Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jediná sázka, kterou nemůžete prohrát: A. Greenspan nebude snižovat úrokové sazby

Jediná sázka, kterou nemůžete prohrát: A. Greenspan nebude snižovat úrokové sazby

08.01.2004 10:55
Autor: 

Pro začátek malý kvíz. Které z následujících tvrzení je pravdivé?

* Úrokové sazby v USA v roce 2004 porostou.
* Úrokové sazby v USA v roce 2004 klesnou.
* Nízké sazby pomůžou ekonomice.
* Nízké sazby uškodí ekonomice.
* Alan Greenspan rozhodne, jestli sazby porostou nebo budou dále klesat.

Překvapivě jedině odpověď č. 5 není pravdivá. Záludná otázka, i když: během kteréhokoliv roku sazby jak rostou (č.1) tak klesají (č.2). Zatímco dlužnící z nízkých sazeb evidentně profitují (č.3), jejich věřitelé naopak trpí (č.4). V určitém bodě toto utrpení může dokonce převážit ten pozitivní vliv, kde takový bod je však nikdo neví.

V roce 2004 budou úroveň úrokových sazeb ve Spojených státech ovlivňovat především tyto faktory - terorismus, hodnota amerického dolaru, inflace, prezidentské volby, výhled ekonomické aktivity, makroekonomická data a poptávka po penězích ze strany administrativy ve Washingtonu a ze strany amerických korporací. Jediný faktor, který moc velký dopad mít nebude - přání a tužby předsedy amerického FED Alana Greenspana (jeho posledních 13 snížení úrokových sazeb jej do značné míry zahnalo do kouta). Další oslabení jeho vlivu přijde v okamžiku, kdy míra ekonomické expanze trochu oslabí (což je skoro jisté, růst HDP za Q3/2003 ve výši 8.2% se nebude opakovat).

Tato de facto slepá ulička FEDu je jedním z faktorů, který makroekonomové při svých odhadech vývoje úrokových sazeb trochu opomíjejí. Pokud A. Greenspan nebude chtít sám o sobě sazby zvyšovat (což asi nebude), jeho rozhodnutí budou letos nabývat jenom minoritního významu. Trhy dluhopisů to pravděpodobně pochopily jako první - jen krátce po vystoupení A. Greenspana a B. Bernanka (kteří oba shodně přesvědčovali, že inflace a propad dolaru je to poslední, co by je trápilo) minulý víkend dluhopisy poklesly a vytlačily tak sazby vzhůru. Tato rétorika - praktikovaná A. Greenspanem - by měla sazby spíše snižovat než zvyšovat. V konečném důsledku vše dobře dopadlo a dluhopisy se včera a předevčírem zase dostaly na vzestupnou dráhu - vzkaz FEDu je však jasný. Nemáme rádi povýšený postoj k ekonomickým faktorům, které zdaleka nejsou svým dopadem a významem minoritní.

Co by tedy sazby nakonec opravdu rozhýbat mohlo ?

* Pokračující pokles dolaru - jakkoliv se to A. Greenspan snaží popírat, propad dolaru by měl FED přidělávat vrásky na čele. Schodek běžného účtu je ve Spojených státech na ohromující úrovni. Pokud se dolar sám od sebe nevzpamatuje, sazby budou muset jít nahoru - jinak Americe nikdo nebude půjčovat.
* Masivní propad akciových trhů - v zavislosti na důvodu tohoto propadu by mohly být sazby dále sníženy. Pokud akcie oslabí díky zpomalení ekonomické expanze, investoři do dluhopisů velmi rychle ucítí riziko menší poptávky po penězích a sazby na "dlouhých" instrumentech poklesnou. Pokud však akcie propadnou díky nějakému externímu šoku, jako např. teroristický útok, dluhopisy nikdy neposkočí tolik jako v létě loňského roku.
* Prezidentské volby - nepsané pravidlo zní, že FED ve volebním roce úrokové sazby nezvyšuje. Obecně nedělá nic, co by mohlo být interpretováno jako nadržování jednomu z kandidátů. Pokud však bude G. Bush skoro jasným vítězem ještě před koncem kampaně, toto pravidlo by nakrásně mohlo být porušeno a sazby by mohly vzrůst.

