Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Co dnes udělá ECB s trhy? Čekáme snížení sazeb a holubičí rétoriku

Rozbřesk: Co dnes udělá ECB s trhy? Čekáme snížení sazeb a holubičí rétoriku

12.12.2024 9:01
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka dnes znovu povolí měnově-politické šrouby. Předpokládáme snížení depozitní sazby o 25 bazických bodů na 3,0 %, v souladu s aktuálními tržními sázkami. Zcela vyloučit sice nelze ani razantnější pokles sazeb, jako kompromis mezi holubičím a jestřábím křídlem uvnitř Rady guvernérů je ale pravděpodobnější standardní čtvrtprocentní redukce sazeb doprovázená holubičí rétorikou. 

Příchozí data od říjnového zasedání dodala munici spíše holubičí letce. Celková inflace v listopadu vzrostla na meziročních 2,3 %, zásadní roli ale sehrál efekt nižší srovnávací základny, zatímco ostře sledované momentum jádrové inflace dále zvolnilo na 1,9 %. Desinflační příběh se tak zdá nedotčen, což by měla reflektovat i aktualizovaná prognóza, resp. očekávání inflace na cíli ve druhé polovině roku 2025. 

Vyloženě slabá pak byla poslední růstová čísla v eurozóně. Souhrnný index nákupních manažerů (PMI) propadl v listopadu do pásma recese, zejména kvůli zhoršené náladě v sektoru služeb. Dvě největší ekonomiky eurozóny, Německo a Francie, se tak pravděpodobně nevyhnou poklesu HDP ke konci roku. Výhled na další měsíce je přitom zatížen vysokou mírou nejistoty a negativními riziky. Ať již jde o dopady Trumpových politik (především obchodní cla) nebo přetrvávající politickou krizi ve Francii. 

Holubičí členové Rady guvernérů proto mají obavu ze střednědobého podstřelení 2% cíle. Jinak řečeno, chtěli by se dostat tzv. před křivku a úrokové sazby snížit o 50bps. Jestřábí křídlo naproti tomu pléduje za opatrnější postup ve světle vysoké nejistoty. Rozumným kompromisem se proto zdá pokles sazeb o 25bps v kombinaci s holubičím obratem v rétorice. Nečekáme sice žádný konkrétní závazek ECB směrem k příštímu roku, doprovodná komunikace ale zřejmě bude akcentovat posun sazeb k neutrální úrovni namísto zmínky o potřebě udržování sazeb na restriktivní úrovni. 

Shrnuto, podtrženo, ECB dnes odpoledne sníží depozitní sazbu na 3,0 %. K dosažení neutrální úrovně sazeb však ještě centrální bance zbývá spousta práce – na úroveň 2,0 % se dle našeho odhadu dostane v polovině příštího roku. Pokud by ale desinflační tlaky nabraly na obrátkách a/nebo růst HDP dále překvapoval negativně, nelze vyloučit ani nižší terminální sazbu v tomto cyklu. Koneckonců eurový peněžní trh aktuálně zaceňuje konec cyklu snižování sazeb na úrovni 1,6-1,7 %. 


*** TRHY ***

Koruna

Koruna si od začátku týdne drží dobyté pozice okolo úrovně 25,10 EUR/CZK, ale dnes musí být ve střehu v souvislosti se zasedáním ECB (viz úvodník). My očekáváme snížení základní sazby o 25bps na 3,0 %, pro výslednou tržní reakci bude ale důležitější doprovodná rétorika centrální banky. Ta by se měla posunout holubičím směrem, otázkou však je s jakou razancí. Pokud by na tiskové konferenci Ch. Lagarde silně naznačila další svižný pokles sazeb směrem k neutrálu, koruna by mohla otestovat úroveň 25,00 EUR/CZK díky příznivějšímu úrokovému diferenciálu (pokles EUR sazeb). 

Eurodolar
Včerejší inflační čísla v USA sice byla v souladu s tržním konsensem, ale v detailech nebyla dobrá. Různé (poptávkově citlivé) položky jádrové inflace rostly v listopadu překvapivě rychle, což nás donutilo mírně zvýšit odhad pro prosinec a první čtvrtletí 2025. Výnosy amerických dluhopisů se tedy včera pohnuly výše a s nimi posílil i dolar. 
Dnes bude hlavním tématem pro eurodolar zasedání ECB, byť ještě předtím může měnový pár nepřímo ovlivnit zasedání švýcarské banky (trh je rozpolcen mezi redukcí o 25 či 50 bazických bodů). Pokud jde o reakci eurodolaru na výstupy ze zasedání ECB, tak redukce sazeb jen o 25bps by měla být pro euro papírově pozitivní.

Akcie
Hlavní zámořské indexy po včerejších inflačních datech z USA solidně posilovaly. Jako tradičně posilovaly hlavně technologické společnosti, zejména Broadcom, který přidal přes 7 %. V těsném závěsu pak akcie Tesly, které přidaly přes 4,5 %. Dále pak Nvidia: +3,5 %, Meta: +2,5 % nebo Netflix: +2,7 %. Silně včera rostly také akcie Alphabetu (Google), které přidaly přes 5 % a prodloužily tak sérii růstu. Naopak oslabily akcie společností Uber a Lyft. Uber propadl o 5 %, Lyft pak odepsal přes 4,5 %. 
Hlavní akciové indexy uzavřely včerejší den následovně: S&P 500 +0,82 %, Nasdaq 100 +1,85 % a Dow Jones -0,22 %.



Čtěte více:

Jak porazit trh v roce 2025? Goldman Sachs vybírá konkrétní akcie
12.12.2024 12:06
Pro investory, kteří hledají možnosti, jak po hvězdném roce porazit tr...
Americká inflace zrychlila, ale nepřekvapila. Zpomalovat má příští rok
11.12.2024 15:16
Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen ve Spojených státech v list...
Trhy na očekávaná data americké inflace zareagovaly pozitivně
11.12.2024 17:50
Americký index S&P500 dnes 11.12. posiluje o 0,6 %. Všechna data o in...
Zámořské indexy posilovaly po inflačních datech
11.12.2024 22:01
Hlavní zámořské indexy po dnešních inflačních datech z USA solidně pos...
ECB dnes rozhodne o sazbách v eurozóně a trhy proto váhavě vyčkávají
12.12.2024 8:40
Hlavním dnešním vodítkem pro finanční trhy v Evropě bude rozhodnutí Ev...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách