Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„Vepřová“ deflace a její export do světové ekonomiky

„Vepřová“ deflace a její export do světové ekonomiky

11.08.2023 17:24

Nedávno jsem tu poukazoval na to, že čínský úvěrový impuls alespoň prozatím v tomto cyklu výrazně zaostává za razancí cyklů předchozích. S ohledem na celkovou strukturální situaci v čínském hospodářství to není překvapením. Tato ekonomika se přitom nyní dostala do hodně atypické situace – zatímco zbytek světa se věnuje vysoké inflaci, Čína je v deflaci. Podle některých názorů má „vepřovou“ povahu.

Ve vyspělých zemích sice inflace povětšinou klesá, ale stále jsme daleko od prostředí dezinflačních, či dokonce deflačních tlaků. Ne tak Čína. Jak ukazuje následující graf, celková inflace se tu blíží nule, jádrová je mírně nad ní a obě trendově klesají. Deflátor HDP je pak již hodně v záporu:

clanek

Zdroj: X, SocGen

Ona zmínka o deflaci „vepřové“ souvisí s následujícím grafem od Yahoo Finance, který dává do souvislosti vývoj cen této komodity s celkovou inflací. Vedle vepřového se pak podle některých názorů na deflačních tlacích značně podepisuje i sektor dopravy:

c

Zdroj: Yahoo Finance

Albert Edwards ze SocGen v souvislosti s prvním grafem připomíná vysoké dluhy*. Důvod je prostý – prostředí vyšší inflace je obecně řečeno tím, které dluhovou zátěž snižuje. A dochází v něm k transferu hodnoty od věřitelů k dlužníkům v případě, že se sazby pohnou nad ty, kterými jdou dluhy úročeny. Naopak (nečekaná) dezinflace, či dokonce deflace dluhovou zátěž samy o sobě zvyšují (a převádí bohatství směrem od dlužníků k věřitelům). Čína se tedy podle popsaného vývoje jasně přesouvá do druhé skupiny, dluhy se přitom u ní staly významným ekonomickým tématem už předtím.

I zde jsem dalek toho, abych uvedené extrapoloval do nějakých predikcí krizí a podobně. Nicméně je se zdá, že tlak dluhů v popsaném prostředí zvýší a to (opět) snižuje prostor pro tradiční stimulační politiku čínské vlády. Konec konců zužování, či neexistence tohoto prostoru se zřejmě projevují i v úvodu zmíněnou slabostí úvěrového impulsu. Ona zmínka o vepřovém by přitom naznačovala, že na straně deflačních tlaků jde o cykličtější jev. Nicméně nadbytečné kapacity obecně mohou být v případě Číny v některých sektorech jevem strukturálnějším.

Co výše uvedené znamená pro vyspělé země stále se snažící o pokles inflačních tlaků? Nedávno jsem tu popisoval princip monetární politiky fungující jako expanzní nádoby – centrální banka vyvažuje vliv různých faktorů tak, aby bylo dosaženo jejího cíle. Z tohoto pohledu export čínské deflace prostě znamená menší nutnost monetárního utahování v zemích s vyšší inflací.

Můžeme se pak ale logicky otázat, proč by tento princip neměl nyní fungovat i v Číně – proč tamní centrální banka a spol. také prostě nevyváží tlaky tak, aby deflace „nebyla“. Krátká odpověď může znít následovně (a souvisí s výše napsaným): Tamní hluboce vryté stimulační kanály zvyšují (zejména dluhové) nerovnováhy, které už dosahují příliš velkých rozměrů. Kohout k této expanzní nádobě je tak z tohoto pohledu radši uzavřen (onen utlumený úvěrový impuls).

*Pan Edwards na X v souvislosti s uvedeným poukazuje i na prohlášení jednoho vysokého představitele čínského statistického úřadu. Ten podle FT řekl, že „deflace v čínské ekonomice neexistuje a existovat nebude“. Podotýkám, že pokud by s podobným prohlášením přišel šéf nějaké centrální banky, mohlo by být vnímáno jako další z verzí „vše co bude třeba“. V takovém případě jsou taková slova aktivním nástrojem monetární politiky, mají svůj význam a fungují jako sebenaplňující se proroctví. Pokud něco takového řekne zástupce statistického úřadu v Číně, může to být něco jiného.


 

Čtěte více:

Rozbřesk: Tuzemská inflace v červenci zvolnila pod 9 %
10.08.2023 9:07
Hlavní trhy nervózně přešlapují na místě a vyčkávají na významnější im...
Novo Nordisk oznámila výsledky, její tržní hodnota překročila velikost dánské ekonomiky
10.08.2023 9:49
Farmaceutická společnost Novo Nordisk při svém raketovém vzestupu podp...
Evropské trhy v úvodu porostou, ČEZ potěšil ziskem a potvrdil celoroční výhled
10.08.2023 8:57
Futures pro hlavní evropské akciové indexy předpovídají, že trhy v úvo...
Belgická KBC, majitel ČSOB, má za druhé čtvrtletí vyšší zisk, vzrostl i v ČR
10.08.2023 9:41
Belgická finanční skupina KBC zvýšila ve druhém čtvrtletí v meziročním...
Allianz zvýšila zisk, divize pojišťovnictví překonala správu aktiv
10.08.2023 10:01
Pojišťovnická skupina Allianz, německý vlastník dluhopisového gigantu ...
ČEZ, a.s.: Výsledky hospodaření za I. pololetí 2023
10.08.2023 9:42
ČEZ, a. s. (IČ 45274649) Společnost ČEZ, a.s. zveřejňuje mnoho inform...
Dominik Rusinko: Inflace v tuzemsku dále zvolňuje
10.08.2023 9:53
Svižný desinflační vývoj pokračuje v Česku i v letních měsících. V čer...
Bankovní asociace letos čeká růst HDP 0,1 procenta, příští rok 2,3 procenta
10.08.2023 10:23
Nová prognóza České bankovní asociace pro letošní rok předpokládá jen ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.06.2024
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  
6:08Technická analýza: Airbnb se odrazila od 200denního průměru, v létě může profitovat z mistrovství a olympiády  
13.06.2024
22:01Silný závěr na Wall Street posunul akcie výše. Nvidia po splitu dále roste.  
17:45Platí nyní investoři hodně za to, co pro ně obchodované firmy vydělají? Ano a ne.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university