Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
The Economist: Nejlepší místa u stolu nejsou pro země periferie

The Economist: Nejlepší místa u stolu nejsou pro země periferie

23.11.2010 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Groucho Marx prohlásil, že si nepřeje být v žádném klubu, který by o něj stál. A některé z trápících se evropských ekonomik mohou mít v současnosti stejné pocity ohledně eura. Váženější země si stále užívají peněz, které proudí do evropských vládních dluhopisů. Jiné ale svá privilegia ztratily a i když přejde irská krize, svou původní pozici pravděpodobně nezískají.

Po květnové záchraně Řecka se institucionální investoři začali pomalu vracet na trh vládních dluhopisů zemí jako Portugalsko, Španělsko a Itálie. Mezi kupci byly penzijní fondy i centrální banky z Asie a Středního Východu. Také banky si povšimly změny a mnohé z nich omezily svou závislost na ECB. Dokonce i řecké banky si byly schopny půjčit proti dobrému kolaterálu jinde. Půjčky jsou sice krátkodobé a jejich splatnost končí před ukončením pomoci Řecku, ovšem i to, že jsou vůbec schopny si půjčit, je významné.

Situace se však změnila. Prohlášení Německa, že pokud dlužníci nejsou schopni splatit své dluhy, ztráty by měli nést věřitelé, se na první pohled vůbec nezdá problematické. Pro trhy, které se domnívaly, že v květnu dostaly neomezenou záruku, to ale bylo ošklivým překvapením. Německé prohlášení tak částečně zmenšilo nejistotu, ale tím špatným směrem, uvedl jeden z investorů. V posledních týdnech se tak dluhopisy Španělska a Itálie opět začaly pohybovat stejně jako dluhopisy Portugalska a Irska. Podobná korelace nebyla v minulosti zaznamenána a jde o nákazu, domnívá se Laurent Fransolet z Barclays Capital.

Investoři nyní věnují také více pozornosti tomu, kolik vládních dluhopisů dané země drží domácí instituce. Podle tohoto měřítka jsou na tom hůře země s velkým podílem zahraničních investorů. Velké instituce, které se snaží, aby domácí závazky odpovídaly domácím aktivům, jsou ochotny kupovat domácí vládní dluhopisy, kdykoliv v zemích jako Itálie, Španělsko a dokonce i Francie jejich ceny poklesnou. Jeden z bankéřů k tomu uvádí, že je hodně hedge fondů, které nenávidí Francii, ale kdykoliv se snaží shortovat její dluhopisy, domácí investorská báze má při rozšíření spreadů tendenci k nákupům. Zahraniční investoři si naopak více vybírají. Nezamýšleným důsledkem snah o stabilizaci evropského bankovního sektoru pak mohou být prodeje problematických vládních dluhopisů bankami. Jeden z bankéřů řekl, že je jednodušší tyto dluhopisy prodat, než „ztratit celý den vysvětlováním, proč držíte tuto pozici“.

Podpora Irsku pravděpodobně způsobí postupný pokles výnosů jeho dluhopisů stejně jako dluhopisů dalších zemí na okraji unie. Není však pravděpodobné, že dosáhne předkrizových úrovní. Členství v unii si nejmenší země mohou udržet, nejlepší místa u stolu ale ne.

Uvedené je výtahem z „European bond markets, Last among equals“.

(Zdroj: The Economist)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů