Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nová role Federálního rezervního systému: Bojovník proti bublinám?

Nová role Federálního rezervního systému: Bojovník proti bublinám?

04.12.2009 18:35
Autor: Redakce, Patria.cz

Dříve se zástupci Federálního rezervního systému domnívali, že toho, co by mohli či měli dělat, aby zabránili vzniku bublin, je jen málo. Už jejich identifikace byla považována za příliš složitou a i pokud by se podařila, propíchnutí bubliny by mohlo nadělat více škody než užitku. Například zvýšení sazeb by mohlo zpomalit růst v jiných částech ekonomiky, které jsou zatím zdravé. Hlavní strategií Fedu bylo zaměřit se místo toho na úklid po prasknutí bubliny, který spočíval v nízkých sazbách; ty měly změkčit náraz, jemuž ekonomika čelila. To platilo o Benu Bernankem i o jeho předchůdci Alanu Greenspanovi.

Nyní Fed uznává, že tento přístup nefungoval a zvažuje alternativy. V úvahu připadají dvě možnosti – zvyšovat sazby či používat regulaci finančního systému. Ben Bernanke zastává druhou alternativu a tvrdí, že nejlepším přístupem je použít dozor a regulaci k omezení nadměrného podstupování rizika a posílení systému pro případ, že v budoucnu opět nějaká bublina praskne. Použití úrokových sazeb se považuje za agresivnější přístup. Například prezident Fedu ve Philadelphii Charles Plosser prohlásil, že by tento krok mohl ovlivnit ceny u všech dalších aktiv. Na druhou stranu však guvernér Fedu Kevin Warsh tvrdí, že pozorně sleduje vývoj cen komodit a že je otevřen všem možnostem řešení problému bublin, včetně toho, zda by se měly použít úrokové sazby.

Tato diskuse sahá daleko za Fed. Banka pro mezinárodní platby (Bank for International Settlement – BIS) koordinující aktivity centrálních bank chce, aby byl boj s bublinami agresivnější. Čína a Hong Kong se zase obávají, že nízké sazby v USA vedou k tomu, že si investoři v této zemi půjčují a tlačí ceny aktiv v Asii nahoru.

Ben Bernanke v roce 1999 prezentoval zástupcům Fedu svou studii, která varovala před pokusy o propíchnutí bubliny. Fed se měl podle jeho názoru zaměřit na kontrolu inflace, ne na management ekonomického cyklu. Greenspan s tímto názorem souhlasil a nechal technologickou bublinu být. Tato strategie se zdála jako úspěšná. Recese v roce 2001 byla mírná, nezaměstnanost nepřekročila 6,3 %. Ještě v roce 2006 se zástupci Fedu plácali po ramenou a mnozí ekonomové jim tleskali za to, jak tuto epizodu zvládli. Jedním z těch, kteří pochybovali, byl William Dudley, který tehdy pracoval ve společnosti Goldman Sachs (164,3 USD, -1,42%) a dnes zastává funkci prezidenta Fedu v New Yorku. Je jedním z nejhlasitějších zastánců prevence bublin a tvrdí, že není tak těžké je vysledovat.

Uvnitř Fedu se nyní debatuje o rozdílech mezi bublinami, což by měl být způsob, jak jim porozumět. Jedním ze závěrů je to, že nejnebezpečnějším jevem není samotný nárůst cen aktiv, ale nárůst zadlužení, který jej provází a následně dále přispívá k dalšímu růstu cen. To znamená, že omezení zadlužování by mohlo být jedním ze způsobů, jak zabránit vzniku bublin. Dudley a další chtějí podobné roztočení dluhové spirály zastavit například přísnějším dohledem na trhu repo operací. Bankovní regulátoři ve Spojených státech i v Evropě také zvažují přijetí pravidel, podle nichž by banky musely mít větší objem vlastního kapitálu, což by je odradilo od agresivní expanze.

