Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři „řecké“ chyby ECB a jejich řešení

Tři „řecké“ chyby ECB a jejich řešení

24.5.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Téměř všichni nyní zastávají názor, že plán pomoci Řecku byl neúspěšný. Jeho dluh bude muset být restrukturalizován – není možné vymyslet pravděpodobnou kombinaci řeckých rozpočtových deficitů, rizikových prémií u jeho dluhu a ekonomického růstu, která by neimplikovala prudký růst zadlužení. Chyb se udělalo hodně, tři z nich jdou na vrub ECB:

První vážnou chybu představuje fakt, že Řecko bylo v roce 2000 vůbec přijato do měnové unie. Nepodařilo se mu ani přiblížit Maastrichtským kritériím, zejména 3% limitu rozpočtového deficitu. Není pochyb o tom, že většina Řeků by nyní souhlasila s tím, že by jim bez eura bylo lépe, protože by mohli přikročit k devalvaci a obnovit svou konkurenceschopnost.

Druhou chybou bylo to, že rizikové spready u řeckých dluhopisů v letech 2002 – 2007 klesly téměř k nule. Přesto, že jeho rozpočtové deficity a zadlužení vysoce převyšovaly limity stanovené v Paktu růstu a stability, mohlo si půjčovat za téměř stejných podmínek jako Německo. Vina leží částečně na straně mezinárodních investorů, kteří hrubě podcenili rizika všeho druhu. Částečně za to mohou ratingové agentury, které byly jako vždy se svým hodnocením pozadu. Obě tyto strany ale mohou ukazovat na ECB, která přijímala řecký dluh jako kolaterál stejně, jako dluh německý.

Třetí chybou bylo to, že se řešení řecké krize hned na jejím počátku nechopil MMF. Namísto šoku by tak byl zaveden dlouhodobý precedens. Pro vedení eurozóny přitom nemohlo být překvapením, že podobná situace jednou nastane. A když se tak stalo, mohlo jen děkovat tomu, že k tomu došlo v zemi, které jasně porušila pravidla a která je dost malá na to, aby se jí poskytnul dostatečný objem financí.

Evropští politici se však namísto toho rozhodli hrát o čas a stále se domnívají, že si u členů eurozóny mohou vynutit fiskální zodpovědnost. A i přes nesouhlas občanů Německa a ostatních zemí s dalším postupem směrem k politické a fiskální unii věří, že její dosažení je možné. Měnová unie je ale již dlouho pštrosem, který strká hlavu do písku.

Současné snahy o reformy unie nejsou důvěryhodné. Namísto nich by se mělo zavést pravidlo, že ECB přestane přijímat jako kolaterál vládní dluhopisy země, která poruší fiskální kritéria. Šlo by automatický krok, trhy by nemusely hádat, jaký bude postup vedení eurozóny. Rizikové prémie by pak postupně začaly vysílat jasné cenové signály. Funguje to tak u jednotlivých států v USA, kde nikdo nečeká, že budou zachraňovány z federálních peněz. Pokud tento systém nebude zaveden v eurozóně, stane se Evropský stabilizační mechanismus zdrojem nestability.

(Zdroj: VOX - The ECB’s three mistakes in the Greek crisis and how to get sovereign debt right in the future, Jeffrey Frankel)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly - prognóza hlásá, že inflace cíle nedosáhne do roku 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m