Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Odstartuje Jackson Hole debatu o r*?

Rozbřesk: Odstartuje Jackson Hole debatu o r*?

25.08.2023 9:11
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Tak jako ECB má “svoji” portugalskou Sintru, tak Fed má “svoje” Jackson Hole v Kansasu. Jde o tradiční slet amerických centrálních bankéřů a akademiků, z něhož čas od času zaznívají extrémně důležité vzkazy týkající se budoucího nastavení měnové politiky. Pro finanční trhy je Jackson Hole odehrávající se vždy na konci srpna příležitostí k tomu, aby po letním útlumu zbystřily pozornost, neboť s novým školním rokem se obchodování rozjede naplno. Nejinak tomu bude i letos, přičemž již po několikáté v řadě za sebou bude hlavní figurou stávající šéf Fedu J. Powell. Co od jeho vystoupení a dost možná i dalších centrálních bankéřů čekat a na co mohou být trhy obzvláště citlivé?

Za prvé, je poměrně odvážné si myslet, že Powell & spol. budu již nyní jasně komunikovat svůj postoj k příštímu zasedání Fedu. Do 20. září nás čekají ještě dva důležité srpnové makroekonomické reporty - za trh práce a spotřebitelskou inflaci - tudíž by nebylo logické, aby vedení Fedu, jehož politika je dnes zcela závislá na příchozích datech, komunikoval již dnes, jak se za měsíc rozhodne.

Za druhé, rovněž asi nelze očekávat, že by byť jen v akademické rovině chtěli američtí centrální bankéři rozpitvávat otázku zvýšení inflačního cíle, kterou jim někteří vlivní ekonomové (P. Krugman či J. Furman) aktuálně podsouvají. Z pohledu Fedu, který stále ještě bojuje s vysokou inflací, není možnost navýšení inflačního cíle na pořadu dne. Ostatně v tomto smyslu se již J. Powell také několikrát vyjádřil.

A tak konečně jediným skutečně nosným tématem, které by mělo zajímat trhy (speciálně ty dluhopisové), je diskuze o aktuální férové hodnotě rovnovážné oficiální úrokové sazby (označované jako r*). Tato sazba by měla být dána dlouhodobými strukturálními charakteristikami americké ekonomiky a sazba Fedu by k ní měla v dlouhém období konvergovat. Aktuálně vidí vedení Fedu r* na hodnotě 2,5 %, což značí reálnou rovnovážnou míru jen na úrovni 0,5 % (r* - 2% inflační cíl). Nicméně řada amerických centrálních bankéřů může mít nyní pocit, že boom produktivity spojený s umělou inteligencí, zelené investice a vysoké vládní deficity by mohly rovnovážnou reálnou úrokovou sazbu a tím i r* posunout výše. V Jackson Hole půjde o to, zdali na tento argument “naskočí” i J. Powell. 


*** TRHY ***

Koruna

Pro korunu rozhodně poslední dny nejsou jednoduché. Na globálních akciových trzích sílí negativní korekce, zatímco v očekávání vystoupení J. Powella v Jackson Hole dál rostou americké výnosy a zpevňuje dolar. To je pro všechny středoevropské měny nebezpečná kombinace. Koruna pravděpodobně zůstane pod tlakem i na konci týdne a bude sledovat odpolední projev šéfa Fedu.

Eurodolar

Eurodolar se díky mírnému nárůstu dolarových sazeb vzhůru sesunul pod 1,08. Příchozí americká data byla přitom spíše smíšená, což platilo i o rétorice centrálních bankéřů.
Dnes bude pochopitelně pozornost upřena do amerického Jackson Hole, kde vystoupí řada centrálních bankéřů v čele s šéfem Fedu J. Powellem. Vzkaz, který Powell trhům vyšle, však nemusí být příliš jednoznačný (více viz úvod).



Čtěte více:

Investoři si začínají všímat vládních financí, k tomu mohou přehodnocovat inflační výhled
24.08.2023 15:23
Trhy reagují na vyšší nabídku vládních dluhopisů, k tomu vnímají silně...
Turecká centrální banka zápasí s inflací prudkým růstem sazeb na 25 procent, posilují akcie bank
24.08.2023 14:44
Turecká centrální banka nečekaně výrazně zpřísnila svou měnovou politi...
Evropa zahahájí negativně, v USA začalo symposium v Jackson Hole
25.08.2023 8:53
Evropské akciové trhy zahájí obchodování negativně, futures panevropsk...
Německá ekonomika ve druhém čtvrtletí podle statistiků stagnovala
25.08.2023 9:04
Hrubý domácí produkt (HDP) Německa zůstal ve druhém čtvrtletí proti př...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y