Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Červený signál dopadá na evropské komerční reality

Červený signál dopadá na evropské komerční reality

20.04.2023 13:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Evropské banky mají, zdá se, lepší pozici než jejich americké protějšky, aby ustály stres u komerčních nemovitostí poté, co prudce vzrostly úrokové sazby. To ale neznamená, že je Evropa mimo nebezpečnou zónu. Agresivní zvyšování sazeb totiž přišlo hned po pandemii, která dopadla na návštěvnost v kamenných obchodech a strukturálně změnila pracovní návyky, kdy je míra obsazenosti kanceláří stále pod úrovní před covidem.

Odhady Mezinárodního měnového fondu naznačují, že přímá expozice bank na komerční nemovitosti (CRE) činila v Evropě v průměru přibližně 6 % bankovních úvěrů oproti přibližně 18 % ve Spojených státech v loňském roce, což znamená, že Evropa se zdá být méně zranitelná vůči rizikům, říkají analytici. Slabými místy by mohly být severské banky a německé banky specializované na CRE, zvláště pokud se objeví systémová rizika, uvedla ve středu Barclays.

1

Přestože riziko CRE nebylo minulý týden ve Washingtonu v popředí a ani středobodem jednání MMF, obavy zde byly hmatatelné. Výkonná ředitelka MMF Kristalina Georgieva zdůraznila, že je třeba "monitorovat rizika, která se mohou skrývat ve stínu, u bank a nebankovních finančních institucí nebo v sektorech, jako je CRE". "Dokonce i v Evropě pak mohou ve finančním systému existovat stopy zranitelnosti související s nemovitostmi, i když žádná z nich se zatím neukázala být pro banky větší hrozbou,“ řekl hlavní ekonom Capital Economics Andrew Burrell s tím, že očekává, že hodnoty komerčních nemovitostí v eurozóně klesnou asi o 20 %, než dosáhnou dna.

Klíčová sazba Evropské centrální banky vyskočila na 3 % z loňských -0,5 % a míří ještě výše. Nedávný globální průzkum investorů z dílny JP Morgan zmínil CRE jako nejpravděpodobnější příčinu příští krize. "Pokud byste měli seřadit, jaká jsou největší rizika výhledu, pro nás by (expozice na CRE) patřila mezi tři největší," řekl portfolio manažer z Robeco Daniel Ender.

2

V Evropě, kde kanceláře tvoří většinu realitního trhu, jsou německé a severské banky, které jsou nejvíce exponovány vůči stavebnictví a realitám, považovány za ty, které je třeba obzvláště sledovat. Barclays uvedla, že pokud se CRE stane větším systémovým rizikem, mohly by být švédské banky více ohroženy. Úvěry švédských realitních společností v roce 2021 vyskočily na 2 300 miliard švédských korun z 1 300 miliard korun v roce 2012. Větší koncentraci expozice na reality mají i němečtí poskytovatelé úvěrů na nemovitosti, jako jsou Aareal Bank, Deutsche Pfandbriefbank a Berlin Hyp, dodali analytici.

3

Ender ze společnosti Robeco uvedl, že ačkoli velké evropské banky nemají "masivní množství" expozice vůči CRE, valuace akciového trhu signalizují u realitních společností značné problémy. Německé společnosti se obchodují se značnými slevami oproti ocenění jejich aktiv třetí stranou. Navíc přísnější podmínky bankovního financování posilují účinky vyšších úrokových sazeb, takže refinancování bude v příštích letech ještě těžší, uvedli analytici.

Přezkum ECB dále loni u většiny bank zjistil „nedostatky“ v tom, jak hodnotí schopnost potenciálních dlužníků splácet. CRE přitom tvoří až 30 % nesplácených úvěrů napříč evropskými bankami. A další starostí jsou možné výběry ze strany realitních investičních fondů, které v roce 2022 tvořily v eurozóně 40 % trhu CRE a podle ECB se za deset let zdvojnásobily. Centrální banka varovala, že "nucená likvidace realitních aktiv za účelem výplaty investorům by mohla vést k tlaku na snižování cen CRE".

