Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Major: Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá velmi dobře

Major: Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá velmi dobře

02.08.2024 13:17
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle Stevena Majora z HSBC je politika americké centrální banky znatelně restriktivní. Sazby Fedu se totiž nacházejí na více než dvojnásobku sazeb neutrálních (viz první část rozhovoru zde). Ve druhé části ekonom hovořil i o vládních deficitech a jejich dlouhodobém vlivu na ekonomiku.

Major míní, že nyní mohou vysoké vládní deficity ovlivňovat dluhopisové trhy prostřednictvím vyšší rizikové prémie. Dlouhodobě pak lze uvažovat i o tom, že financování dluhů „bere hotovost soukromému sektoru, tudíž snižuje spotřebu a investice.“ K tomu ale expert varoval před uvažováním ve stylu „nabídka dluhopisů ze strany státu roste, a proto musí jít výnosy nahoru.“ Takový pohled je „příliš zjednodušený a trochu líný“. „Je totiž nutné zvážit i to, co je na druhé straně,“ tedy co se děje na straně poptávky po obligacích.



Poptávku mimo jiné ovlivňuje efekt substituce, tedy atraktivita dluhopisů ve srovnání s jinými aktivy včetně akcií. „Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá dost dobře,“ dodal Major. S tím, že lze koupit různé indexy kvalitních korporátních dluhopisů, které nabízí výnos vyšší, než je ziskový výnos na akciovém trhu (tedy obrácený poměr cen k ziskům). K tomu jsou takové dluhopisy podle Majora bezpečnou investicí.

Následující graf ukazuje vývoj spreadů na trhu korporátních dluhopisů s investičním ratingem. Goldman Sachs nečeká, že by u nich ve druhé polovině letošního roku a v roce příštím mělo dojít k nějaké výrazné změně:

1
Zdroj: X

Jim Millstein z Guggenheim Securities na Bloombergu hovořil o tom, že zvedání sazeb výrazně změnilo podmínky na trhu s korporátními dluhopisy. Podle něj v současnosti asi 20 % společností zahrnutých do indexu S&P 500 není schopno pokrýt svým tokem hotovosti svou dluhovou službu. Tedy splátky dluhů spolu s úroky. Takové společnosti se snaží své dluhy refinancovat, ale bude se jim to dařit jen za výrazně vyšší sazby než dříve. Naproti tomu jsou tu velké technologické firmy, jejichž fundament je mimořádně silný.



K napřimování výnosové křivky investor uvedl, že není jasné, nakolik může být způsobováno vyšší pravděpodobností zvolení Donalda Trumpa prezidentem a nakolik celkovými obavami o fiskální vývoj. Rozpočtové deficity totiž dosahují velkých rozměrů a jejich hlavním tahounem jsou mandatorní vývoje. „Neexistuje žádná jasná vůle ani jedné z politických stran se tím zabývat.“ S mandatorními výdaji nelze podle Millsteina výrazně hnout bez toho, aby došlo ke změnám v oblasti zdravotní a sociální politiky. Jiné návrhy jsou jen „kapkou vody“.

Zdroj: Bloomberg





 
 

Čtěte více:

Investiční nápady na akciové i sektorové sázky podle portfolio manažera
26.07.2024 6:24
Portfolio manažer Chad Morganlander uvádí několik sektorových a akciov...
Sazby v září o 25 bps dolů?
24.07.2024 18:05
V pondělí jsme se dívali, jak akciový trh v minulosti obvykle reagoval...
Tempo růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí zrychlilo na 2,8 procenta
25.07.2024 15:12
Tempo růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí výrazně zrychlilo. ...
HSBC: Politika Fedu je znatelně restriktivní, neutrální sazby leží na podobné úrovni jako před rokem 2020
29.07.2024 11:13
Steven Major z HSBC na Bloombergu uvedl, že při odhadech dalšího vývoj...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university