Chybí Vám ve výše uvedeném výčtu FED ? Zcela právem ...

Petr Žabža


Váš názor
  • Hezky clanek
    08.01.2004 14:00

    Jenom trosicku upozorneni na terminy: >> roce 2004 budou úroveň úrokových sazeb ve Spojených státech ovlivňovat především tyto faktory - terorismus, hodnota amerického dolaru, inflace, prezidentské volby, výhled ekonomické aktivity, makroekonomická data a poptávka po penězích ze strany administrativy ve Washingtonu a ze strany amerických korporací. << Terorismus bych zaradil na konec. Problemy tu byly vzdycky a vzdycky budou. Inflace je snizovani hodnoty meny. Takze hodnota americkeho dolaru a inflace je jaksi jedno a totez. Jak prezidentske volby ovlivni urokove sazby je mi zahadou. To uz muzeme rovnou rict, ze bourka v oklahome zmeni urokove sazby. Da se rict, ze az akce toho zvoleneho prezidenta neco zmeni. Vyhled ekonomicke aktivity - nevim, jak muze 'predpoved' neceho to 'neco' ovlivnovat. To je jako ze pocasi bude ovlivneno predpovedi pocasi. No, mozna kdyz budeme lidem hodne dlouho rikat, ze se budou mit dobre, tak tomu nakonec uveri. Makroekonomicka data - totez. Makroekonomicka data jsou vysledky, ne pricina.
    ondra
Aktuální komentáře
04.03.2021
5:59Dluhopisová ETF mohou dělat psí kusy. A to je podle BIS dobře
03.03.2021
22:04Doba se otáčí, finance vzkvétají a technologie trpí  
18:07Volkswagen v zásadním bodu valuace...a jeho CEO tweetuje
17:29Strmý nárůst výnosů už akcie neunesly, ropa stoupá  
17:22Reálné sazby implikují pokles valuací. Zachrání trh zisky?
16:21Německá centrální banka poprvé od roku 1979 rozpočtu nepřispěje
16:03Ministr: Britská ekonomika se vzpamatuje dříve, než se čekalo
15:45Čínské zaostření na možné bubliny je pro akciové trhy varovným znamením
14:41MF dnes prodalo při velkém zájmu dluhopisy za 25 miliard korun
14:26Havlíček: Textace tendru na nový blok Dukovan bude během několika týdnů
13:54Jak správně zdanit příjmy z cenných papírů za rok 2020? - druhá část
13:37Reuters: OPEC+ zvažuje, že těžbu ropy zatím nezvýší
13:17Veeva reportuje konzervativní výhled (komentář analytika)  
12:48Komentář: Avast překonal náš odhad pro výsledek EBITDA a čistý příjem  
11:50IHS: Eurozóna je téměř jistě v recesi, aktivita dál klesá
11:01Reuters: Drobní investoři dál riskují a dělají z akcií SPAC řešeto
10:48Další obrat akcií přináší růst, výnosy však míří rychle nahoru  
9:59Vesmírná společnost SpaceX postaví závod v Texasu
9:06Rozbřesk: Největší propad ekonomiky v novodobé historii
8:55Avast mírně zvýšil tržby, ropa čeká na zasedání OPEC a futures se zelenají  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Broadcom Inc (01/21 Q1, Aft-mkt)
Henkel AG & Co KGaA (12/20 Q4, Bef-mkt)
Kroger Co/The (01/21 Q4, Bef-mkt)
7:00Deutsche Lufthansa AG (12/20 Q4)
7:00Merck KGaA (12/20 Q4)
7:00Thales SA (12/20 Q4)
8:00William Hill PLC (03/19 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m
22:15Costco Wholesale Corp (02/21 Q2)
22:15Gap Inc/The (01/21 Q4)