Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Jak ČNB může přepsat prognózu po posledních číslech za HDP?

Rozbřesk: Jak ČNB může přepsat prognózu po posledních číslech za HDP?

02.08.2023 9:05
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká ekonomika sice podle našich předpokladů rostla v druhém kvartále jen kosmeticky, pro centrální banku jde však oproti prognóze o slabší číslo. Květnová prognóza předpokládala růst ekonomiky o 0,1 % v prvním kvartále a o 0,4 % ve druhém - realita je 0 % první a 0,1 % druhý. Věříme však z několika důvodů, že by to neměl být pro ČNB zásadní argument pro dřívější snížení úrokových sazeb a naším hlavním scénářem je stále první pokles sazeb až ve čtvrtém kvartále tohoto roku.

Za prvé proto, že i když česká ekonomika podává nepřesvědčivé výkony a v tomto roce bude celkový výkon blízký nule, recesi jednoduše opouští. Po stagnaci v prvním kvartále následoval minimální růst ve druhém doprovázený podle komentáře ČSÚ stabilizací spotřeby (po šesti kvartálech poklesu).

Za druhé, recese, kterou opouštíme, sice citelně zasáhla spotřebu domácností (je skoro 10 % pod úrovněmi roku 2019), ovšem nijak zásadně nedopadla na míru nezaměstnanosti a trh práce. A měsíční čísla z průmyslu i stavebnictví zatím ukazují na další lehké zrychlení dynamiky mezd. a třetí, jakékoliv zmínky o možném poklesu úrokových sazeb mají na trzích zjevně dopad na korunu, která se naopak oproti květnové prognóze pohybuje na úrovních zhruba o 1,5 % slabších.

Celkově tak předpokládáme, že ČNB v nové prognóze sice přepíše odhad růstu ekonomiky za rok 2023 směrem dolů (z 0,5 % na 0 %) a lehce posune dolů i inflační výhled na tento rok, implikace pro měnovou politiku se však vzhledem k relativně silnému trhu práce a slabší koruně se však zásadně nezmění. Hlavní scénář bude podle našeho názoru ukazovat na pokles sazeb již ve třetím kvartále 2023, zatímco citlivostní alternativní scénář počítající s neukotvenými inflačními očekáváními bude opatrnější a narýsuje první pokles sazeb až na konec roku 2023. A podle posledních výroků z ČNB se zdá, že mezi centrálními bankéři zatím převládá opatrnost.


*** TRHY ***

Koruna

Zdá se, že koruna bude do čtvrtečního zasedání ČNB opatrnější a nebude se výrazuněji vzdalovat od úrovní v blízkosti 24,00 EUR/CZK. Klíčové pro její další pohyb budou krom vyznění hlavního scénáře prognózy (implikovaná trajektorie koruny a sazeb), také eventuální alternativní scénáře, a jakékoliv náznaky změn v závazku bránit českou měnu proti nadměrné volatilitě.

Eurodolar
Ani série slabších dat z americké ekonomiky, ani fakt, že agentura Fitch snížila včera rating USA z nejvyšší možné úrovně AAA na AA+ nepuhnuly nijak zásadně kurzem eurodolaru. Dodejme, že Fitch odůvodnila snížení ratingu zhoršeným fiskálním výhledem pro následující tři roky a komplikovaným procesem při navyšování dluhového stropu v USA. Vcelku logicky tak americké vládní dluhopisy nezažily dobrý den - zajímavé přitom bylo, že výnosy směřovaly prudce vzhůru již před rozhodnutím agentury Fitch (a navzdory špatným makročíslům).

Dnes budou ve další důležitá americká data - konkrétně pak předskokan payrolls - ADP report. Uvidíme, zdali dolar eventuálně ustojí další makroekonomické zklamání.

 
 

Čtěte více:

Výnosová křivka jako indikátor recese – tentokrát jinak?
01.08.2023 16:35
S „tentokrát jinak“ by se prý mělo na trhu zacházet jako se šafránem. ...
WOOD SPAC One a.s.: Informace o vstupu Footshopu na burzu
01.08.2023 14:54
WOOD SPAC One a.s. IČO: 14027348 WOOD SPAC One a.s. zveřejňuje inform...
Schodek rozpočtu na konci července byl 214,1 miliardy korun, od června klesl
01.08.2023 15:14
Schodek státního rozpočtu ke konci července klesl na 214,1 miliardy k...
Pfizeru klesly tržby o 54 procent, výrazně ochladl zájem o covidové vakcíny
01.08.2023 15:30
Americká farmaceutická společnost Pfizer měla ve druhém čtvrtletí trž...
ISM ukazuje zlepšení, ale obrázek příliš nemění
01.08.2023 17:08
V období až do zářijového zasedání Fedu budou nová data z americké eko...
Akcie míří dolů, když zprávy nabídly záminky k výběru zisků
01.08.2023 17:32
Hlavní akciové trhy vypadají, že si po vytrvalém růstu zase jednou pot...
Analytici k výsledkové sezóně: Rally na fundamentu založená není, je hladké přistání reálnější?
01.08.2023 17:56
Na akciových trzích probíhala v posledních měsících zuřivá rally, kter...
Fitch snížil rating Spojených států z nejvyššího stupně AAA na stupeň AA+
02.08.2023 8:48
Americká ratingová agentura Fitch Ratings snížila hodnocení úvěrové sp...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů