Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Potenciál nových technologií a valuace více komoditizovaných sektorů

Potenciál nových technologií a valuace více komoditizovaných sektorů

07.05.2024 17:28

Valuace největších technologických firem jsou znatelně nad valuacemi celého trhu. Jsou tudíž vnímány jako výrazně méně rizikové a/nebo mají v očích investorů výrazně lepší růstový výhled. Ten může být cyklického rázu, ale zřejmě bude do značné míry souviset s vizemi a možným potenciálem nových technologií. Co onen zbytek trhu?

Tento týden jsem tu zmiňoval názor jednoho investora, podle kterého se umělá inteligence znatelně projeví, respektive už projevuje, na výsledcích firem, které se zaměřují na potřebnou infrastrukturu. U těch, které jsou ale na konci vertikál a nabízí zboží a služby koncovým zákazníkům, je ale podle tohoto pohledu možnost „monetizace“ AI možná velmi omezená. Je to tedy obecně jeden z pohledů, podle kterých nebudou přínosy AI rozloženy poměrně rovnoměrně, spíše naopak.

Pokud bych měl jmenovat sektory, kde se potenciál AI zdá být případně nejmenší, asi bych sem zařadil zejména materiály, utility a možná i zboží běžné spotřeby. Tedy v principu ty, které jsou nejvíce komoditizovány. Podívejme se pak v této souvislosti na následující graf, který ukazuje rozdíl mezi dividendovým výnosem utilit a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Ten se nyní pohybuje kolem 4,5 %, onen rozdíl je na -1,25 %, dividendové výnosy utilit jsou u 3,25 %:


hh
Zdroj: X

Pod výnosy dluhopisů byly dividendové výnosy naposledy utilit v období 2003 – 2008, pak se držely soustavně nad nimi. Jinak řečeno, ceny akcií utilit tehdy nerostly relativně k dividendám tak vysoko, aby se dividendový výnos dostal pod výnosy obligací. Hrubým standardem pak v období 2008 – 2020/21 mohly být dividendové výnosy cca 1,25 - 1,5 procentního bodu nad výnosy dluhopisů. Nyní by to mimochodem implikovalo dividendový výnos ve výši 5,75 %, tj., při daných dividendách by ceny byly o více než 40 % nižší.

Jinak řečeno, pokud je cca deset let před rokem 2020 nějakým standardem, utility jsou nyní valuačně mimořádně vysoko (očištěno o vliv bezrizikových sazeb). Opět platí, že to může být tím, že se výrazně snížilo jejich riziko (u defenzivního sektoru již tak nízké). A/nebo se výrazně zvýšil jejich růstový výhled. Co o sazby neočištěný pohled? Utility se nyní obchodují s poměrem cen k ziskům kolem 16,5, což není tak vzdáleno standardu let po roce 2008, jako onen rozdíl zobrazený v grafu. Vysvětlení je jednoduché – sazby jsou nyní výrazně výš. Při pohledu na samotné PE se tedy valuace utilit nezdají být „vysoko“, ale opak platí pokud vezmeme v úvahu sazby a výnosy dluhopisů.

Co ony materiály a zboží krátkodobé spotřeby? Tam je to jednodušší: PE materiálů má docela silnou tendenci kopírovat PE celého trhu a je tomu tak i nyní (PE u 20). A hodně podobné valuace má i druhý sektor. Standard let po roce 2008 je přitom znatelně níž, současné PE je spíše u vrcholů předchozích valuací (do roku 2020). Pokud bychom pak vzali v úvahu výnosy dluhopisů, bude to platit několikanásobně. Takže o nějaké valuační zdrženlivosti se tu z tohoto pohledu hovořit určitě nedá. A investoři asi nevěří na potenciál nových technologií u těchto sektorů tolik, jako u velkých technologií. Ale na něco docela neobvyklého se tu zřejmě věří také.

 

Čtěte více:

Zisky obchodovaných firem v následujícím roce, cyklus a dlouhodobý trend
03.05.2024 17:43
Třeba Paul Meeks z Harvest Portfolio Management si není jist tím, nako...
Summers: Fed si byl příliš jist nejistou věcí, dolar je mimořádně silný
07.05.2024 15:19
Již několik týdnů víme, že dezinflace nepokračuje způsobem, ve který a...
Zisky jako vedoucí indikátor cen akcií – historie a současná situace
06.05.2024 17:56
Modelový cyklus na akciovém trhu vypadá následovně: Valuace, tedy pomě...
Tři americké akcie, které by mohly po výsledcích tento týden zaznamenat velké pohyby
07.05.2024 12:31
Výsledková sezóna se chýlí ke konci, ale ještě zbývají reporty několik...
Streamingové služby Disney jsou poprvé v zisku, firma zvýšila celoroční výhled
07.05.2024 14:03
Streamingové služby americké zábavní společnosti Walt Disney jsou popr...
Akcie Disney klesají (-9 %) kvůli menšímu přírůstku předplatitelů a slabšímu výhledu zisku
07.05.2024 15:40
Akcie Walt Disney (DIS) klesají v úvodu obchodování o 9 % poté, co spo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.06.2024
15:33Bloomberg: Slabé prodeje elektromobilů stáčí svět dál od čisté nuly
8:06Víkendář: Mladí lidé volají po socialismu, protože neviděli fungující kapitalismus
14.06.2024
22:02Wall Street dál favorizuje AI tituly: ADBE + 14 %  
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data