Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Český HDP, ceny ropy aneb jak může být reálný růst vyšší než nominální?

26.06.2000 10:30
Autor: 

Výsledky české ekonomiky za první čtvrtletí roku 2000 byly výrazně lepší než odhady. Zatímco konsenus trhu byl 2,5%, ČSÚ známil reálný růst ekonomiky o 4,4%. Ovšem podrobnější analýza dat ukazuje zajímavé paradoxy. Česká republika dosáhla začátkem roku 2000 situace, kdy nominální růst ekonomiky - který byl 3,6% - je nižší než růst reálný - který byl 4,4%. A to vše v situaci, kdy průměrná inflace za první tři měsíce dosáhla přesně 3,6%. Pokud bychom vzali nominální čísla o vývoji ekonomiky a upravili je o index inflace, vyšlo by nám, že česká ekonomiky v prvním čtvrtletí stagnovala.
Příčinou rozdílů mezi nominálními a reálnými čísly je fakt, že ČSÚ při odhadu reálného růstu hrubého domácího produktu nepoužívá pro všechny složky HDP stejný index inflace. Nejvýrazněji se to projevuje u zahraničního obchodu, kde ČSÚ upravuje nominální výsledky o index cen vývozů a dovozů. Ty se však mohou výrazně lišit. Například v prvním čtvrtletí roku 2000 dosáhl nominální růst vývozů 31% a dovozů 29,5%, tedy prakticky stejně. Vliv zahraničního obchodu na HDP by proto měl být zhruba neutrální. Tomu nasvědčovaly i měsíční údaje o obchodní bilanci české ekonomiky, kde za první tři měsíce roku 2000 dosáhl schodek 18 miliard korun, zatímco v roce 1999 byl těsně nad 17 miliardami korun. "Skutečnost" byla však jiná: ČSÚ odhadl, že reálně (tj. po zohlednění změn cen na světových trzích) rostly české vývozy o 29,5% (tedy jen o 2,5 procentního bodu pomaleji než nominální objem vývozů), zatímco dovozy vzrostly reálně jen o 21,3% (tj. o 8,2 procentního bodu pomaleji než nominální objem dovozů). Jinými slovy, ČSÚ odhaduje, že deficit zahraničního obchodu se meziročně snížil o více než 8 miliard korun. Těchto 8 miliard představuje přesně 2,5 procentní růst české ekonomiky, tedy podstatnou část ohlášeného zlepšení za první čtvrtletí roku 2000.
Jak si tedy česká ekonomika vede ve skutečnosti? Pozorná interpretace dat naznačuje, že odhad růstu o 4,4% může být mírně nadsazený. Nelze zpochybnit, že dražší ropa (a slabší koruna) automaticky vede ke zhoršování obchodní bilance a tedy, ceterus paribus, ke zhoršování výsledku HDP. Zhoršení směnných relací zkrátka znamená, že musíme více vyvážet, jen abychom udrželi předchozí úroveň zahraniční rovnováhy. Pokud bychom tedy vycházeli z nominálních čísel, zdálo by se, že česká ekonomika byla v prvním čtvrtletí roku 2000 na stejné úrovni jako ve stejném období roku 1999.
Nicméně, česká ekonomika se doposud se zdražováním ropy vypořádává velmi dobře, neboť schodek obchodní bilance se meziročně zvyšuje jen pomalu: z 21 miliard za pět měsíců roku 1999 na 32 miliard ve stejném období letošního roku. Výraznou část účtu za dražší ropu se nám tak daří splácet vyššími vývozy ostatního zboží. Dražší ropa však nakonec musí znamenat, že budeme mít méně peněz na jiné zboží a to je definice zhoršení ekonomické situace. Plně kompenzovat výsledek HDP pro změny v cenách dovozů je tedy jakoby říkat "nebýt zvýšení cen ropy, naše ekonomika by rostla o 4,4%." Problém je, že ceny ropy se zvýšily a nikdo si netroufá odhadovat, zda se někdy zase sníží.

(Ondřej Schneider)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.04.2021
13:58Stratég JPMorgan: Trh obrací. Hodnotové akcie budou vítězit nad růstovými  
13:56Grab, rival Uberu, chce vstoupit na akciový trh v USA skrze SPAC
13:08Jonas: Teslu nyní musíte vlastnit. Proč?
12:14Důvěra investorů v německou ekonomiku nečekaně klesla
11:18Kapitulace skeptiků a chuť na akcie
10:46Zaorálek bude chtít řešit "vykuchané" ministerstvo zahraničí, pokud by jeho vedení měl převzít
10:20Kam až stoupne inflace? Akcie dopoledne lehce v plusu  
9:17Březnovou inflaci zvýšilo zdražení pohonných hmot (komentář analytika)
9:04Rozbřesk: Proč je podpora demokracie u mladých historicky nízká?
8:50Futures jsou dnes smíšené, bitcoin poblíž rekodu a čekají nás data o inflaci  
8:23Schodek rozpočtu USA na novém rekordu. Dvojnásobném než ten předchozí
8:16Podle šéfa bitcoinové burzy se chystají zákroky proti kryptoměnám
8:07Komerční banka, a. s.: Snížení podílu ve společnosti Bankovní identita
6:22ČEZ, a.s.: Konsolidovaná zpráva o platbách orgánům správy členského státu Evropské unie nebo třetí země za rok 2020
5:48Výsledková sezóna za dveřmi: Padne rekord z roku 2018?
12.04.2021
22:24Klid před bouří?  
18:41Dolar a akciový trh
18:13Vláda novému ministru zdravotnictví potvrdila zákaz setkávání více než dvou lidí
17:48Biden ruší Trumpova pravidla ve prospěch akciových trhů. Využívá i právní kličky
17:22Výnosy před aukcemi rostou, Wall Street míří dolů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - CPI, y/y