Index spotřebitelských cen se v červenci zvýšil meziměsíčně o 1%, meziroční míra inflace tak již činí 5,9%%. Čistá inflace v červenci činila 0,7%, v meziročním porovnání činí 4,7%. Hodnoty výrazně překročily naše očekávání i tržní konsensus. Trh se tak téměř jednoznačně bude orientovat na možnost dalšího zvýšení úrokových sazeb centrální bankou.
Jednoznačně hlavní příčinou nečekaně vysoké červencové inflace je zvýšení cen rekreačních zájezdů. K inflaci však přispěly také úpravy regulovaných a věcně usměrňovaných cen (nájemné, plyn, teplo). Naopak růst inflace tlumil pokles cen potravin, zlevnění pohonných hmot a sezónní slevy v odívání.
Ceny ve skupině rekreace a kultura se zvýšily o nečekaně vysokých 6,3%, když hlavním důvodem bylo zdražení rekreačních zájezdů o 24,6%. Cestovní kanceláře do svých cen promítly zvýšení svých nákladů a zavedení povinného pojištění. Rychlé zahrnutí těchto faktorů umožňuje zvýšení poptávky. Je možné, že právě v této části spotřebního koše se již začínají objevovat první známky poptávkou způsobených inflačních tlaků. Již tradičně se v červenci zvyšovalo regulované nájemné. Tentokrát však bylo zvýšení nájemného (o 3,6%) nejnižší za celou dobu jeho deregulace. Podražil také plyn a teplo. Ceny potravin se v červenci snížily o 1,2%, když výrazně klesly ceny brambor (o 53,6%) a čerstvé zeleniny (o 13,1%). Dále však pokračoval růst cen vepřového a drůbežího masa. Zvýšily se také ceny ovoce (o 8,6%). Pokles cen ropy na světových trzích vedl ke snížení dovozních cen této suroviny, což umožnilo snížit ceny pohonných hmot u čerpacích stanic o 2%. Celkem se ceny v dopravě snížily o 0,5%. Jako každý rok i letos v červenci jsme se dočkali sezónních slev v odívání o obuvi, které přinesly pokles cen o 0,2%. Působení tohoto sezónního faktoru můžeme očekávat i v srpnu.
Nečekaně vysoká hodnota inflace podruhé v řadě je zprávou, která asi nepotěší centrální banku. Nyní se navíc nelze dovolávat nákladových tlaků u cen potravin či cen pohonných hmot. O to závažnější se jeví současný inflační vývoj. Inflace se vyšplhala na nejvyšší hodnotu za posledních dva a půl roku a je možné, že se ještě o něco zvýší a překoná hranici 6%. Splnění letošního inflačního cíle je již velmi nepravděpodobné. Po trojím podstřelením inflačního cíle se tak dočkáme naopak přestřelení. Pro rozhodování o úrokových sazbách je však nyní rozhodující prognóza pro konec příštího roku. ČNB očekává hodnotu mezi 3,5% a 4,9%. Údaj o červencové inflaci však zvyšuje pravděpodobnost dosažení hodnoty z horní poloviny tohoto intervalu nebo dokonce hodnotu mimo tento interval. Začíná se tak opět rýsovat šance na zvýšení úrokových sazeb. Není vyloučeno, že k němu dojde již na konci srpna.
Očekáváme, že v následujících měsících by se měla inflace ještě mírně zvýšit. V závěru roku by se však mělo snížit a dosáhnout hodnoty 5,7%. Čistou inflaci očekáváme na úrovni 4,5%.
David Marek