V americké centrální bance ovlivňují debatu dva akademici - Tobias Adrian z Fedu v New Yorku a Hyun Shin z Princetonu. Jejich práce ukazuje, že krachu na trhu s úvěry předcházel prudký nárůst krátkodobých půjček u obchodníků s cennými papíry jako je Lehman Brothers a Bear Stearns . Domnívají se, že jedním z nástrojů boje proti bublinám musejí být úrokové sazby. Například několik malých zvýšení sazeb v roce 2005 by podle nich poslední bublinu zkrotilo. Situaci však ztěžuje např. i fakt, že neexistují modely, které by řekly, o kolik musejí sazby vzrůst, pokud dojde k nepřiměřenému nárůstu cen aktiv či zadlužení.

Místopředseda Fedu Donald Kohn dříve velmi zastával strategii „nepropichování bublin“, dnes je o její správnosti přesvědčen mnohem méně. Přesto se stále obává toho, že použití sazeb by bylo příliš hrubým zásahem, který by negativně ovlivnil kapitálové výdaje firem i nákupy zboží dlouhodobé spotřeby. A Ben Bernanke si ponechává prostor pro všechny varianty – jak nedávno k použití sazeb poznamenal: „Nikdy neříkej nikdy“.

(Zdroj: WSJ)


Váš názor
  • Preklad
    09.12.2009 22:08

    V zasade chteli rict: Premyslime nad tim, ze bychom si priste zacali davat pozor, jestli nam ta hromada bordelu, kterou jsme vyrobili pri uklidu, nepada znovu na hlavu..
    Tuvok
    • Re: Preklad
      09.12.2009 22:15

      asik zacnou vyrabet spendliky s hlavickama na obou koncich, aby jim ty jejich fed-bublinu nemohl propichnout kdejaky auditu-chtivy senator. z kruzitka bude tezitko a z relativne ostreho kulickoveho pera udelaji kulove.
      Azb
Aktuální komentáře
08.09.2025
22:07Vrací se americké akcie na svá maxima?  
18:09PODCAST Týdenní výhled: Špatný trh práce v USA převáží nad rostoucí inflací a nové přírůstky do S&P 500  
17:17Nejlepší investor všech dob a neexistence investičního štěstí
16:27Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny klesla na pětiměsíční minimum
15:21Muskova SpaceX kupuje frekvenční spektrum EchoStar za 17 miliard dolarů
14:00Volkswagen představil levný elektromobil. Cena by měla začít na úrovni 25 tisíc eur
13:16Když Trump bezprecedentně tlačí na Fed. Zdeněk Tůma na téma odvolávání centrálních bankéřů
12:17IPO Klarny: Švédský fintech už nechce být známý jen modelem "kup teď, zaplať později"
11:23Míra nezaměstnanosti vzrostla na 4,5 %, nejvýše od března 2017
11:03Akcie stoupají, dluhopisy jsou v klidu. Týden začíná politikou  
10:07Jan Bureš: Průmysl pozvolna jede dál o něco rychleji, zejména díky automotive
9:37Průmyslová výroba v Česku v červenci zrychlila meziroční růst na 1,8 procenta
9:24Dohoda OPEC+ na zvýšení těžby by měla výrazně zatlačit na pokles cen ropy
8:52Zestátnění ČEZ by trvalo rok a půl, Trump kritizuje pokutu pro Google a futures jsou v zeleném  
8:49Rozbřesk: Maloobchod zvolňuje, koruna pod 24,90 EURCZK, Fed v září sníží sazby a pozornost upřena na Francii
8:38Plné ovládnutí skupiny ČEZ by trvalo asi rok až rok a půl, řekl Havlíček
6:06Analýza Nestlé: Změna vedení zastínila hlubší problémy společnosti
07.09.2025
16:35Matcha mánie proměnila zelený prášek ve zlato
8:20Víkendář: Jak jednoduše pomoci firmě a spokojenosti zaměstnanců
06.09.2025
8:23Víkendář: Investory příliš ovlivňuje jejich paměť

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Nezaměstnanost