Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Morgan Stanley - "… je čas prodávat euro proti USD"

08.04.2004 13:04
Autor: 

Ve včerejší analýze, zabývající se možným budoucím vývojem měnového páru EUR/USD, vyslovil analytik Stephen J. Len výše uvedený názor - nyní je čas prodávat euro a kupovat americký dolar. Jaké důvody pro tento názor má ?

* Dolar již není "signifikantně" nadhodnocen. Hlavním důvodem poklesu hodnoty amerického dolaru za poslední dva, resp. dva a půl roku bylo jeho nadhodnocení, nikoliv výlučně vliv schodku běžného účtu - ten je jenom jednou z proměnných. Podle modelu Morgan Stanley je dolar v tomto okamžiku nadhodnocen o cca 5-10 %, to podle názoru banky plně reflektuje pozitivní strukturální faktory (např. vyšší produktivita práce) a naopak potlačuje faktory negativní (dvojí deficity).

* Negativní strukturální faktory pravděpodobně dosáhly svého dna. Podle názoru MS dosáhl schodek běžného účtu svého maxima v první polovině roku 2003 a dále se zvětšovat nebude. Pokud americká ekonomika opravdu nastoupila na dráhu udržitelné expanze, dojde k dramatickému zlepšení výběru daní, což samo o sobě pomůže udržet fiskální disbalanci pod 5 % HDP.

* Drobné posuny v měnovém režimu hlavních ekonomických bloků. Americká administrativa podle všech indikací nastoupila na cestu relativně konstruktivní politiky vůči USD. Proti tomu Evropa spojila síly s Japonskem a snaží se zabránit další korekci USD (viz. slova prezidenta ECB Tricheta na zasedání G7). Tento simultánní posun v politice hlavních "mocností" vede MS k názoru, že korekce dolaru "tažená" eurem již nebude dlouho trvat.

A proto banka radí investorům prodávat euro a kupovat americký dolar. Již při krátkém zaváhání na hladině 1.29 bylo velké většině investorů a spekulantů jasné, že korekce tohoto trendu bude zdravá nejenom pro trhy, ale především pro evropskou ekonomiku. Ceny okolo 1.30 byly zcela jasně "bublinou" - všichni věděli že euro je proti dolaru vysoce nadhodnocené, všichni ale současně doufali, že to "někdo" vytlačí ještě o kousek výše. Opět podle modelu MS bylo euro na konci ledna letošního roku procentně více nadhodnocené proti USD, než bylo kdy procentně podhodnocené proti té samé měně v období svého dna v září roku 2000. Co víc ?

* Cyklický vývoj ekonomik USA a eurozóny se začíná rozdělovat. Data o zaměstnanosti ve Spojených státech (publikovaná minulý pátek) byla velmi robustní a potvrzují pozitivní náhled na budoucí vývoj ekonomiky. Na druhé straně růst evropské ekonomiky vykazuje známky zpomalení, resp. zastavení. To bude podle MS platit i v dalších měsících a velmi pravděpodobně povede k rozšíření názoru, že měnové politiky obou bloků budou spíše divergovat než konvergovat.

* Evropská centrální banka by v případě dalšího růstu eura proti dolaru intervenovala. Podle všech indikací byla ECB na začátku února mnohem více alarmována možným prolomením hranice 1.30 než finanční trhy. Analytik Morgan Stanley je přesvědčen, že ECB bude při dalším pokusu o prolomení hranice 1.30 proti euro intervenovat.

Jaké hranice jsou v analýze Morgan Stanley reálné ? V okamžiku, kdy americká ekonomika vykáže stabilní a konzistentní známky růstu, investoři začnou mít o dolar opět zájem. Navíc není vyloučeno, že mnohé centrální banky mají úmysl diverzifikovat své rezervy do EUR, ne však při těchto úrovních. Jako reálný se tak zdá pokles na hranici 1.15-1.20 s následným návratem na cca 1.25 v Q3/2004.

Petr Žabža, Patria Direct

(zdroj: Morgan Stanley)


Váš názor
  • Velmi rozumné
    08.04.2004 14:17

    Myslím, že tohle je velmi rozumný popis minulého vývoje a současné situace. Jen uvidíme, jestli ostatní budou uvažovat obdobně.
Aktuální komentáře
30.06.2025
17:28Stáčení kilometrů u ojetin není dobré. Opak je snad ještě horší
17:00Býčí trend na amerických akciích  
16:32Slovenské ministerstvo financí výrazněji zhoršilo výhled růstu ekonomiky země
15:39TESLA KARLÍN, a.s.: Zpráva z jednání valné hromady společnosti
15:05USA by kvůli svému chování a přesvědčení měly odejít ze Světové obchodní organizace
13:43MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu podřízených Tier 2 dluhopisů
13:25Týdenní výhled: Obchodní jednání vrcholí a Trump ladí formu  
11:53Akcie v Evropě po pozitivním ránu vychládají. Futures drží vyhlídku růstu na Wall Street  
11:08ČNB: Dluhy domácností u bank v květnu stouply na 2,446 bilionu korun
10:31Fidelity: Evropští střadatelé zaseklí v hotovosti – příležitost uvolnit v příštím desetiletí až 4,8 bilionu eur
9:42Německé maloobchodní tržby v květnu nečekaně klesly o 1,6 procenta
9:34Trump a Carney se dohodli na obnovení obchodních jednání
9:06Rozbřesk: Česká ekonomika jede vpřed slušným tempem, kde je nový normál?
8:48Jak Trump ušetřil vůdce Íránu, skončil a zase začal jednání s Kanadou a další střípky k trhům. Ty na sklonku pololetí porostou  
6:02Bank of America varuje: Riziko bubliny na akciovém trhu roste
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    3:45Čína - PMI v průmyslu Caixin
    9:30CZ - PMI v průmyslu
    9:55DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
    16:00USA - Index ISM v průmyslu
    16:00USA - Nově otevřená prac. místa