Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři „řecké“ chyby ECB a jejich řešení

Tři „řecké“ chyby ECB a jejich řešení

24.05.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Téměř všichni nyní zastávají názor, že plán pomoci Řecku byl neúspěšný. Jeho dluh bude muset být restrukturalizován – není možné vymyslet pravděpodobnou kombinaci řeckých rozpočtových deficitů, rizikových prémií u jeho dluhu a ekonomického růstu, která by neimplikovala prudký růst zadlužení. Chyb se udělalo hodně, tři z nich jdou na vrub ECB:

První vážnou chybu představuje fakt, že Řecko bylo v roce 2000 vůbec přijato do měnové unie. Nepodařilo se mu ani přiblížit Maastrichtským kritériím, zejména 3% limitu rozpočtového deficitu. Není pochyb o tom, že většina Řeků by nyní souhlasila s tím, že by jim bez eura bylo lépe, protože by mohli přikročit k devalvaci a obnovit svou konkurenceschopnost.

Druhou chybou bylo to, že rizikové spready u řeckých dluhopisů v letech 2002 – 2007 klesly téměř k nule. Přesto, že jeho rozpočtové deficity a zadlužení vysoce převyšovaly limity stanovené v Paktu růstu a stability, mohlo si půjčovat za téměř stejných podmínek jako Německo. Vina leží částečně na straně mezinárodních investorů, kteří hrubě podcenili rizika všeho druhu. Částečně za to mohou ratingové agentury, které byly jako vždy se svým hodnocením pozadu. Obě tyto strany ale mohou ukazovat na ECB, která přijímala řecký dluh jako kolaterál stejně, jako dluh německý.

Třetí chybou bylo to, že se řešení řecké krize hned na jejím počátku nechopil MMF. Namísto šoku by tak byl zaveden dlouhodobý precedens. Pro vedení eurozóny přitom nemohlo být překvapením, že podobná situace jednou nastane. A když se tak stalo, mohlo jen děkovat tomu, že k tomu došlo v zemi, které jasně porušila pravidla a která je dost malá na to, aby se jí poskytnul dostatečný objem financí.

Evropští politici se však namísto toho rozhodli hrát o čas a stále se domnívají, že si u členů eurozóny mohou vynutit fiskální zodpovědnost. A i přes nesouhlas občanů Německa a ostatních zemí s dalším postupem směrem k politické a fiskální unii věří, že její dosažení je možné. Měnová unie je ale již dlouho pštrosem, který strká hlavu do písku.

Současné snahy o reformy unie nejsou důvěryhodné. Namísto nich by se mělo zavést pravidlo, že ECB přestane přijímat jako kolaterál vládní dluhopisy země, která poruší fiskální kritéria. Šlo by automatický krok, trhy by nemusely hádat, jaký bude postup vedení eurozóny. Rizikové prémie by pak postupně začaly vysílat jasné cenové signály. Funguje to tak u jednotlivých států v USA, kde nikdo nečeká, že budou zachraňovány z federálních peněz. Pokud tento systém nebude zaveden v eurozóně, stane se Evropský stabilizační mechanismus zdrojem nestability.

(Zdroj: VOX - The ECB’s three mistakes in the Greek crisis and how to get sovereign debt right in the future, Jeffrey Frankel)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.10.2021
13:39Příští týden očekávám debatu o zvýšení sazeb o 50 či 75 bodů, říká viceguvernér Nidetzký
12:21Analytik k výsledkům Facebooku: Nová pravidla Applu si vybírají svou daň  
12:00Proč si přidat polovodičové akcie do portfolia a na co si dát pozor
11:33Čistý zisk Hyundai za kvartál vzrostl, loni měl ztrátu kvůli svolávání aut
11:30ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:33Jak v Evropě stahovat stimulaci a pomoc
9:12Rozbřesk: Podnikatelské nálady se u nás i v Německu zhoršují
8:53Po nových rekordech na Wall Street má Evropa nakročeno k opatrnému začátku  
8:45Dokáže hodnotový investor dlouhodobě porážet trhy? Webinář Pavola Mokoše, hlavního makléře Patrie, 26. října od 15:00!
8:39Tesla za bilion dolarů
8:28UBS dosáhla nejlepšího zisku od roku 2015. Roste dvouciferně čtyři kvartály v řadě
8:25Facebook varoval před dopadem nových ochranných pravidel, tržbami i výhledem analytiky zklamal
6:07Patria uzavírá některé Krátkodobé investiční tipy  
25.10.2021
22:24USA: výsledkový supertýden, Tesla nad bilionem dolarů  
18:17Narušení komoditního cyklu na ropě?
17:19Velký kontrakt pro Teslu, pokles velkých techů a další ústup koruny  
17:09Podnikatelská nálada v Německu se v říjnu čtvrtý měsíc za sebou zhoršila
14:42Hertz chce do půjčoven sto tisíc tesel a k tomu svou síť stanic. Rýsuje se zemětřesení v odvětví?
14:10Týdenní výhled: ECB zatím bez akce, americké zpomalení a výsledky FAAMG  
13:29PayPal aktuálně Pinterest nepřevezme. Akcie Pinterestu klesají, PayPal naopak roste

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Advanced Micro Devices Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Alphabet Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Eli Lilly & Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
General Electric Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Hasbro Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
JetBlue Airways Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
Lockheed Martin Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
Microsoft Corp (09/21 Q1, Aft-mkt)
MSCI Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (09/21 Q3, Bef-mkt)
Orange SA (09/21 Q3, Bef-mkt)
QuantumScape Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
Raytheon Technologies Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
Robinhood Markets Inc (09/21 Q3)
Texas Instruments Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Twitter Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Visa Inc (09/21 Q4, Aft-mkt)
Waste Management Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
3:00Logitech International SA (09/21 Q2)
7:00Norsk Hydro ASA (09/21 Q3)
12:00United Parcel Service Inc (09/21 Q3)
13:15S&P Global Inc (09/21 Q3)
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů
18:00ASM International NV (09/21 Q3)
22:05Capital One Financial Corp (09/21 Q3)