Úvod minulého týdne na dluhopisovém trhu byl opět
poznamenán vývojem války v Iráku, resp. jeho
zprostředkovaným vlivem na české dluhopisy. Rychlý
postup spojeneckých vojsk na Bagdád ochromil zájem
investorů o dluhopisy ve světě, a to se následně promítlo i
do vývoje na tuzemském trhu. V následujících dnech se
ovšem, díky příznivému vývoji v Iráku a vzhledem k
očekávání rychlého konce konfliktu, soustředila pozornost
investorů na fundamentální faktory, především pak na
předpokládaný vývoj ekonomiky USA a Evropy po válce.
Výhled však zatím není příznivý. Výnosy dluhopisů v
Německu proto začaly klesat a stejně se chovaly i dluhopisy
české. Český trh byl navíc pozitivně ovlivněn zveřejněním
březnové inflace, jejíž vývoj podporuje snížení úrokových
sazeb. Hlavním impulzem byla však středeční aukce další
tranše dluhopisu 6,95/2016 v objemu 6 mld. CZK. Aukce
přitáhla poptávku v celkové výši 27 mld. CZK a průměrný
výnos dosáhl 4,26%. V týdenním srovnání výnosy celkově
mírně vzrostly o 2 – 7 bps.
Makroekonomická data zveřejněná v průběhu tohoto týdne
by na český dluhopisový trh neměla mít zásadnější dopad.
Otázka snížení úrokových sazeb zůstává nadále otevřená,
ČNB však bude nepochybně vyčkávat na rozhodnutí ECB.
Z pohledu vývoje evropských dluhopisových trhů, jejichž
vliv na české dluhopisy zřejmě bude rozhodující, zůstane
dále v pozadí situace na Blízkém Východě. Investoři budou
nyní dávat přednost fundamentálním faktorům. Vývoj
evropské, či americké ekonomiky po ukončení války však
zůstává nejistý, což by mohlo zvýšit zájem o dluhopisy.
Důležitým impulzem také nyní bude vývoj akciových trhů,
neboť nastává období zveřejňování čtvrtletních výsledků
firem. Dá se tedy očekávat, že dluhopisové trhy budou v
tomto týdnu pravděpodobně hledat směr.
(ČSOB, Analytický týdeník)