Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace pod naším odhadem i odhadem ČNB nahrává únorovému snížení sazeb

Rozbřesk: Inflace pod naším odhadem i odhadem ČNB nahrává únorovému snížení sazeb

14.01.2025 9:05
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Inflace v prosinci zaostala za odhadem naším i odhadem ČNB - meziměsíčně poklesla o 0,3 % (očekávaný nárůst o 0,1 %), a proto meziročně zrychlila svoji dynamiku pouze na 3,0 % (očekávání naše i ČNB na 3,3 %).

Za překvapením stály opět do značné míry ceny potravin, které zejména kvůli překvapivě výraznému zlevnění ovoce, zeleniny i masa poklesly v cenách o 0,7 % (námi očekávaný nárůst +0,5 %). To ale nebylo vše. Výrazněji sezónně zlevňovalo oblečení a obuv a současně také překvapivě lehce poklesly ceny v rekreaci a v kultuře. Řada dalších služeb včetně nájemného však vykazuje nadále relativně vysokou setrvačnost.

Z pohledu ČNB tak nebude příjemný jen celkový výsledek (0,3 p.b. za poslední prognózou), ale i jeho struktura (u některých služeb lehce zvolnilo inflační momentum) - i jádrová inflace mírně zaostává za poslední prognózou ČNB (2,3 % versus 2,4 % očekávání). Současně po slabším prosinci vše nasvědčuje o něco nižší “klíčové” lednové inflaci. V lednu předpokládáme výrazné zpomalení energetické inflace. V tuto chvíli po nižších prosincových číslech náš model ukazuje na místo předpokládaných 2,7 % pokles lednové inflace spíše do blízkosti 2,5 %. To by mohlo ve finále vést k nižší inflační trajektorii v průběhu celého roku 2025 (průměrná hodnota v blízkosti 2,2 % místo předpokládaných 2,5 %).

Lednové číslo, které dostanou centrální bankéři (jako předběžný odhad) k dispozici až v den únorového zasedání (6. února), však tradičně bývá spojené s výraznou nejistotou v odhadech. Věříme, že pokud nakonec lednová inflace poklesne do blízkosti 2,5 %, bude to pádný argument pro snížení sazeb o dalších 25bps. Lednové číslo nastavuje laťku pro zbytek roku, ovlivňuje inflační očekávání i mzdová vyjednávání. Trhy však budou na rozdíl od prosince do poslední chvíle nejisté, protože o výsledku zasedání spolu-rozhodne inflace zveřejněná až v den zasedání. Navíc struktura inflace nebude ani nadále pro centrální bankéře jednoznačně příznivá, a proto předpokládáme po únoru ve zbytku roku již jen jedno snížení úrokových sazeb na konečných 3,50 %.


*** TRHY ***

Koruna

O více jak 10 haléřů nad 25,20 EUR/CZK oslabila koruna v reakci na nižší inflační čísla a rostoucí sázky na únorový pokles sazeb (viz úvodník). Nepomohl ani relativně silný výsledek maloobchodu, který ukazuje, že se na konci uplynulého roku dobře dařilo spotřebě domácností.
Prostředí vysokých amerických výnosů a silného dolaru zdá se koruně nadále příliš přát nebude, pokud nebude mít v zádech jistotu stability sazeb ČNB.

Eurodolar
Rozšiřující se úrokový diferenciál pomohl eurodolaru se dostat na počátku týdne dokonce pod hladinu 1,02. Nicméně zprávy o tom, že Trumpům ekonomický tým zvažuje “jen” postupné navyšování cel, přineslo eurodolaru úlevu.
Dnes odpoledne dostaneme důležitá americká makrodata v podobě výrobní inflace za měsíc únor. Půjde v podstatě o předskokana před zítřejší klíčovou spotřebitelskou inflací, která hodně napoví, zdali jsou dnešní extrémně vysoké dolarové úrokové sazby (a tím i silný dolar) opodstatněné.


 

Čtěte více:

Pestrost globální ekonomiky a čtyři inflačně - sazbové kombinace
13.01.2025 18:08
Po roce 2008 se dlouhá řada vyspělých zemí dostala do částečné rovnová...
Technická analýza S&P 500: Býčí trh začíná mít trhliny
14.01.2025 6:06
V mé poslední technické analýze indexu S&P 500 z 13. listopadu jsem b...
Čína zvažuje možnost, že americký TikTok prodá Elonu Muskovi
14.01.2025 8:19
Čínští představitelé zvažují možnost, že pokud ve Spojených státech ne...
Musk možným kupcem TikToku, Trumpův tým zvažuje postupné zvyšování cel a evropské akcie jsou smíšené
14.01.2025 8:36
Čínští úředníci údajně zvažují, že by Elon Musk mohl převzít americké ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m