Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Umírněný růst jádrové inflace v USA přinesl úlevu dluhopisům

Rozbřesk: Umírněný růst jádrové inflace v USA přinesl úlevu dluhopisům

16.01.2025 9:24
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Riziková aktiva, které od počátku tohoto roku trápily rostoucí úrokové sazby v USA, dostala v tomto týdnu dvojnásobnou porci úlevy v podobě amerických inflační dat. V úterý to byly údaje za výrobní inflaci, včera pak daleko důležitější čísla za klasickou spotřebitelskou inflaci. 

Růst celkové spotřebitelského indexu sice v prosinci akceleroval, takže meziroční míra inflace se zvýšila z 2,7 % na 2,9 %. Zrychlení celkové inflace bylo tentokrát zcela jasně tažené cenami energií a především pohonných hmot. Nicméně jasně nejdůležitějším vzkazem prosincového inflačního reportu byla informace o relativně umírněném růstu tzv. jádrové složky - tj. inflace očištěné o ceny energií a potravin. Zde bylo důležité to, že sezónně očištěný růst jádrové inflace činil jen 0,2 % meziměsíčně (což převedeno na roční bázi implikuje inflaci fakticky na dvouprocentním cíli), ale navíc lze ocenit, že ceny zboží a nájemného rostly velmi přijatelnými tempy. Naopak růst cen služeb (bez bydlení) zůstává stále relativně vysoký, z čehož by nemuseli mít radost američtí centrální bankéři, ale je třeba vidět, že v rámci této položky pro-inflačně zaúřadoval překvapivě vysoký růst (volatilních) cen letenek. 

Jak již bylo zmíněno výše - výnosy amerických vládních dluhopisů včera reagovaly na inflační data výrazným propadem, který tak trochu korigoval poněkud hysterické obavy z toho, že nástup nové administrativy a uspěchaně předvolební uvolňování měnové politiky ze strany Fedu v roce 2024, dají vzniknout nové pro-inflační historce. 

No uvidíme. V pondělí se v USA odehraje inaugurace příštího prezidenta D. Trumpa, což bude dost možná klíčová pobídka začít přepisovat inflační projekce na rok 2025, neboť dostaneme do ruky konkrétní čísla sazeb a země, na která budou uvalena nová cla. Stejně tak může být jasněji v otázce migrace, která se také může stát (pro)inflačním faktorem. 

Víme, že D. Trump na jednu stranu umí překvapit, na straně druhé neváhá od prvního okamžiku plnit svůj předvolební program. Ten se přitom v hospodářské rovině hodně točil okolo vyšších cel, což je klasický pro-inflační faktor. Bez vyšších cel by se přitom americká inflace v první polovině tohoto roku přiblížila dvouprocentnímu inflačnímu cíli. Stále ještě vysoké výnosy dluhopisů naznačují, že trh s něčím takovým příliš nepočítá. Možná se ale plete a příští americký prezident, který volby vyhrál také díky nepopulární inflaci, hodí zpátečku a vyšší cla nasměruje jen v omezeném měřítku pouze na Čínu. V takovém případě by inflační impuls byl daleko nižší a aktuální úroveň výnosů stále dost nadstřelená. V pondělí či možná až v úterý budeme moudřejší.


*** TRHY ***

Koruna

Pokles amerických sazeb a lehce slabší dolar hraje koruně do karet a ta prozatím zastavila oslabování vstříc úrovni 25,30 EUR/CZK. Již za pár dní však do Bílého domu usedne Donalda Trump, což může být zdrojem nejen bezprostředně zvýšené volatility, ale také prodejních tlaků. Rizika jsou totiž vcelku jednoznačně vychýlena negativním směrem, zejména pokud by přišla na řadu nová obchodní cla.

Eurodolar

Eurodolar zareagoval na výsledky americké inflace pozitivně, když mu prospěl propad dolarových sazeb (viz úvodník). Zisky eurodolaru se však ukázaly jako velmi krátkodobé a měnový pár se rychle vrátil pod hladinu 1,03. Zajímavé přitom je, že euru nikterak neprospěly ani geopoliticky pozitivní zprávy o uzavření příměří v Gaze mezi Izraelem a Hamásem. 

Dnes odpoledne se dostanou do hry další důležitá americká data v podobě amerických maloobchodních tržeb a indexu podnikatelské nálady od filadelfského Fedu. Zmiňované údaje pomohou zpřesnit očekávání pro růst HDP v posledním čtvrtletí minulého roku (>2 %) a pro start ekonomiky do roku 2025.

Regionální Forex

Dnes zasedá polská centrální banka, která jako obvykle ponechá úrokové sazby beze změny - tedy na relativně vysoké úrovni 5,75 %.

Pokud jde o vývoj polské inflace, tak ta celková by měla dosáhnout vrcholu na konci prvního čtvrtletí 2025 (zřejmě nad 5 %) a poté by díky příznivému bazickému efektu měla postupně v průběhu roku klesat směrem k horní hranici cíleného inflačního koridoru (3,5 %). To by ve druhé polovině roku mohlo vytvořit prostor pro snižování úrokových sazeb. Do té doby může zlotý zůstat v klidu, neboť jej bude podporovat vysoký úrokový diferenciál.



Čtěte více:

Invesco: Nečekané pravdy – Ohlédnutí za rokem 2024
16.01.2025 6:22
V roce 2024 začal cyklus uvolňování centrálních bank, což přispělo k t...
Největší výrobce čipů na světě TSMC dosáhl rekordního zisku díky poptávce pro AI
16.01.2025 8:46
Tchajwanskému výrobci čipů Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM...
Náladu na trzích zvedly dobré výsledky amerických bank i data, obnovující sázky na snižování sazeb Fedu. Futures míří výše
16.01.2025 8:57
Americké akcie včera výrazně posílily, k jejich růstu přispěly nejnově...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m