Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace pod naším odhadem i odhadem ČNB nahrává únorovému snížení sazeb

Rozbřesk: Inflace pod naším odhadem i odhadem ČNB nahrává únorovému snížení sazeb

14.01.2025 9:05
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Inflace v prosinci zaostala za odhadem naším i odhadem ČNB - meziměsíčně poklesla o 0,3 % (očekávaný nárůst o 0,1 %), a proto meziročně zrychlila svoji dynamiku pouze na 3,0 % (očekávání naše i ČNB na 3,3 %).

Za překvapením stály opět do značné míry ceny potravin, které zejména kvůli překvapivě výraznému zlevnění ovoce, zeleniny i masa poklesly v cenách o 0,7 % (námi očekávaný nárůst +0,5 %). To ale nebylo vše. Výrazněji sezónně zlevňovalo oblečení a obuv a současně také překvapivě lehce poklesly ceny v rekreaci a v kultuře. Řada dalších služeb včetně nájemného však vykazuje nadále relativně vysokou setrvačnost.

Z pohledu ČNB tak nebude příjemný jen celkový výsledek (0,3 p.b. za poslední prognózou), ale i jeho struktura (u některých služeb lehce zvolnilo inflační momentum) - i jádrová inflace mírně zaostává za poslední prognózou ČNB (2,3 % versus 2,4 % očekávání). Současně po slabším prosinci vše nasvědčuje o něco nižší “klíčové” lednové inflaci. V lednu předpokládáme výrazné zpomalení energetické inflace. V tuto chvíli po nižších prosincových číslech náš model ukazuje na místo předpokládaných 2,7 % pokles lednové inflace spíše do blízkosti 2,5 %. To by mohlo ve finále vést k nižší inflační trajektorii v průběhu celého roku 2025 (průměrná hodnota v blízkosti 2,2 % místo předpokládaných 2,5 %).

Lednové číslo, které dostanou centrální bankéři (jako předběžný odhad) k dispozici až v den únorového zasedání (6. února), však tradičně bývá spojené s výraznou nejistotou v odhadech. Věříme, že pokud nakonec lednová inflace poklesne do blízkosti 2,5 %, bude to pádný argument pro snížení sazeb o dalších 25bps. Lednové číslo nastavuje laťku pro zbytek roku, ovlivňuje inflační očekávání i mzdová vyjednávání. Trhy však budou na rozdíl od prosince do poslední chvíle nejisté, protože o výsledku zasedání spolu-rozhodne inflace zveřejněná až v den zasedání. Navíc struktura inflace nebude ani nadále pro centrální bankéře jednoznačně příznivá, a proto předpokládáme po únoru ve zbytku roku již jen jedno snížení úrokových sazeb na konečných 3,50 %.


*** TRHY ***

Koruna

O více jak 10 haléřů nad 25,20 EUR/CZK oslabila koruna v reakci na nižší inflační čísla a rostoucí sázky na únorový pokles sazeb (viz úvodník). Nepomohl ani relativně silný výsledek maloobchodu, který ukazuje, že se na konci uplynulého roku dobře dařilo spotřebě domácností.
Prostředí vysokých amerických výnosů a silného dolaru zdá se koruně nadále příliš přát nebude, pokud nebude mít v zádech jistotu stability sazeb ČNB.

Eurodolar
Rozšiřující se úrokový diferenciál pomohl eurodolaru se dostat na počátku týdne dokonce pod hladinu 1,02. Nicméně zprávy o tom, že Trumpům ekonomický tým zvažuje “jen” postupné navyšování cel, přineslo eurodolaru úlevu.
Dnes odpoledne dostaneme důležitá americká makrodata v podobě výrobní inflace za měsíc únor. Půjde v podstatě o předskokana před zítřejší klíčovou spotřebitelskou inflací, která hodně napoví, zdali jsou dnešní extrémně vysoké dolarové úrokové sazby (a tím i silný dolar) opodstatněné.


 

Čtěte více:

Pestrost globální ekonomiky a čtyři inflačně - sazbové kombinace
13.01.2025 18:08
Po roce 2008 se dlouhá řada vyspělých zemí dostala do částečné rovnová...
Technická analýza S&P 500: Býčí trh začíná mít trhliny
14.01.2025 6:06
V mé poslední technické analýze indexu S&P 500 z 13. listopadu jsem b...
Čína zvažuje možnost, že americký TikTok prodá Elonu Muskovi
14.01.2025 8:19
Čínští představitelé zvažují možnost, že pokud ve Spojených státech ne...
Musk možným kupcem TikToku, Trumpův tým zvažuje postupné zvyšování cel a evropské akcie jsou smíšené
14.01.2025 8:36
Čínští úředníci údajně zvažují, že by Elon Musk mohl převzít americké ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst