Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Mohou české mzdy dohnat německé? Koruna vyčkává na nové impulsy

Rozbřesk: Mohou české mzdy dohnat německé? Koruna vyčkává na nové impulsy

19.11.2024 9:15
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Premiér Petr Fiala nastínil možnost, že by Česko mohlo v dohledné době (příští volební období) dohnat úroveň německých mezd. Při pohledu na poslední čísla z domácí ekonomiky a aktuální trendy se to zdá být jako nápad z říše snů. To však neznamená, že vláda nemůže pro rychlejší růst mezd udělat řadu užitečných věcí.

České mzdy jsou přes rychlejší růst v posledních letech a lehkému dohánění německé úrovně v eurovém vyjádření stále méně než poloviční (podle dat z OECD zhruba 45 % v roce 2023). Hlavním motorem růstu mezd v dlouhém období musí být produktivita práce - pokud chce daná ekonomika držet cenovou stabilitu neměla by dlouhodobě mzdová dynamika přestřelovat produktivitu o více než 2 procentní body. To sice nemusí po vysoké inflační epizodě v Česku (a o něco méně i v Německu) platit stoprocentně, těžko ale čekat v nejbližších čtyřech až pěti letech růst českých mezd v průměru vyšší než o 6 %. Pokud k tomu připočteme tempo apreciace koruny, které při nižší reálné konvergenci těžko překoná 1 %, vychází nám z toho růst českých mezd v eurech maximálně o 7 % ročně. Pokud budeme v Německu zmítaném problémy předpokládat růst o 2 %, vychází nám v tomto silně optimistickém scénáři česká úroveň mezd za pět let zhruba na úrovni 56 % Německa. Jakýkoliv vyšší růst českých mezd by s vysokou pravděpodobností překonával růst produktivity natolik, že by generoval pro centrální bankéře nepřijatelné domácí tlaky.

To však neznamená, že je špatné se o vyšší růst mezd snažit. Cestou je na prvním místě podpora investic s vysokou přidanou hodnotou, které budou zrychlovat dynamiku produktivity a ve finále v Česku zaměstnávat více “dražších” pracovníků s “vyšší přidanou hodnotou”. To se však lehčeji řekne než udělá. Produktivní investice jsou primárně úkolem soukromého sektoru, vláda však může udělat mnoho proto, aby je do Česka přilákala nebo minimálně neodrazovala jejich příchod. K hlavním úkolům patří digitalizace státní správy, zkrácení lhůt v povolovacích řízeních, dostupnější ceny energií pro podniky a reforma některých částí školského systému. To vše mohou být kroky správným směrem, těžko však čekat, že přinesou ovoce v podobě rychlejší dynamiky produktivity a mezd již během dalšího volebního období.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna jako by se opět vrátila do pasti nízké volatility a obchoduje se v blízkosti 25,25 EUR/CZK. Zastavení růstu amerických výnosů a propadu eurodolaru pravděpodobně vedlo ke snížení napětí. Pro nejbližší seance však nepředpokládáme výraznější nárůst optimismu, spíše obchodování v opatrné defenzivě a vyčkávání na nové impulsy.

Eurodolar
Klidná seance, která po otevření amerických akciových trhů vedla k poklesu averze k riziku, dala eurodolaru naději na to, aby umazal část předchozích ztrát.
Kalendář ekonomických událostí zůstává i dnes prakticky prázdný, když do obchodování mohou promluvit snad jen centrální bankéři z ECB.

Regionální Forex
Ačkoliv forintu se včera podařilo zpevnit, tak se stále obchoduje na relativně slabých úrovních. Za této situace se MNB neodváží na dnešním měnovém zasedání snížit úrokové sazby. Základní úroková sazba MNB tedy setrvá na relativně vysoké úrovni 6,50 %, přestože inflace v Maďarsku dále výrazně poklesla (na 3,2 %). Obava z oslabující měny navíc zřejmě přinutí MNB vydat jestřábí komentář, který by měl dát trhu najevo, že úrokové sazby se do konce roku již měnit nebudou.

Akcie
Wall Street se zatím nemůže pochlubit velkým nárůstem, S&P500 je nahoře o 0,4 procent, ale směr je pozitivní a zisky tak narůstají. Výnosy dluhopisů korigovaly intradenní nárůst. Sázky na přestávku v poklesu úrokových sazeb Fedu se dál nenavyšují, což akciím může vyhovovat. Mezi nejrychleji rostoucími firmami byla včera Tesla stoupající asi o 8 procent. Tato akcie se stala jedním symbolů "Trump tradu", díky investici Elona Muska do Trumpova vítězství. Za tu samozřejmě přijde odměna; momentálně jde o legislativu pro autonomní řízení, která má mít v agendě ministerstva dopravy prioritu, a těžko pochybovat, komu bude ušita na míru.

 

Čtěte více:

Budoucí ziskovost obchodovaných firem a rekordní podíl zisků na celkových příjmech
18.11.2024 17:03
Americký produkt dosahuje téměř 30 bilionů dolarů, jedno procento z ...
FX Strategie: Dokonalá bouře pro EUR/USD: Plošná výhra republikánů ve volbách a jestřábí Fed
19.11.2024 6:03
Výsledky amerických voleb dostaly eurodolar do nové reality. Plošné v...
Wall Street se rozjela směrem vzhůru a ukazuje směr i Evropě
18.11.2024 17:14
Evropské akcie po většinu dne hledaly směr a celkově obchodovaly smíše...
Evropa míří k pozitivnímu zahájení, výsledky zveřejnily Imperial Brands a Thyssenkrupp
19.11.2024 8:52
Evropské trhy míří v úterý k pozitivnímu otevření, futures panevropské...

Váš názor
  •  
    19.11.2024 11:00

    Fiala dobře ví, že příští volby nevyhraje a svůj slib nebude muset splnit. Je to příprava na vstup do opozice, kde bude moci tvrdit, že kdyby byl on ve vládě tak by svůj slib splnil. Je to opravdu profesionální politolog, potažmo lhář.
    juniper
  • Mzdy
    19.11.2024 10:33

    Doporučuji článek poslat na Úřad vlády, CC min. pani Horské, která neuvěřitelně obhajovala tento nešťastný výrok o vyrovnání mezd. Díky
    MilHann
Aktuální komentáře
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta
16:44Renault a Nissan upravují svou alianci, umožní tak snížení vzájemných podílů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m