Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Dvouletý býčí trh mívá před sebou ještě roky růstu

Perly týdne: Dvouletý býčí trh mívá před sebou ještě roky růstu

08.11.2024 13:02
Autor: Redakce, Patria.cz

Paul McCulley věří, že Fed bude sazby snižovat ke 4 %, Leon Cooperman z Omega Family Office se ale domnívá, že výnosy dlouhodobých dluhopisů mohou ještě výrazně růst. Příliš nevěří ani tomu, že by rostly ceny akcií. Goldman Sachs predikuje další pokles inflace a Carson připomíná, že pokud býčí trh dosáhne dvou let, mívá před sebou ještě pár dalších let růstu.

Nový prezident a měnové kurzy: Mark McCormick z TD Securities hovořil na Bloombergu o tom, že kurz dolaru je ovlivněný řadou faktorů včetně posunů na dluhopisových trzích a výkonů akciového trhu. Současnou situaci danou výsledkem voleb pak analytik hodnotí jako posun k politice „americké výjimečnosti“, který by sebou měl nést strmější výnosovou křivku a vyšší terminální sazby. Tedy vyšší dlouhodobou úroveň krátkodobých i dlouhodobých výnosů dluhopisů. To vše by mělo být „velmi negativní pro řadu měn rozvíjejících se zemí“.

K uvedeným faktorům se mohou přidat faktory specifické jako v případě Mexika. Podle experta se totiž spekuluje například o tom, že Donald Trump nakonec uzavře novou obchodní dohodu s Čínou a bude chtít „odstřihnout Mexiko“. Eura se pak týká i „nejistota ohledně německé vlády“. Celkově přitom Trumpovo vítězství znamená vyšší očekávanou inflaci a prostředí, které je pozitivní pro akciové trhy. Po této „první vlně efektů“ je pak relevantní i druhá, která se týká globálního uvolňování monetární politiky. Nelze totiž směřovat k dalšímu uvolňování na straně monetární a zároveň opět zvyšovat fiskální stimulaci ve chvíli, kdy by se inflace stále držela nad cílem.

Fed bude snižovat sazby dál: Paul McCulley, který mimo jiné působil jako hlavní ekonom ve společnosti PIMCO, se domnívá, že terminální sazby v USA se budou nacházet u 4 %. Americká centrální banka tak bude dál postupně snižovat sazby až na tyto hodnoty. V roce 2025 se pak podle něj bude diskutovat hlavně o tom, kde přesně se terminální sazby nacházejí, protože to bude určovat i další míru snižování sazeb. Ekonom také poukázal na to, že volby přinesly růst cen některých rizikových aktiv, ale výnosy dlouhodobějších dluhopisů zase rostly, takže celkově se nedá hovořit o nějaké výrazné změně finančních podmínek. Pro Fed by přitom mělo být prioritou dosáhnout pozitivního sklonu výnosové křivky, protože její inverze není „přirozená“.

Leon Cooperman z Omega Family Office na CNBC uvedl, že volební vítězství Donalda Trumpa podle něj přinese pravděpodobně lepší růstový výhled, ale zároveň vyšší sazby. On sám přitom podle svých slov „nepodporoval Donalda Trumpa, ale ani Kamalu Harris, protože potřebujeme dospělého člověka a toho jsme nezískali.“ Trhy tak možná po volbách „vykazují míru optimismu, která není opodstatněná, „a podle investora může trh příští rok klesnout. Jde ale jen o odhad.“

Cooperman zmínil i poměry cen k ziskům, které se na americkém trhu pohybují kolem hodnoty 22. Podle něj je to v současném kontextu poměrně vysoko, a to i s ohledem na výši dlouhodobých sazeb. Ty podle něj mohou ještě růst, i když Fed bude krátkodobé sazby snižovat. Investor totiž připomněl, že před rokem 2008 měly výnosy desetiletých vládních dluhopisů tendenci kopírovat růst nominálního produktu. „S reálným růstem mezi 2 – 3 % a inflací mezi 2 – 3 % není výnos dluhopisů mezi 5 – 6 % nijak přehnaný.“

Investor se tedy obecně domnívá, že „dluhopisy jsou na krátké pozice, akcie jsou plně naceněny, a jejich další pohyb půjde pravděpodobněji směrem dolů než nahoru.“ K tomu ale dodal, že „nejde o nějaký silný názor a na trhu je nyní bezesporu znát velká důvěra.“ Na závěr rozhovoru se diskutovalo o možné politice nového prezidenta, kterou Cooperman nehodnotí moc pozitivně. Poukázal na to, že pokud budou zavedena nová vysoká cla, může to výrobu přesouvat zpět do USA. Pokud ale bude zároveň omezena imigrace, bude se zvedat poptávka po práci, ale ne její nabídka, což podle Coopermana nakonec zvedne inflaci.

Nemohou ale být úvahy o nových clech jen vyjednávací taktikou? Cooperman k tomu řekl, že „je ze staré školy, tudíž počítá s tím, že když někdo něco říká, bude se podle toho také chovat.“ Když tedy Trump hovoří o nových clech, Cooperman předpokládá, že je chce skutečně zavést. A když Kamala Harris hovořila o zvýšení daní pro bohatší lidi, také počítal s tím, že nejde jen o prázdné řeči, ale o reálné plány. „Jestliže se spoléháte na to, že lidé udělají opak toho, o čem mluví, jde o riskantní sázku.“


Inflace ke 2 %: Goldman Sachs v následujícím obrázku ukazuje své predikce dalšího vývoje inflace v americké ekonomice. Podle banky by se na konci roku 2025 měla pohybovat mírně nad 2 %. Polevovat by přitom měly inflační tlaky ve všech hlavních kategoriích, v deflaci by se měly pohybovat ceny energií:
1
Zdroj: X

Rozbíhající se býk? Carson se v následujícím grafu zaměřuje na býčí trhy, které dosáhly druhého roku své existence. Obrázek ukazuje, že v takových případech měly znatelnou tendenci trvat ještě řadu dalších let. Rekordem byl býčí trh začínající na konci roku 1987, protože ten trval až do samého konce devadesátých let:
2
Zdroj: X

 
 

Čtěte více:

Konec vlády je pro Německo dobrou zprávou, soudí média. Menšinová vláda spěje k předčasným volbám, opoziční CDU/CSU na ně spěchá
07.11.2024 19:35
Německo má po rozpadu tříčlenné koalice menšinovou vládu. Prezident Fr...
Rozbřesk: ČNB i Fed snížily sazby podle očekávání. Koruna získává půdu pod nohama
08.11.2024 9:03
Česká národní banka podle očekávání snížila úrokové sazby o 25bps na 4...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách