Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stále spíše ruleta …

Stále spíše ruleta …

14.4.2008 14:03

Akciové trhy ne a ne nabrat ten správný směr z pohledu těch, co nejsou short, a navíc jsou stále vysoce volatilní - respektive právě proto. Nedávno jsem zde uváděl, že historický pohled na to, co se dělo s cenami akcií během a po periodách vysoké volatility svádí k jednoduché poučce – nakupovat když volatilita silně vzroste. Např. VIX index, popisující volatilitu akcií, je ale nyní stále vysoko, přitom medvěd dál spokojeně vrní. Přesto zde chci toto téma krátce rozvést - věnovat se vztahu mezi volatilitou a velmi krátkodobými výnosy.

Velké mezidenní pohyby cen by mohly svádět k tomu prodávat a nakupovat více, než obvykle – snažit se realizovat vysoké zisky a vyhýbat se velkým ztrátám. Odpovědí na tento problém může být mimo jiné nenápadný graf z výroční zprávy 2007 Lehman Brothers. Graf ukazuje distribuci denních čistých výnosů (počet dnů v roce s určitým výnosem) z obchodování na kapitálových trzích (jak na vlastní, tak na účet klientů):

Stale spise ruleta
Zdroj: Lehman Brothers

Celkově se výnosy v této oblasti snížily mezi roky 2006 a 2007 o 10% a posun rozdělení denních výnosů mezi těmito roky (tedy z roku s relativně nízkou volatilitou do roku, kdy zejména k jeho konci tato vystřelila vzhůru) je znatelný. V roce 2006 byl např. denní výnos 25 -50 mil. USD realizován po 95 dní v roce, v roce 2007 již jen 51 dní – tj. cca polovina. Celkově je pak vidět, že se křivka rozdělení v roce 2007 nejen snížila, ale zároveň roztáhla do stran. S volatilitou se tak snížil průměrný denní výnos, zvýšila se frekvence ztrát, ale (což je pozoruhodné) i šťastných zásahů. Např. výnos větší než 125 mil. USD byl v roce 2007 3x častější než v roce 2006. Vysoká volatilita na trhu tak posune denní výnosy více směrem k tomu, jak to vypadá např. u hodů kostkou, či hry rulety v casinu - tam mají všechny výstupy stejnou pravděpodobnost.

I pokud by se zvýšená volatility nepojila s medvědím trhem, sama o sobě stačí na to odradit ty méně nakloněné riziku. Uvedený graf naznačuje, že pokud nepředpokládáme, že jsme lepší v časování trhu a odhadu dennodenního sentimentu než zaměstnanci Lehman Brothers, není zvýšená volatilita tím správným impulsem pro zvýšenou frekvenci obchodování. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    9:00CZ - PPI, y/y
    11:00EMU - CPI, y/y