Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Proč se rozevírají nůžky mezi měnovou politikou v USA a v Evropě?

Rozbřesk: Proč se rozevírají nůžky mezi měnovou politikou v USA a v Evropě?

22.01.2025 9:09
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Měnová politika Spojených států a eurozóny byla v posledních pěti letech nebývale sladěná. Bylo to do značné míry dané tím, že obě ekonomiky čelily podobnému šoku v podobě pandemie COVID-19, který na obou březích Atlantiku vyvolal dlouho nevyzkoušený nabídkový/produkční inflační šok. I počátek ruské invaze na Ukrajinu ještě na oba ekonomické bloky dopadal víceméně symetricky, pak ale začaly převažovat rozdíly. Pro Evropu byla ruská invaze podstatně výraznějším negativním nabídkovým šokem vedoucím k výraznému zdražení energií a dalších vstupů. Současně s tím rozpočtová politika v eurozóně dříve šlápla na brzdu a na rozdíl od USA již od roku 2024 hraje na “restriktivní notu”. Výsledek? Domácí inflační tlaky měřené napětím na trhu práce a jádrovou inflací jsou v USA viditelně vyšší než v eurozóně a nůžky mezi měnovou politikou se zjevně znovu rozevírají.

Rozdíl mezi dvouletými tržními americkými a eurovými sazbami od září 2024 vzrostl z jednoho procentního bodu zhruba na dva. Situaci na podzim vyostřilo vítězství Donalda Trumpa v prezidentských volbách. Jeho volební program je v mnoha ohledech “pro-inflační” - daňové úlevy, nová cla a omezení migrace vesměs implikují vyšší inflační tlaky a vyšší americké úrokové sazby. Naopak nabídkové šoky v evropském průmyslu (vyšší ceny energií) přerostly v strukturální problémy, které se začínají projevovat i na ochlazování pracovního trhu. A v důsledku toho se zdají být evropská inflační očekávání více pod kontrolou a prostor pro další pokles sazeb otevřenější než v USA.

Paradoxně vidina Trumpových cel může inflační tlaky v Evropě nepřímo ještě utlumit. Zejména uzavírání amerického trhu před čínským zbožím může restartovat deflační tlaky v čínských exportech do ostatních světových trhů v čele s Evropou. Tím by se dostal ještě pod výraznější tlak evropský průmysl a otevřely by se dveře pro agresivnější snižování úrokových sazeb, než nyní očekáváme (dno aktuálně vidíme u ECB na 2,0 %). To samozřejmě za předpokladu, že Donald Trump skutečně agresivní obchodní přestřelku nastartuje a Evropa americké kroky vůči Číně nedorovná…, to vše i po inauguračním projevu Donalda Trumpa zůstává značně nejisté.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna si drží post-inaugurační zisky, které dočasně globální investory uklidnily – nejčernější očekávání okamžitého startu obchodních válek se zatím nekonají. Měnový pár se tak pravděpodobně nějakou dobu bude bez výraznějších domácích impulsů pohybovat v okolí 25,15 EUR/CZK.

Eurodolar

Eurodolar se stále nachází v relativně příjemném po-inauguračním rozpoložení, které vyplývá z toho, že celní hrozby ze strany nové Trumpovy administrativy nebyly naplněny.
Za předpokladu, že nepřijdou nějaké silné výroky z Bílého domu by eurodolar měla čekat klidnější seance, kdy ve hře bude jen rétorika centrálních bankéřů (promluví např. prezidentka ECB Lagardeová).

Akcie

Menší firmy včera relativně více těžily z dynamiky americké ekonomiky a jejího uzavírání. Index Russell 2000 přidával přes procento. Slabší je to u nejsledovanějšího S&P500, který byl jen 0,3 pct v plusu, Nasdaq dokonce jen stagnoval. Brzdou jsou některé velké techy, konkrétně Apple po zhoršení analytických doporučení a obavách ze slábnoucích prodejů IPhonů. Dolů míří také Tesla, u níž se trh může obávat komplikací kvůli clům proti Mexiku nebo zrušení podpory na nákup elektromobilů. V tomto případě ale předpokládáme, že si Elon Musk nějaké řešení zařídil.

 

Čtěte více:

FX Strategie: ECB sazby sníží, Fed nikoliv a nižší tuzemská inflace poslala korunu do defenzivy
22.01.2025 6:08
Obavy z obchodních válek a celních tarifů, které může přinést nový ame...
Počet předplatitelů streamovací služby Netflix (+14 %) překonal 300 milionů
22.01.2025 8:21
Počet předplatitelů streamovací služby Netflix ve čtvrtém čtvrtletí dí...
Trump opět pohrozil zavedením nových cel na dovoz z EU
22.01.2025 8:29
Nový americký prezident Donald Trump opět pohrozil zavedením nových ce...
Trump představil Stargate, podle šéfa OpenAI jde o
22.01.2025 8:44
Nový americký prezident Donald Trump představil projekt s názvem Starg...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data