Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Major: Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá velmi dobře

Major: Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá velmi dobře

02.08.2024 13:17
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle Stevena Majora z HSBC je politika americké centrální banky znatelně restriktivní. Sazby Fedu se totiž nacházejí na více než dvojnásobku sazeb neutrálních (viz první část rozhovoru zde). Ve druhé části ekonom hovořil i o vládních deficitech a jejich dlouhodobém vlivu na ekonomiku.

Major míní, že nyní mohou vysoké vládní deficity ovlivňovat dluhopisové trhy prostřednictvím vyšší rizikové prémie. Dlouhodobě pak lze uvažovat i o tom, že financování dluhů „bere hotovost soukromému sektoru, tudíž snižuje spotřebu a investice.“ K tomu ale expert varoval před uvažováním ve stylu „nabídka dluhopisů ze strany státu roste, a proto musí jít výnosy nahoru.“ Takový pohled je „příliš zjednodušený a trochu líný“. „Je totiž nutné zvážit i to, co je na druhé straně,“ tedy co se děje na straně poptávky po obligacích.



Poptávku mimo jiné ovlivňuje efekt substituce, tedy atraktivita dluhopisů ve srovnání s jinými aktivy včetně akcií. „Valuační argument pro dluhopisy nyní vypadá dost dobře,“ dodal Major. S tím, že lze koupit různé indexy kvalitních korporátních dluhopisů, které nabízí výnos vyšší, než je ziskový výnos na akciovém trhu (tedy obrácený poměr cen k ziskům). K tomu jsou takové dluhopisy podle Majora bezpečnou investicí.

Následující graf ukazuje vývoj spreadů na trhu korporátních dluhopisů s investičním ratingem. Goldman Sachs nečeká, že by u nich ve druhé polovině letošního roku a v roce příštím mělo dojít k nějaké výrazné změně:

1
Zdroj: X

Jim Millstein z Guggenheim Securities na Bloombergu hovořil o tom, že zvedání sazeb výrazně změnilo podmínky na trhu s korporátními dluhopisy. Podle něj v současnosti asi 20 % společností zahrnutých do indexu S&P 500 není schopno pokrýt svým tokem hotovosti svou dluhovou službu. Tedy splátky dluhů spolu s úroky. Takové společnosti se snaží své dluhy refinancovat, ale bude se jim to dařit jen za výrazně vyšší sazby než dříve. Naproti tomu jsou tu velké technologické firmy, jejichž fundament je mimořádně silný.



K napřimování výnosové křivky investor uvedl, že není jasné, nakolik může být způsobováno vyšší pravděpodobností zvolení Donalda Trumpa prezidentem a nakolik celkovými obavami o fiskální vývoj. Rozpočtové deficity totiž dosahují velkých rozměrů a jejich hlavním tahounem jsou mandatorní vývoje. „Neexistuje žádná jasná vůle ani jedné z politických stran se tím zabývat.“ S mandatorními výdaji nelze podle Millsteina výrazně hnout bez toho, aby došlo ke změnám v oblasti zdravotní a sociální politiky. Jiné návrhy jsou jen „kapkou vody“.

Zdroj: Bloomberg





 
 

Čtěte více:

Investiční nápady na akciové i sektorové sázky podle portfolio manažera
26.07.2024 6:24
Portfolio manažer Chad Morganlander uvádí několik sektorových a akciov...
Sazby v září o 25 bps dolů?
24.07.2024 18:05
V pondělí jsme se dívali, jak akciový trh v minulosti obvykle reagoval...
Tempo růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí zrychlilo na 2,8 procenta
25.07.2024 15:12
Tempo růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí výrazně zrychlilo. ...
HSBC: Politika Fedu je znatelně restriktivní, neutrální sazby leží na podobné úrovni jako před rokem 2020
29.07.2024 11:13
Steven Major z HSBC na Bloombergu uvedl, že při odhadech dalšího vývoj...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data