Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?

Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?

06.11.2023 17:37

Vracení se k průměrům, popřípadě na trendy je oblíbeným konceptem v ekonomii i na finančních trzích. Někdy nefunguje, někdy ano, někdy zase jen ve velmi dlouhém období. Jak je to u zisků obchodovaných firem a jak jsou na tom relativně k trendu nyní?

RIA v následujícím grafu ukazuje odchylku zisků obchodovaných firem od dlouhodobého trendu. Pod něj se zisky dostaly kolem roku 2000, kolem finanční krize, během ziskové recese let 2015/16 a pak v roce 2020. Tedy v dobách relativně kratších, ale považovaných za více, či méně náročné. Naopak nad trendem se zisky nachází často po delší dobu:

Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?
Zdroj: X

Žlutě jsou v grafu vyznačeny zisky očekávané konsenzem pro rok 2024. Analytici v tomto svém pomyslném konsenzu tedy neprojektují nějaký posun směrem k trendu. Ale naopak rozevírající se nůžky poté, co si zisky v první polovině tohoto roku prošly recesí. Pohled na jejich absolutní vývoj včetně třetího čtvrtletí 2023 (odhadovaného na základě doposud zveřejněných čísel) ukazuje druhý graf:

Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?
Zdroj: X

Konsenzus analytický týkající se ziskovosti se nemusí nutně krýt s konsenzem ekonomů týkajícím se vývoje produktu. Třeba Goldman Sachs sice čeká, že růst reálného produktu se posune k cca 2 % a tam zůstane po celý příští rok. Konsenzus to ale vidí na znatelné růstové ochlazení na počátku roku a pak jen postupný nájezd na 2 %. Zisky se ovšem odvíjí více od produktu nominálního tvořeného i inflací („proti“ ziskům pak také při diskontování na současnou hodnotu stojí nominální sazby). Následující graf ukazuje mimořádnou sílu nominálního produktu, danou v posledních letech do značné míry inflací:

Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?
Zdroj: X

I přes onu poslední ziskovou minirecesi patrnou z druhého i prvního grafu je současné vysokoinflační prostředí pro výsledky obchodovaných firem celkově přívětivé. Z určitého pohledu, který jsem tu před časem párkrát prezentoval, firmy totiž jako celek k inflaci přidávaly – jejich marže v prostředí nákladových tlaků neklesaly, naopak rostly.

Pokud by se pak naplnila očekávání spojená se strukturálními změnami vyvolanými novými technologiemi, odtržení zisků od trendu by mohlo trvat mnohem déle. A mimochodem, zajímavé jsou v tomto kontextu popisky v prvním grafu. Hovoří o internetové, realitní bublině a bublině likvidity. Zisky ale nejsou ceny a pokud byly nad trendem, ukazuje to, že se dělo něco „reálného“. Na jemnější úrovni se tím dostáváme k úvaze o „kvalitě“ zisků a užitečnosti toho, co přináší. O bubliny v klasickém slova smyslu se ale na této úrovni nejedná.


Čtěte více:

Staronová konkurence pro akcie a její důsledky
30.10.2023 17:42
Když se výnos desetiletých amerických vládních dluhopisů pohyboval pod...
Akcie malých firem opět pod tlakem, nyní už pod hladinou nastavenou před rokem 2020
31.10.2023 17:22
Najít na americkém akciovém trhu nějakou větší skupinu akcií, která je...
Současné finanční podmínky a monetární politika s autem plným vajec
01.11.2023 17:54
Pokud chceme snížit rychlost vozu, můžeme dát nohu z plynu. Když pak n...
Opak akciové doby ledové
02.11.2023 17:40
SocGen v jedné ze svých nedávných analýz poukazuje na akciovou „dobu l...
Pokračující pokusy o odhad nejdůležitější ceny na trzích
03.11.2023 16:23
Ne náhodou se již nějakou dobu i při diskusích o akciích hojně probírá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu