktory). A celkově mi připadá, že je v této otázce ignorováno právě to, že jde o spirálu vzájemně propojených věcí. 

Vezměme příklad z druhé strany: Německo bylo a zřejmě stále je synonymem kvality, má silnou pozici v řadě odvětví a „Made in Germany“ stále něco znamená. Poměr cena/kvalita tu je pro řadu zemí a lidí atraktivní a Německo tak má dobrou konkurenční pozici na exportních trzích. To by ale samo o sobě ještě nemuselo vést k vysokým obchodním přebytkům. Jejich spirála se roztáčí ve chvíli, kdy dosadíme znatelnou tendenci Němců ke spoření (výdaje nižší než příjmy). Ve výsledku si pak Německo nenechá platit za své BMW, VW a další zboží zbožím ze zahraničí, ale půjčuje jiným zemím na nákup jeho zboží. A mimochodem z nich tak dováží zaměstnanost.

Z výše uvedeného by mělo být patrné, že úspory nejsou sice jediným, ale určitě klíčovým faktorem za globálními (ne)rovnováhami. A dnešní příběh tak graduje následujícím grafem, který ukazuje vývoj míry úspor amerických domácností. Rozhodují přitom samozřejmě úspory celkové – domácnosti, stát a firemní sektor. Ale americký spotřebitel, jako globální spotřebitel poslední instance, tu je významnou hybnou silou. Ke spotřeba přitom získával chuť až do počátku sedmdesátých let, pak se trend otočil a dna míra úspor dosáhla před finanční krizí. Až donedávna se zdálo, že mohla nastartovat nový trend. Ale...

Spirály globálních (ne)rovnováh 

Zdroj: Twitter



 

Čtěte více:

Schwab: Možná ještě jedno, či dvojí zvýšení sazeb, udržitelná rally až po stabilizaci sazeb
27.06.2023 14:26
Recese, nebo ne? Na tuto otázku na CNBC odpovídala Liz Ann Sonders ze ...
Čínská ekonomika poroste ve druhém čtvrtletí rychleji, říká premiér Li Qiang
27.06.2023 16:17
Čínský premiér Li Qiang v úterý uvedl, že jeho země je stále na cestě ...
Nájmy vyjdou lépe než hypotéky, přesto Češi chtějí do vlastního
27.06.2023 13:07
V momentální nepříznivé finanční situaci vyjde žití v nájmu výhodněji ...
Lagardeová: ECB nebude schopná v dohledné době oznámit konec zvyšování úroků
27.06.2023 15:11
Evropská centrální banka (ECB) pravděpodobně nebude schopná v dohledné...

Váš názor
  •  
    28.06.2023 13:33

    "Některé státy dováží více, než vyváží a to pak zjednodušeně řečeno znamená, že zbytek světa jim musí na nákup jejich zboží a služeb půjčit." Pokud si jako spotřebitel půjčujete na nákup domácí nebo zahraniční produkce. pak si půjčujete peníze, které vytvoří soukromá banka, od níž si půjčujete, nikoliv od jakéhosi "zbytku světa". Světová ekonomika není (v naprosté většině) nic jiného než interakce mezi jednotlivými (v naprosté většině) soukromými subjekty a z toho vznikající soukromé vztahy mezi těmito subjekty nemají se státy (v naprosté většině) vůbec nic společného. Otázka případné udržitelnosti nerovnováh mezi spotřebou a produkcí jednotlivých ekonomických subjektů je vždy pouze individuálním problémem subjektů, které více spotřebují než vyprodukují. Tyto individuální problémy se řeší krachem individuálních ekonomických subjektů, které si ukously "příliš velké úvěrové sousto", nebo jejich plány selhaly. Obdobné platí rovněž o transakcích, jejichž předmětem jsou investiční aktiva. Motat do tohoto základu globálních obchodních soukromých vztahů státy, jako jakési ekonomické subjekty svého druhu, mi přijde pouze jako zbytečná komplikace a vytváření ve skutečnosti neexistujících problémů. Deficity obchodní bilance, platební bilance, bilance státních rozpočtů, bilance centrálních bank jsou jen bezvýznamnými státními účetními položkami, které pouze nějak odrážejí dění v ekonomice na jednotlivých územích státu. Dále odráží vývoj přeshraničních interakcích mezi jednotlivými (v naprosté většině) soukromými ekonomickými subjekty. Vývoj obchodu mezi ekonomickými subjekty z různých měnových oblastí je (v naprosté většině případů) zohledněn měnovými kurzy. Jakékoliv zasahování do měnového trhu nebo do předmětných individuálních ekonomických interakcí na základě uvedených statistických veličin bude představovat snahu o řešení neexistujícího problému. Toto zasahování pak naopak velmi pravděpodobně nějaký skutečný nový problém způsobí. Pokud fungují volné měnové trhy a bankroty soukromých ekonomických subjektů, není zde co řešit. Ony nerovnováhy plynoucí ze statistik jednotlivých států jsou jen přirozeným odrazem dění, které může být (a zpravidla je) v naprostém pořádku.
    Richard Fuld
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m