Blackstone nedávno zablokovala výběry ze svého nemovitostního fondu ve výši 70 miliard dolarů poté, co čelila náporu žádostí o vyplacení. "Je to trochu jako kruh: když jsou banky v napětí u dalších částí svých rozvah a potřebují se zaměřit na uchování kapitálu, aby si vytvořili rezervy proti těmto ztrátám, může to vést k jejich schopnosti refinancovat stávající CRE úvěry a spustit sebenaplňující se proroctví,“ řekl Hans Vrensen, vedoucí výzkumu a strategie realitní investiční společnosti AEW.

V Evropě se expozice vůči CRE u menších bank, které jsou více ohroženy odlivem vkladů, odhadují na méně než 30 % všech úvěrů, uvedla Capital Economics. Přísnější regulace bank také naznačuje, že se evropské banky nemají čeho bát. „[Evropské] banky jsou tentokrát v mnohem lepší pozici s většími rezervami proti potenciálním ztrátám; pokud se podíváte na kapitálové ukazatele, zejména v zemích jako Itálie a Španělsko, tak ohromně vzrostly,“ řekl Massimo Bianchi z illimity Bank.

Burzovně neobchodované globální nemovitostní fondy mají mezitím připraveno až 811 miliard dolarů na podporu investic do CRE, až se trhy zotaví, odhaduje Savills. Přibližně 500 miliard dolarů je z toho zaměřeno na evropská aktiva. I když tento sektor zvládne překonat problémy plynoucí z vyšších sazeb, stále jsou tu klimatická rizika, která představují dlouhodobý problém.

"Na jedné straně je tlak na banky, aby půjčovaly více ekologickým projektům," řekla Jackie Bowie, vedoucí partnerka společnosti Chatham Financial. "Na druhou stranu majitelé nemovitostí budou sami čelit značnému nárůstu nákladů."

Zdroj: Reuters

 

Čtěte více:

Víkendář: Recese na spadnutí není, ale DoubleLine i tak fandí dluhopisům
26.02.2023 8:57
Investiční ředitel DoubleLine Capital Jeffrey Sherman se domnívá, že e...
Jak vidí další vývoj na akciových trzích „váhající medvěd“?
03.04.2023 16:12
Ani obvyklé chování akciového trhu během roku není v současnosti důvod...
Rostou obavy z propadu evropského trhu s komerčními realitami
14.04.2023 17:23
Mezi investory rostou pochybnosti ohledně zdraví evropského trhu s kom...
Realitní investory trápí nízká likvidita dluhopisů, přesouvají se k zpětným odkupům
19.04.2023 15:43
Držitelé dluhopisů evropských realitních společností nacházejí v posle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.04.2024
8:58Víkendář: Vysoký dolarový optimismus, zdravá korekce na akciích, ale trend mířící vzhůru
20.04.2024
16:00Summers: Vyšší inflační tlaky nejsou překvapením, celkově je ale stále pravděpodobnější mírný pokles sazeb v letošním roce
8:54Víkendář: Monetární politika je utažená, ale ekonomika hodně stimulována
19.04.2024
22:01Propadu na technologiích vévodil Netflix a Nvidia  
17:46Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
17:18Celkový akciový optimismus na úrovních z let 2001/2002. Posouvá se základní psychologické nastavení investorů?
16:46Poptávka po bezpečí slábne, ale investoři se zpět do akcií nehrnou  
16:37Český státní dluh v 1. čtvrtletí vzrostl o 109,9 mld. Kč na 3,221 bilionu Kč
14:31SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden–březen/2024
13:24Perly týdne: Akcie a zlato za poslední desetiletí a co (ne)čekat od Applu i celého trhu
12:48Reuters: Německá vláda mírně zvýší odhad letošního růstu ekonomiky
11:24Jakub Blaha: Konec transparentnosti Netflixu zastínil obzvlášť dobré výsledky  
10:58Páteční dopoledne je červené, po přestávce se do hry opět vložil Blízký východ  
9:25Netflix reportoval nejlepší první kvartál od roku 2020. Překvapil počtem předplatitelů
9:07Rozbřesk: Proč je česká koruna odolnější vůči silnému dolaru?
8:43Akciové trhy zrudly pod tíhou obav z konfliktu na Blízkém východě, Netflix překvapil vysokým počtem platících uživatelů  
6:03Evercore: Hlavním příběhem je mimořádná odolnost ekonomiky
18.04.2024
22:02S&P 500 poklesl popáté v řadě; investoři čekají na Netflix  
17:45Růst cen akcií a cena za riziko
17:23DJIA dnes v čele a ECB se od Fedu neodpoutá  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data