Obchodní bilance v květnu dosáhla schodku ve výši 9,3 mld. Kč, což je méně, než bylo očekáváno. Vývoz se meziročně zvýšil o 15,3%, dovoz vzrostl o 13,2%. Na schodku se podílely především zvýšení dovozních cen nerostných paliv a pokračující silná investiční poptávka, jež vede k růstu dovozu investičního zboží. Ta však byla kompenzována rychlým růstem vývozu strojů a dopravních prostředků. Tato komoditní skupina poněkud překvapivě skončila v přebytku 2,5 mld. Kč. Zdá se, že se český vývoz prozatím úspěšně vyhýbá negativnímu dopadu ochlazení hospodářské aktivity v zemích Evropské unie. Jak je to však ve skutečnosti?
Pravdou je, že relativně příznivé výše schodku, tj. lepší než očekávané, bylo dosaženo nikoli díky dobrým exportním výsledkům, ale díky zpomalení růstu dovozu. Na vývoji českého vývozu se zpomalení hospodářského růstu v zemích EU již začíná projevovat. Zatímco v loňském roce se vývoz do Německa zvýšil o 18,8%, za prvních pět měsíců letošního roku tempo růstu vývozu zvolnilo na 15,1% při postupně slábnoucím tempu růstu. V květnu již činil přírůstek vývozu do Německa jen 6%.
Vývoz a dovoz v české ekonomice jsou však silně provázány, takže pokles tempa růstu vývozu se promítne i do snížení tempa růstu dovozu, neboť řada materiálů a polotovarů používaných při produkci exportního zboží musí být dovážena. Navíc jsou v současnosti údaje o zahraničním obchodu zatíženy volatilitou dovozu investičního zboží. V případě investičního zboží nemůžeme počítat s pravidelností a postupnými změnami trendu jako v případě dovozu spotřebního zboží či dovozu materiálů. Zpravidla se jedná o jednorázové akce, které jeden měsíc obchodní bilanci zatíží, jiný měsíc si "vybírají oddechový čas", což umožní výchylku obchodní bilance směrem k lepším číslům. Takovým případem je zřejmě letošní květem. Proto bych dnešní výsledek nepřeceňoval. Příkladem je bilance ve skupině strojů a dopravních prostředků, jež za posledních 12 měsíců skončila šestkrát v mínusu a šestkrát v plusu.
Bestsellerem zahraničního obchodu jsou schodky ve skupině surovin, polotovarů a chemických výrobků. V květnu schodek v této skupině opět přesáhl desetimiliardovou úroveň, když skončil na hodnotě 11,8 mld. Kč. Příčiny lze hledat dvě. První je výkyv cen ropy na světových trzích směrem vzhůru, jenž ve spojení s oslabením kurzu koruny vůči americkému dolaru vedl k růstu dovozních cen ropy a ropných produktů. Druhou příčinou je rostoucí spotřeba dovážených surovin a polotovarů, jež je důsledkem růstu průmyslové produkce. Průmyslová produkce se za leden až duben letošního roku meziročně zvýšila o 10,3%. Rostoucí hospodářská aktivita se promítá, kromě jiných surovin, také do zvýšeného objemu dovozu nerostných paliv, zejména ropy.
Za celý rok stále očekáváme schodek obchodní bilance ve výši 140-145 mld. Kč, což by mělo představovat zhruba 7% HDP. Dnešní výsledek by neměl vést centrální banku k přehodnocení jejího postoje. V krátkodobém horizontu neočekávám změnu nastavení měnově-politických parametrů.
(David Marek)