Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
T-Mobile CR vs. Eurotel - prozatím TKO na úrovni EBITDA

T-Mobile CR vs. Eurotel - prozatím TKO na úrovni EBITDA

01.06.2004 8:28
Autor: 

Na deklarovanou snahu T-Mobile CR předehnat domácí jedničku Eurotel jsme se minule podívali z perspektivy historického a predikovaného vývoje počtu zákazníků obou společností, velikosti výnosů na zákazníka a velikosti celkových tržeb. Dnes toto téma uzavřeme pohledem na predikovanou schopnost obou operátorů generovat ze svých zákazníků/tržeb operační zisk, jehož absolutní velikost již přímo určuje vnitřní hodnotu obou společností.

Prostá statistická regrese indikuje, že co se týče počtu zákazníků a tržeb, k předehnání Eurotelu v dohledném období nedojde. Opak může platit o průměrném výnosu na zákazníka, kde by se tak mohlo stát na konci roku 2006. Otestujeme-li tuto uvedenou statistiku ekonomickou úvahou, je skutečně pravděpodobné, že průměrný výnos na zákazníka se bude na trhu přibližovat tržnímu průměru. Přes zvyšující se snahu operátorů o segmentaci trhu a odlišení se bude značná část jejich služeb komoditizovat, schopnost dávat prémiové ceny bude snížena na minimum a tarify budou stlačeny dolů zvyšující se konkurencí v subodvětví i co se týče tlaku fixních operátorů, a regulatorními úpravami (např. přenositelnost čísla). Při konvergenci BLARPU o obou operátorů to pak bude pokračující (i když snižující se) vedení Eurotelu v počtu zákazníků, co bude udržovat jeho pozici co se týče velikosti výnosů.

Pohled na následující dva grafy pak ukazuje možný vývoj co se týče EBITDA v absolutní velikosti a co se týče schopnosti operátorů generovat EBITDA z jednoho zákazníka:


Velikost jednotkové EBITDA je funkcí (i) jednotkových výnosů - zde již probíraného průměrného výnosu na zákazníka a (ii) jednotkového nákladu - nákladové efektivnosti. Oběma se zde poměrně intenzivně věnujeme v jiných článcích, nechme ekonomickou diskusi o nich tedy nyní stranou. Podobně jako u většiny již prezentovaných grafů, i zde vidíme při použití stejných funkcí trend konvergence ke společné hodnotě, vezmeme-li ale použité funkce jako nejrelevantnější, průnik křivek je stále ještě relativně daleko.

Uvedená série zaměřená na hlavní měřítka a relativní úspěšnost zmiňovaných operátorů ukazuje jeden z mnoha možných pohledů na danou problematiku. Zopakujme ale hlavně to, že samotné explicitní vymezování se u jednotlivých hráčů na trhu vůči ostatním může být z hlediska komunikace a strategie ošidné:

1. ten nejlepší toto většinou nemá zapotřebí, ti ostatní pouze upozorní na to, že jsou (alespoň v současné době) za ním; snaha stát se jedničkou je pro hodnotu maximalizující management do značné míry samozřejmá, ale při současném omezení daném právě maximalizací hodnoty (tj. např. zamezení růstu za každou cenu).

2. samotný koncept hodnocení toho, kdo je No.1 je značně vágní, v množství operačně-finančních výsledků se při relativní vyrovnanosti hráčů na trhu vždy něco najde, v čem je společnost jedničkou. Přijmeme-li ale to, že společnost je primárně investicí akcionářů a věřitelů, je jediným měřítkem úspěšnosti (a tudíž toho, kdo je No.1) zhodnocení jimi vloženého kapitálu (ROIC/WACC).

Jiří Soustružník

Předchozí díly ze série:
T-Mobile CR vs. Eurotel - jak to je a jak to bude s tržbami?
Kdy dostihne T-Mobile ČR Eurotel?
T-Mobile ČR v roce 2004 - stále "pouze" dvojkou?


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů