Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Mohou české mzdy dohnat německé? Koruna vyčkává na nové impulsy

Rozbřesk: Mohou české mzdy dohnat německé? Koruna vyčkává na nové impulsy

19.11.2024 9:15
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Premiér Petr Fiala nastínil možnost, že by Česko mohlo v dohledné době (příští volební období) dohnat úroveň německých mezd. Při pohledu na poslední čísla z domácí ekonomiky a aktuální trendy se to zdá být jako nápad z říše snů. To však neznamená, že vláda nemůže pro rychlejší růst mezd udělat řadu užitečných věcí.

České mzdy jsou přes rychlejší růst v posledních letech a lehkému dohánění německé úrovně v eurovém vyjádření stále méně než poloviční (podle dat z OECD zhruba 45 % v roce 2023). Hlavním motorem růstu mezd v dlouhém období musí být produktivita práce - pokud chce daná ekonomika držet cenovou stabilitu neměla by dlouhodobě mzdová dynamika přestřelovat produktivitu o více než 2 procentní body. To sice nemusí po vysoké inflační epizodě v Česku (a o něco méně i v Německu) platit stoprocentně, těžko ale čekat v nejbližších čtyřech až pěti letech růst českých mezd v průměru vyšší než o 6 %. Pokud k tomu připočteme tempo apreciace koruny, které při nižší reálné konvergenci těžko překoná 1 %, vychází nám z toho růst českých mezd v eurech maximálně o 7 % ročně. Pokud budeme v Německu zmítaném problémy předpokládat růst o 2 %, vychází nám v tomto silně optimistickém scénáři česká úroveň mezd za pět let zhruba na úrovni 56 % Německa. Jakýkoliv vyšší růst českých mezd by s vysokou pravděpodobností překonával růst produktivity natolik, že by generoval pro centrální bankéře nepřijatelné domácí tlaky.

To však neznamená, že je špatné se o vyšší růst mezd snažit. Cestou je na prvním místě podpora investic s vysokou přidanou hodnotou, které budou zrychlovat dynamiku produktivity a ve finále v Česku zaměstnávat více “dražších” pracovníků s “vyšší přidanou hodnotou”. To se však lehčeji řekne než udělá. Produktivní investice jsou primárně úkolem soukromého sektoru, vláda však může udělat mnoho proto, aby je do Česka přilákala nebo minimálně neodrazovala jejich příchod. K hlavním úkolům patří digitalizace státní správy, zkrácení lhůt v povolovacích řízeních, dostupnější ceny energií pro podniky a reforma některých částí školského systému. To vše mohou být kroky správným směrem, těžko však čekat, že přinesou ovoce v podobě rychlejší dynamiky produktivity a mezd již během dalšího volebního období.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna jako by se opět vrátila do pasti nízké volatility a obchoduje se v blízkosti 25,25 EUR/CZK. Zastavení růstu amerických výnosů a propadu eurodolaru pravděpodobně vedlo ke snížení napětí. Pro nejbližší seance však nepředpokládáme výraznější nárůst optimismu, spíše obchodování v opatrné defenzivě a vyčkávání na nové impulsy.

Eurodolar
Klidná seance, která po otevření amerických akciových trhů vedla k poklesu averze k riziku, dala eurodolaru naději na to, aby umazal část předchozích ztrát.
Kalendář ekonomických událostí zůstává i dnes prakticky prázdný, když do obchodování mohou promluvit snad jen centrální bankéři z ECB.

Regionální Forex
Ačkoliv forintu se včera podařilo zpevnit, tak se stále obchoduje na relativně slabých úrovních. Za této situace se MNB neodváží na dnešním měnovém zasedání snížit úrokové sazby. Základní úroková sazba MNB tedy setrvá na relativně vysoké úrovni 6,50 %, přestože inflace v Maďarsku dále výrazně poklesla (na 3,2 %). Obava z oslabující měny navíc zřejmě přinutí MNB vydat jestřábí komentář, který by měl dát trhu najevo, že úrokové sazby se do konce roku již měnit nebudou.

Akcie
Wall Street se zatím nemůže pochlubit velkým nárůstem, S&P500 je nahoře o 0,4 procent, ale směr je pozitivní a zisky tak narůstají. Výnosy dluhopisů korigovaly intradenní nárůst. Sázky na přestávku v poklesu úrokových sazeb Fedu se dál nenavyšují, což akciím může vyhovovat. Mezi nejrychleji rostoucími firmami byla včera Tesla stoupající asi o 8 procent. Tato akcie se stala jedním symbolů "Trump tradu", díky investici Elona Muska do Trumpova vítězství. Za tu samozřejmě přijde odměna; momentálně jde o legislativu pro autonomní řízení, která má mít v agendě ministerstva dopravy prioritu, a těžko pochybovat, komu bude ušita na míru.

 

Čtěte více:

Budoucí ziskovost obchodovaných firem a rekordní podíl zisků na celkových příjmech
18.11.2024 17:03
Americký produkt dosahuje téměř 30 bilionů dolarů, jedno procento z ...
FX Strategie: Dokonalá bouře pro EUR/USD: Plošná výhra republikánů ve volbách a jestřábí Fed
19.11.2024 6:03
Výsledky amerických voleb dostaly eurodolar do nové reality. Plošné v...
Wall Street se rozjela směrem vzhůru a ukazuje směr i Evropě
18.11.2024 17:14
Evropské akcie po většinu dne hledaly směr a celkově obchodovaly smíše...
Evropa míří k pozitivnímu zahájení, výsledky zveřejnily Imperial Brands a Thyssenkrupp
19.11.2024 8:52
Evropské trhy míří v úterý k pozitivnímu otevření, futures panevropské...

Váš názor
  •  
    19.11.2024 11:00

    Fiala dobře ví, že příští volby nevyhraje a svůj slib nebude muset splnit. Je to příprava na vstup do opozice, kde bude moci tvrdit, že kdyby byl on ve vládě tak by svůj slib splnil. Je to opravdu profesionální politolog, potažmo lhář.
    juniper
  • Mzdy
    19.11.2024 10:33

    Doporučuji článek poslat na Úřad vlády, CC min. pani Horské, která neuvěřitelně obhajovala tento nešťastný výrok o vyrovnání mezd. Díky
    MilHann
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách