Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace pod naším odhadem i odhadem ČNB nahrává únorovému snížení sazeb

Rozbřesk: Inflace pod naším odhadem i odhadem ČNB nahrává únorovému snížení sazeb

14.01.2025 9:05
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Inflace v prosinci zaostala za odhadem naším i odhadem ČNB - meziměsíčně poklesla o 0,3 % (očekávaný nárůst o 0,1 %), a proto meziročně zrychlila svoji dynamiku pouze na 3,0 % (očekávání naše i ČNB na 3,3 %).

Za překvapením stály opět do značné míry ceny potravin, které zejména kvůli překvapivě výraznému zlevnění ovoce, zeleniny i masa poklesly v cenách o 0,7 % (námi očekávaný nárůst +0,5 %). To ale nebylo vše. Výrazněji sezónně zlevňovalo oblečení a obuv a současně také překvapivě lehce poklesly ceny v rekreaci a v kultuře. Řada dalších služeb včetně nájemného však vykazuje nadále relativně vysokou setrvačnost.

Z pohledu ČNB tak nebude příjemný jen celkový výsledek (0,3 p.b. za poslední prognózou), ale i jeho struktura (u některých služeb lehce zvolnilo inflační momentum) - i jádrová inflace mírně zaostává za poslední prognózou ČNB (2,3 % versus 2,4 % očekávání). Současně po slabším prosinci vše nasvědčuje o něco nižší “klíčové” lednové inflaci. V lednu předpokládáme výrazné zpomalení energetické inflace. V tuto chvíli po nižších prosincových číslech náš model ukazuje na místo předpokládaných 2,7 % pokles lednové inflace spíše do blízkosti 2,5 %. To by mohlo ve finále vést k nižší inflační trajektorii v průběhu celého roku 2025 (průměrná hodnota v blízkosti 2,2 % místo předpokládaných 2,5 %).

Lednové číslo, které dostanou centrální bankéři (jako předběžný odhad) k dispozici až v den únorového zasedání (6. února), však tradičně bývá spojené s výraznou nejistotou v odhadech. Věříme, že pokud nakonec lednová inflace poklesne do blízkosti 2,5 %, bude to pádný argument pro snížení sazeb o dalších 25bps. Lednové číslo nastavuje laťku pro zbytek roku, ovlivňuje inflační očekávání i mzdová vyjednávání. Trhy však budou na rozdíl od prosince do poslední chvíle nejisté, protože o výsledku zasedání spolu-rozhodne inflace zveřejněná až v den zasedání. Navíc struktura inflace nebude ani nadále pro centrální bankéře jednoznačně příznivá, a proto předpokládáme po únoru ve zbytku roku již jen jedno snížení úrokových sazeb na konečných 3,50 %.


*** TRHY ***

Koruna

O více jak 10 haléřů nad 25,20 EUR/CZK oslabila koruna v reakci na nižší inflační čísla a rostoucí sázky na únorový pokles sazeb (viz úvodník). Nepomohl ani relativně silný výsledek maloobchodu, který ukazuje, že se na konci uplynulého roku dobře dařilo spotřebě domácností.
Prostředí vysokých amerických výnosů a silného dolaru zdá se koruně nadále příliš přát nebude, pokud nebude mít v zádech jistotu stability sazeb ČNB.

Eurodolar
Rozšiřující se úrokový diferenciál pomohl eurodolaru se dostat na počátku týdne dokonce pod hladinu 1,02. Nicméně zprávy o tom, že Trumpům ekonomický tým zvažuje “jen” postupné navyšování cel, přineslo eurodolaru úlevu.
Dnes odpoledne dostaneme důležitá americká makrodata v podobě výrobní inflace za měsíc únor. Půjde v podstatě o předskokana před zítřejší klíčovou spotřebitelskou inflací, která hodně napoví, zdali jsou dnešní extrémně vysoké dolarové úrokové sazby (a tím i silný dolar) opodstatněné.


 

Čtěte více:

Pestrost globální ekonomiky a čtyři inflačně - sazbové kombinace
13.01.2025 18:08
Po roce 2008 se dlouhá řada vyspělých zemí dostala do částečné rovnová...
Technická analýza S&P 500: Býčí trh začíná mít trhliny
14.01.2025 6:06
V mé poslední technické analýze indexu S&P 500 z 13. listopadu jsem b...
Čína zvažuje možnost, že americký TikTok prodá Elonu Muskovi
14.01.2025 8:19
Čínští představitelé zvažují možnost, že pokud ve Spojených státech ne...
Musk možným kupcem TikToku, Trumpův tým zvažuje postupné zvyšování cel a evropské akcie jsou smíšené
14.01.2025 8:36
Čínští úředníci údajně zvažují, že by Elon Musk mohl převzít americké ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
10.02.2025
6:06Hartnett: Globální dominance amerického akciového trhu slábne
09.02.2025
9:00Víkendář: K Číně už nelze přistupovat jako před pár desetiletími
08.02.2025
14:45Český expert k DeepSeek: Koluje spousta polopravd. Pro využívání ve firmách je však určitě hodně rizikový
9:00Víkendář: Současné obchodní tenze a jedna hypotetická otázka - šlo kdysi obchodně spolupracovat se Sovětským svazem?
07.02.2025
17:37Rozpor mezi optimismem na trzích a fází cyklu, ve které se americké firmy skutečně nachází?
16:55Technologie táhnou trhy dolů, přitížila jim i data  
16:07Názory odborníků z Invesca – „Jak jsme se ponořili do DeepSeek“
15:47Trh práce USA: Ochlazení se nepotvrzuje, data jsou protichůdná a revize velké
14:25Goolsbee: Za 12 – 18 měsíců budou sazby americké centrální banky pravděpodobně výrazně níž
14:09Německý průmysl i vývoz loni klesly, přebytek v obchodu s USA byl ale rekordní
13:53Technologičtí giganti letos investují do AI přes 320 miliard dolarů
12:45Perly týdne: Google černou skříňkou, na trhu namístě určitá rezervovanost
11:25Komentář analytika: Amazon nestíhá uspokojovat poptávku po AI  
10:56DeepSeek láká investory zpět do čínských technologií
10:31S&P500 otevírá blízko historických maxim  
9:05Rozbřesk: ČNB snížila sazby, předpokládá již jen opatrný pokles
8:43Akcie Amazonu klesly po slabých prognózách, Kanaďané podporují vývozní daně na ropu jako odpověď Trumpovi a evropské futures jsou smíšené  
8:24ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej svých polských uhelných aktiv společnosti ResInvest Group
6:06Studie Fidelity International ukazuje, že investoři zůstávají oddaní „E“, „S“ i „G“, nicméně přetrvávají překážky
06.02.2025
22:01Daří se lékům na hubnutí, ale technologie pokulhávají  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data