Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Major: Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá velmi dobře

Major: Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá velmi dobře

02.08.2024 13:17
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle Stevena Majora z HSBC je politika americké centrální banky znatelně restriktivní. Sazby Fedu se totiž nacházejí na více než dvojnásobku sazeb neutrálních (viz první část rozhovoru zde). Ve druhé části ekonom hovořil i o vládních deficitech a jejich dlouhodobém vlivu na ekonomiku.

Major míní, že nyní mohou vysoké vládní deficity ovlivňovat dluhopisové trhy prostřednictvím vyšší rizikové prémie. Dlouhodobě pak lze uvažovat i o tom, že financování dluhů „bere hotovost soukromému sektoru, tudíž snižuje spotřebu a investice.“ K tomu ale expert varoval před uvažováním ve stylu „nabídka dluhopisů ze strany státu roste, a proto musí jít výnosy nahoru.“ Takový pohled je „příliš zjednodušený a trochu líný“. „Je totiž nutné zvážit i to, co je na druhé straně,“ tedy co se děje na straně poptávky po obligacích.



Poptávku mimo jiné ovlivňuje efekt substituce, tedy atraktivita dluhopisů ve srovnání s jinými aktivy včetně akcií. „Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá dost dobře,“ dodal Major. S tím, že lze koupit různé indexy kvalitních korporátních dluhopisů, které nabízí výnos vyšší, než je ziskový výnos na akciovém trhu (tedy obrácený poměr cen k ziskům). K tomu jsou takové dluhopisy podle Majora bezpečnou investicí.

Následující graf ukazuje vývoj spreadů na trhu korporátních dluhopisů s investičním ratingem. Goldman Sachs nečeká, že by u nich ve druhé polovině letošního roku a v roce příštím mělo dojít k nějaké výrazné změně:

1
Zdroj: X

Jim Millstein z Guggenheim Securities na Bloombergu hovořil o tom, že zvedání sazeb výrazně změnilo podmínky na trhu s korporátními dluhopisy. Podle něj v současnosti asi 20 % společností zahrnutých do indexu S&P 500 není schopno pokrýt svým tokem hotovosti svou dluhovou službu. Tedy splátky dluhů spolu s úroky. Takové společnosti se snaží své dluhy refinancovat, ale bude se jim to dařit jen za výrazně vyšší sazby než dříve. Naproti tomu jsou tu velké technologické firmy, jejichž fundament je mimořádně silný.



K napřimování výnosové křivky investor uvedl, že není jasné, nakolik může být způsobováno vyšší pravděpodobností zvolení Donalda Trumpa prezidentem a nakolik celkovými obavami o fiskální vývoj. Rozpočtové deficity totiž dosahují velkých rozměrů a jejich hlavním tahounem jsou mandatorní vývoje. „Neexistuje žádná jasná vůle ani jedné z politických stran se tím zabývat.“ S mandatorními výdaji nelze podle Millsteina výrazně hnout bez toho, aby došlo ke změnám v oblasti zdravotní a sociální politiky. Jiné návrhy jsou jen „kapkou vody“.

Zdroj: Bloomberg





 
 

Čtěte více:

Investiční nápady na akciové i sektorové sázky podle portfolio manažera
26.07.2024 6:24
Portfolio manažer Chad Morganlander uvádí několik sektorových a akciov...
Sazby v září o 25 bps dolů?
24.07.2024 18:05
V pondělí jsme se dívali, jak akciový trh v minulosti obvykle reagoval...
Tempo růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí zrychlilo na 2,8 procenta
25.07.2024 15:12
Tempo růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí výrazně zrychlilo. ...
HSBC: Politika Fedu je znatelně restriktivní, neutrální sazby leží na podobné úrovni jako před rokem 2020
29.07.2024 11:13
Steven Major z HSBC na Bloombergu uvedl, že při odhadech dalšího vývoj...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst